$小米集团-W(01810)$ 我为什么一直不看好小米？
兜兜又转转，小米又回到了那个位置。自从小米在港股上市后，我一直对小米不看好，我们投资小米是希望能为我们带来回报，然而现实给大家泼了一盆凉水，成为了年轻人第一支被腰斩的股票，也渐渐浇灭了年轻人对小米刚上市时那种热情。

价值投资的本质是什么？价值投资的本质是企业在未来能够稳定产生现金流。

而反观小米呢，小米在将来能够做到这一点吗。我持怀疑态度。很多消费者喜欢小米这个品牌，包括小米手机、小米空调、小米电动车等等智能硬件，认为它性价比高，比*为强多了。我不否认这一点，这是我们站在消费者的角度看到的小米。

但是我们作为一名投资者，应该站在投资者的角度去看待小米集团。两者千万不要混淆。正是这种性价比高，贴着成本卖手机战略才造成公司的净利润率极低，企业即使营业收入再高，并不能转化成大量的利润。1.没有高利润率才会让没有钱搞研发；2.没有高利润率才会让小米在供应链上没有话语权，为什么那些电子厂最喜欢接苹果的订单，因为利润率高啊，像小米这种公司一般都是需要排队的，还得看人家心情所以大家说小米耍猴，迟迟抢不上最新款的手机一直缺货也不能全怪小米；3.没有高利润率才会让小米做不出配置非常优秀的手机，因为要做性价比最好的手机呀；

还好目前小米已经意识到性价比战略的问题，调整战略正在往高端走，提高利润率。但现在已经不是前几年手机销量突飞猛进的时代，整个智能手机的市场销量达到稳定且正在趋于下滑，毕竟谁没事年年换手机哈，也就是目前是存量市场而不是前几年那个增量市场。你提高的市场份额是从其他厂商手中夺取的。目前国内市场份额趋于稳定，华为、苹果、ov市场份额趋于稳定，况且小米本身前期处于劣势，想要赶上去不是那么容易的。一个产品从高端做低端很容易，比如特斯拉作为一款豪车降到目前这个价格，这个销量肯定是没有问题的。如果你是低端想往高端走，非常难，本身小米在消费者心目中的印象已经固化，认为就是主打的性价比，所以小米走高端这条路线不是那么好走的。

小米意识到国内市场可能走不通，便把主意打到国外，然而目前国外的小米手机销量节节攀升，然而大家观察到没有，小米销量最高的是哪些国家，卖的最火的是哪些手机，还是走不出国内的道路。比较一下小米在欧洲和印度的销量就知道了。

小米的这种性价比战略不光体现在智能手机上，还体现在lot产品上。况且目前lot设备方面竞争激烈，赛道内包含华为、阿里等巨头玩家，还包含一些中小型玩家，小米本身的低毛利策略侵蚀着净利润，在这种竞争激烈的行业内小米完全有可能进一步降低毛利率。观察一下A股历史上十倍股，例如格力电器和美的集团，企业在行业竞争激烈时期打价格战来掠夺市场份额，与此同时股价却一直停滞不前。相反整个行业格局稳定后，格力和美的股价开始走牛。通过大量的案例发现，行业竞争格局稳定时期，才是值得入场的时刻。竞争格局的重要性远远大于行业发展空间。

2019年度财报显示小米集团的智能手机收入为1220亿，占总收入59.3%，毛利率为7.2%；lot与生活消费产品营业收入为620亿，占总收入的30.2%，毛利率为11.2%；互联网与服务198亿，占总收入9.6%，毛利率为64.7%。小米集团总毛利为287亿，智能手机毛利87.84亿，占比为30.7%；lot毛利为69.44亿，占比为24.2%；互联网与服务128.1亿，占比为44.6%。小米集团总收入为2058亿，净利润为115亿，净利润率为5.58%。利润的最大来源是互联网与服务，而不是营业收入占比最大的智能手机业务。小米未来还有很长一段路要走，小米未来充满着不确定性，对于这样的公司我持谨慎态度。