【天风电新】
———————
🌼事件
6月7日， 大金重工与西班牙风电开发商Ocean Winds签订一份合同，大金重工将为Ocean Winds在苏格兰附近的Moray West海上风电场提供48根XXL单桩。Moray West海上风电场开发总容量860MW，其中使用的XXL单桩是目前世界上最大的单桩之一，单根单桩重约2000吨，直径10 米，此项目单桩总容量为9.6万吨。
🌼点评
大金是目前国内唯一拿到海外单桩项目的企业，相较于塔筒，单桩出口壁垒更高，其单吨净利在2000元/吨+，是塔筒的2-3倍，此次的9.6万吨单桩项目将给大金带来约2亿的净利润（22Q4以及23年确认）。具体来看单桩出口壁垒包括：
1）码头：单桩出口需要减少运输次数、增加单次运输容量，从而降低海运费，因此对码头承载要求高（10吨/平米单位+），大金蓬莱码头是国内最优质的塔筒码头（水深14米+、承载能力10吨/平米单位+），单桩出口优势显著。
2）业绩背书：单桩的主要海外客户是EPC厂商，对业绩背书要求高。大金是国内唯一拿到欧洲单桩项目的企业，拥有唯一的单桩业绩背书。
凭借单桩出口壁垒，大金可能成为国内向欧洲出口单桩的唯一厂商，拥有充分的议价权，获得更高出海盈利能力（经测算，25年大金出海单吨净利1400元/吨+，其它国内企业约1000元/吨）。
🌼盈利预测：
预计22年出货85万吨（国内陆上36+国内海上29+出口陆上15+出口海上5），23年110万吨（国内陆上30+国内海上45+出口陆上20+出口海上15）。
预计公司22年国内/出口陆上/出口海上的单吨净利分别为750/1000/2000元/吨，23年分别为800（海风大年）/1000/2000元/吨，22/23年归母净利润分别为8/13亿元。
若考虑定增（尚未过会），22/23年PE为29/17X；若未定增，22/23年PE为22/13X，综合公司“双海”路线确定性、历史估值水平、未来业绩弹性，继续给予“重点推荐”。