下面就讲一下现金替代策略：
1.具体方法：正股比较活跃，波动率超过35%；且股价或市盈率处于低位，转债价格处于历史低位，溢价率一般，最好控制在50%以内，到期收益率1-3%，最好是2%以上，也就说超过货币基金收益。
正股安全，指没有ST风险、违约风险、暴雷风险等。
转债不能临期，指到期时间不能低于1年。
当然，如果正股有更多的概念优先选择，尤其是热门概念。
2.盈利逻辑：
可转债因为有债底保护，在下跌时，通常跌幅会小于正股，跌到一定程度，正股可能会继续大跌，但是转债已经跌不动了，因此，可以为投资者提供一定的安全边际。
因为溢价率可以接受，如果正股继续上涨的话，那么可转债也会有一定的涨幅，因此性价比整体比较划算，当然，需要特别强调的是，使用这个策略的前提是，正股和转债都是相对低位，正股和转债都比较活跃，不活跃的标的要坚决剔除。
3.预期收益：正股涨幅/（1+溢价率的变化值）
现金替代策略的预期收益是多少呢，有一个比较复杂的公式，但我们只需要一个简单的结论，这个结论是近似值，也不需要精确计算。
4.潜在风险：股票判断失误，涨幅低于正股；
A.第一个是判断失误，正股大跌，且中短期内无明显反弹迹象。
B.可转债涨幅低于正股，这是确实存在的一种情况，特别是当我们买入可转债时溢价率比较高，而卖出可转债时溢价率为0甚至为负数的时候。
5.综合评价：适合对股票转债有深刻了解的玩家，对正股有非常深入的了解，同时对估值有较深入的研究。
6.这里可能很多人不懂，下面就实例说明一下：
A.康医转债：
B.买入理由：
溢价率为44%以内，价格为115元以内，这是我所能接受的，到期税前收益率为0.35%（略低，这是因为目前整体估值较高，如果降至112元，将非常合适），既想保持一定的进攻性，又想有一定的防守性，所以采用了现金替代策略。
就历史来看，转债价格处于超低位，转债相对越活跃，有进攻性，也有很好的防守性。
就历史来看，正股价格处于超低位，有一定的波动性，正股有波动性代表转债很大可能也有波动性。
从市盈率来说，也处于历史超低位，公司作为医疗行业，还是有较大的炒作可能，发展的天花板非常高，所以还是比较安全的。
7.总结：
A.因为有时候无法马上找到非常合适的标的，但又不想账上闲置太多现金，便采用了这个现金替代策略，这个策略有个好处，有进攻性，也有防守性，比如在集体大回撤时，它的回撤程度会较小，在其他更具有进攻性、活跃度更高的转债到了低位，便可以换仓，实现了既满足了回撤小的要求，也满足了保持进攻的需求。
B.这里，一定要注意查看回撤程度，如果回撤过大，则失去了防守性的需求，一旦集体回撤，标的也很可能面临大回撤，这会导致得不偿失，也就是控制回撤是核心，这就要求投资者对转债股价和标的历史有一定的了解。
未来可能符合现金策略的转债，如108元的晨丰转债、110元的苏利转债、111元的百川转2、110元的江山转债。
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。 $苏利转债(SH113640)$ $百川转2(SZ127075)$ $康医转债(SZ123151)$
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