“信息无成本获得”基本假设过强。如果放松这一假设，理性的知情机构投资者为获得合法“私有信息”需要付出固定成本，为了弥补该成本，必须通过“本量利分析”制定“保本点”持仓量，并用策略性交易来掩饰真实意图。因此股票价格对于私有信息的反应肯定是“过度反应”和“反应不足”的；而股票价格对于公开信息的反应，则要取决于理性的知情机构投资者理性的持仓量是否达到“保本点”。 $招商银行(SH600036)$$中国平安(SH601318)$ $格力电器(SZ000651)$