一、性价比的定义：
1.百度定义：
性价比是商品的性能值与价格值比，是反映物品的可买程度的一种量化的计量方式。性价比全称是性能价格比，是一个性能与价格之间的比例关系，具体公式：性价比=性能/价格。通常不会在同一性能基础上比较或比较的机会较少。性价比应该建立在你对产品性能要求的基础上，也就是说，先满足性能要求，再谈价格是否合适，由于性价比是一个比例关系，它存在其适用范围和特殊性，不能一概而论。
2.我的定义：
A.在投资中，最关键的衡量标准，就应该是性价比，这是在众多标的中选出最心仪标的的标尺，在我看来，没有性价比，这笔投资就不可能划算。
B.投资性价比=预期收益*胜率*赔率*频率*风险系数/价格，因为涉及的东西较多，下文具体说明。
二、性价比计算：
1.预期收益：
A.预期收益涉及估值，标的估值=合理估值+情绪估值，合理估值我就不讲了，转债基础知识文章和基础知识视频课程都有；情绪估值可为负情绪估值和正情绪估值，所谓负情绪估值就是恐慌造成的错杀和低估部分，正情绪估值就是炒作情绪、过热或高涨情绪。
B.很多人很讨厌情绪估值，但我非常喜欢情绪估值，跟随大众永远不可能获得超额收益，而投资的超额收益不是来源于合理估值的修复，而是来源于情绪的错误，这个错误包括正情绪和负情绪；在负情绪时买入，大概率你会买在低估区间；在正情绪时卖出，大概率你会卖在高估区间，用一句话说就是买在无人问津处，卖在人声沸腾时。
C.想要利用情绪获得超额收益，必须克服人性，敢于在大跌的时候买入，我个人非常喜欢在市场大跌的时候买入，比如去年的4月底，比如今年的4月底5月中，用认知、规则去克服人性的恐惧，用常识去克服个人的偏见和极端，如果没有办法克服人性，大概率你会被人性牵绊一生。
D.在市场大跌的时候，很多活跃债都会大跌，因为这个时候的情绪估值在降低，从正情绪估值转变为负情绪估值，这个时候是最容易低估的，但修复的时候，是最快的，所以我更喜欢在大跌的时候换仓，把那些不活跃的转债换成活跃债，5月中以来，我的收益率远超市场，就是来源于活跃债的快速反弹，这个反弹速度、力量远远胜于其他类型的转债。
E.准确来说，标的估值=合理估值+情绪估值+炒作价值，当然这个炒作价值可以归纳于情绪价值，只是跟情绪价值略有差异，炒作价值更多的是因为稀缺性造成的“物以稀为贵”，当然并非真实的稀缺，只是市场、柚子、主力故意制造的稀缺性，这个稀缺性一般是某项特有的、数量或规模很小、行业龙头、政策导向、创新技术、垄断性行业等等；对于转债来说，通常是指小盘债，或者行业龙头的转债，亦或者是板块中唯一的转债。
F.个人的实际应用，亚药转债，当绝大部分市场投资者都认为亚药不会下修到底时，我坚定持有（在提议下修前已入场），市场一直用线性思维考虑公司不会下修到底，毕竟已经有两次下修不到底了，但在我眼里，前两次的下修是主动下修，是在看市场的反应，但这次，是进入了回售期，根本容不得公司一点闪失，因为一旦有闪失，公司根本拿不出这么多钱来回售，且时间越来越短，解决转债问题迫在眉睫，一旦解决转债问题，那么公司就没有什么其他负债了，无债一身轻谁不想呀。
2.胜率和赔率：
A.胜率和赔率一般由规则、信息获取、市场规律、价格等决定，但需要个人判断，无法直接取数，下面用亚药作为案例；
B.规则决定了它一定会避免回售，拉股价没能力，只能选择下修；
C.根据跟公司的沟通，对方表达了一定会采取措施应对，而我认为最好的应对就是下修，因为拉股价是不长久的事，所以这一点上，代表着我的赢面极大，这个赢面是市场机制给我的保障，而不是我有什么超能力；
D.我买入的时候，转债价格是101.83元，比回售价100.75元高1元左右，也就是公司不下修，转债价格会无限接近100.75，整体回撤不大于1%，这是完全可以接受的；一旦提议下修，转债价格在105元左右，市场的价格也验证了我的预测，当然比我预测略低，这是因为负面情绪的影响，也就是市场的线性思维的偏见；赢了，赚4-5元差价，输了，回撤1%，这种胜率和赔率，还是值得的，关键点在于公司的态度，也就是信息获取提高了赢面。
