学习——新时代证券、天风证券：小品类休闲零食行业特征

（1）品种众多，新品类、新产品开发是增长的主要驱动力

（2）进入门槛低、行业极度分散，小品类休闲食各品类CR5市占率均不超过10%

小品类休闲食品由于制作工艺相对简单、品类众多、进入门槛低、标准化程度低等因素，导致行业高度分散。

根据中国产业信息网对线下小品类休闲食品的统计：

果脯蜜饯前五大品牌为溜溜果园、怡达、御食园、佳宝、华味亨，CR5为2.08 %；

坚果炒货前五大品牌为恰恰、金鸽、正林、真心、徽记，CR5为5.88 %；

肉干肉脯前五大品牌为有友、五洲、棒棒娃、母亲、品品，CR5为7.87%；

豆制品前五大品牌为奇爽、盐津铺子、口口香、华鹏、吴府记，CR5为1.48 %。

（3）线上集中度显著高于线下

不同于线下品牌区域割据式发展，线上的竞争非常激烈并格局已定，基本形成了三只松鼠、良品铺子和百草味足鼎立的局面，近65%的市场份额被这三家品牌所占据，从排名第四来伊份开始，品牌份额均不足5%。预计线上休闲食品市场集中度将进一步提升，小品牌逐渐退出线上市场，形成三只松鼠一家独大，百草味与良品铺子平分剩余份额的局面。

（4）消费升级，大品类休闲食品已实现工业化和品牌化，小品类正在路上，未来有希望成长出新的龙头品牌公司

（5）品牌商单品类向多品类拓展，全产业链布局优势显现

A、单品类重点突破和多品类覆盖并存，最终均逐步走向多品类

小品类休闲食品行业十分分散，品牌商通过细分子品类进行重点突破做到细分品类的龙头，或是多品类覆盖成就为区域的龙头，两种模式均存。

小品类休闲食品的品类众多，单个子品类市场规模相对较小，因此优势品牌在做到一定市场份额之后即面临增长乏力的困境，顺势拓展新品类是绝大多数公司的选择。

B、电商渠道快速发展加速品牌化，全产业链布局优势显现

近年来随着线上电商渠道增速放缓后竞争加剧，线下渠道的门店和人工成本持续增长，同时作为主力消费人群的年轻女性对价格相敏感且倾向于尝试新产品。通过向上游延伸产品的生产和研发，可以在提升利润率的同时加强新产品的研发和市场快速反应能力。未来随着更多品类的拓展，以及对于新产品开发和食品安全重视程度的提升，从研发、生产到销售的全产业链布局企业优势将进一步显现。

（6）专注电商平台的企业毛利率较低，净利率亦较低

专注于电商平台的三只松鼠、百草味（好想你）以及良品铺子的销售毛利率相对较低，与电商平台主要是代工生产且频繁促销打价格战有关。盐津铺子对上游产业链的把控更好，坚持自建工厂和自主生产节省了大量成本，因此公司的销售毛利率始终较高。

食品行业偏轻资产模式，许多头部公司都将主要精力放在品牌营销和销售环节，加之行业集中度低、竞争激烈、价格战频发，行业净利率都比较低，特别是以电商平台为主的公司，低毛利率导致了低净利率。与盐津铺子多采用直营商超销售不同，来伊份大多是品牌自营，管理费用等成本更高，因此净利率表现也不如盐津铺子。