3.频率：
从我买入到下修日，只有3天，时间极短，时效极高，这种频率难得一见，有超高的频率，能最大程度上提高收益率；没有频率的胜率，也是没有意义的，比如一个债你从100元持有到130元，花了5年，这中投资在我眼里，意义不大；当然很多垃圾债就是如此，常年一动不动，就像坟地里的僵尸。
4.风险系数：
风险系数是根据标的各种数据、资质、信誉、市场评价等决定，需要个人衡量；我认为最核心的东西就是公司的资产负债表、审计意见，另外附加公司的过往历史、公司评级（但是这个评级往往非常滞后）、市场评价、资质等，对于亚药，我个人认为风险还是蛮高的，比如负债率极高（最主要的是转债因素，也正是如此，公司才有最大的动力去解决转债问题）、股权分散、大股东之间并不和睦、有造假历史等等，都是我不敢高仓位的核心，对于风险系数，我只能用仓位来表达，比如之前的顺博，在我眼里风险系数趋向于零，所以敢顶格买入（单个标的仓位上限为10%）。
也正是因为如此，虽然我对亚药较为确定，依然不敢顶格买入，只能买入5%左右的仓位，这是我风险控制的核心部分，这与绝大多数博主或者投资者不一样的地方，在我看来，风险控制是第一位，收益是第二位，绝不会因为有收益的可能性而完全放弃防守，不顾风险。
5.价格：
A.价格则指标的现价，事实上，价格是性价比的关键点，离开价格谈性价比没有任何意义，尤其是下修博弈，没有成本优势下的下修博弈，就是一门亏钱的手艺，在成本优势下，博弈失败只会让你少一点收益，而不至于亏损，而博弈成功后能让你的利润奔跑，也就是说只要价格足够低，没有什么转债不可博弈下修的；相反，在没有性价比的下修博弈，那怕胜率再高，因为赔率太高，这笔投资也是不划算、不理智的。
B.事实上，很多投资者买入标的的时候，根本不看价格，尤其是下修博弈的时候，全然不看现价多少，只看下修到底后值多少，在我看来这种行为，跟赌博无疑，而且这个底牌被公司掌控，输得概率极高。
C.就亚药而言，我的价格较低，亏的话，金额和比例都极小，完全可以接受，但是如果赢了，则赚的比例极大，就整体而言，具有良好的价格优势。
D.亚药不提议下修，因为回售价的保护，转债价格大概率不会低于101元，提议下修则105元附近；下修通过后，转债价格大概率比101元高，考虑公司的压力，公司会尽可能下修到底，一旦到底，价格会在115元左右，下修当天卖出是105元，赚4元；不卖出下修不到底也不可能低于101元，甚至会维持105元，利润略减或不变；不卖出下修到底则收益13元，就整体而言，让利润奔跑才是最佳选择。
E.用另外顺博的例子，下修满足当天是114元，我选择卖出，理由就是提议下修则116元左右，不下修则很可能跌回108元以下，我的成本是109.6元，一旦不下修，我则面临亏损，但我此时止盈则赚4.4元，所以选择减仓8%，留下2%让利润继续奔跑，按道理来说，我得到的信息非常确定、准确，但理性告诉我凡事怕意外，所以止盈，最后我的成本降为92元，已经完全具备成本优势了，就算不下修，最多跌回107元，依然有赚，所以我选择留下部分等待翻牌，当天晚上果然宣布下修，第二天开盘价格为117元，这个时候我又选择了把剩余部分清仓，因为下修通过并到底，合理价格120-122元，下修不通过或者下修不到底，很可能会跌回110元，甚至110元之下，要不多赚3-5元，要不亏损7元以上，考虑转债时间还很长，公司完全可能会试探一下市场，只下修一小部分，而今年特别多这种情况，都代表着上市公司都在观望，期待牛市的到来，所以我更倾向于卖出，因为这种情况下，假设下修到底和下修不到底概率等同，我依然没有优势，那么就没有必要继续持有了。
事实上，我得到的信息是下修到底，但是这只是一个信息，并没有百分百把握，与其相信信息，我更倾向于性价比。
三、投资的核心：
1.博弈的本质：
A.胜率大于赔率的对弈才叫博弈，赌博是在绝大部分时候都是赔率大于胜率；我个人喜欢把投资叫博弈，因为我是选择了胜率大于赔率的对弈，而不是有庄家抽成的对赌。
B.胜率小于50%的游戏，只要玩下去，大概率你会输；胜率大于60%的博弈，只要玩下去，大概率你会赢；这就是数学的魅力，概率学是一门艺术，一门可以赚钱的艺术；
C.不管是多少的胜率，只要是博弈，就不可能百分百，所以不可把把梭哈，学会分散极其重要，因为可持续才是你盈利的关键，真正的生意都是赚取有限的利润，可持续的有限利润才是生意维持下去的根本保障。
D.假设一个胜率60%的游戏，我可以把筹码分成10等分，或者30等分，只要肯玩下去，赢的可能极大，输得可能性极小；同样是一个胜率60%的游戏，我把把梭哈，不管你前面赢了多少把，只要一把输了，那么你前面的盈利和本金，都会一次性输完，这就是我从不梭哈一个标的的核心原因；有人说转债投资，大概率不会一次性输完，可你怎么知道你买的不是搜特、蓝盾，每个债都有搜特的潜质，只是在绝大多数情况这种“病变”得到了控制而已。
2.投资的关键：
A.好的投资，一定是基于一定的规则去博弈的，如果一场游戏，游戏规则全是裁判临时决定的，那么这场游戏大概率是不公开的，又或者这个规则是保护极少部分人而打压其他大部分人的，那么这场游戏的弱者一定是把强势方辗轧的。
B.对于主动基金来说，基民是比赛买胜败的赌徒，是游戏的弱者，因为运动员（基金经理）有自己的利益，这个利益跟基民并不一致，很多时候，看着运动员输球了，但他却赚了更多的钱。
C.公司利益跟股民利益并不完全一致，大股东利益也会跟股民利益相悖，这个时候，牺牲的大概率是股民，而非公司和大股东，毕竟人不为己天诛地灭。
D.转债作为散户的福利，应该是散户投资的天堂，当然很多投资者只是把转债当着T+0的股票而已，所以很多韭黄无视转债逻辑，不知道游戏规则，这个时候又有什么能保障你的盈利呢，我想只有运气，不过我从不相信运气是影子，能形影不离，运气更像风口，在风口上猪都飞起，但是一旦风停了，猪只会摔成肉泥；很多时候市场会激励错误，这是临行前的送行酒，是送断头台前的佳肴盛宴。
E.世界很大，眼里看到的很小，知道的不多，熟悉的更少，守在自己的能力圈里，就是在老虎公园中把自己关进笼子里，虽然吃不到老虎，却也保障了自己不会被老虎吃掉；然而在投资的世界里，人人都觉得自己是顶级聪明，聪明绝顶，殊不知天外有天人外有人，我自知自己只是一个普通人，世间一尘埃，无足轻重，所以只会锁在自己的能力圈赚取自己认知以内的钱，此已足以。
投资不需要太多人性，亦需要控制贪婪和执念，理性计算出来的胜率才是投资关键；对转债强赎的信仰，对转债大概率不会违约的信念，是我度过每次大跌的黑暗时刻的信心，那缕被负面情绪乌云遮掩的阳光依然若隐若现，心中有太阳打雷下雨又何妨，心中全是雾霾，再大的太阳的也一样驱散不了那团黑暗的影子。
附小知识：
转债可交易规模=发行规模-不可交易规模=非禁售期的剩余规模，不可交易规模=禁售期禁售规模=5%以上股东配售+行动一致人配售+高管及配偶亲属配售或中签，不可交易规模可以看上市公告，根据里面的股东信息及转债配售信息进行计算，禁售期一般六个月，是中登日后的六个月，六个月后就解禁了。
详情如链接： 大股东持有或减持转债的背后逻辑
其他平台统一使用“数据搬运工”昵称。
当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。$亚药转债(SZ128062)$ $顺博转债(SZ127068)$ $健帆转债(SZ123117)$
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