f =bp-q/b
f = 现有资金进行下次应投注的比例
b = 赔率（赔率＝期望盈利/可能亏损）
p = 胜利机会
q = 输的机会 （一般等于 1-p ）
例如：若一个游戏有40%（p=0.40）机会胜出，赔率为2:1（b=2），赌客便应每次投注(2 × 0.40 - 0.60)/2 = 10%的资金。
（赔率是指获胜后返还投注资金的倍数，当中包含了本金。比如，赔率是2，投1份获胜则返还2份，实际盈利是1份，因其中包含了原投注的1份本金）
在博彩中，如果输了，本金全输光；而在股市里，股票亏了，本金也不会全部亏完，所以凯利公式有不适用的场景。爱德华•索普，美国华尔街量化交易对冲基金的鼻祖，70年代首创第一个量化交易对冲基金。凯利公式被爱德华•索普应用于扑克中的二十一点和股票市场中，这里把它暂称为凯利公式（二），其公式为：
Kelly % = W – [ (1 – W) / R ]
W = 胜率（Winning probability），盈利数量占总交易数量的比例；
R =盈亏比（ Historical Average Win / loss ratio），期望的盈利 / 可能的亏损。
下面实际运用一次凯利公式，其它运用类似，比如按指数的历史PB或PE估算高价区域和低价区域，个股按估值估算高低价区域等。假设本次上证指数从2600点上升到3600点，用凯利公式（二）做一下仓位测算。
首先是胜率这个参数的选择。你如果认为在这个上升过程中买入时的胜算比较大，可以选则大一些的胜算，比如70%，80%，这个参数是自己定的事。在这里，文中不想高估胜算，所以用这样的原则计算：
胜算---在一个空间中，认为在底部的胜算最大，为100%，顶部的胜算最小，为0%，在半山腰的胜算为50%，以此类推，用当前位置处于整个空间的百分比做为胜算；
盈亏比---用当前位置涨到3600点的涨幅做为盈利值，跌倒2600点的跌幅做为亏损值。
有了这样的设定，可以用凯利公式计算下注（仓位）比例了，结果如下：
转换成图形如下：
计算出的结果应超出一般的认识。
在2600点满仓，然后逐步递减，在3100点这个中间点位时，下注比例已经成为0%。
胜算是按上面提到的原则计算的，如果想看看别的情况（这里不在单独列图），结果是在3100点时，如果有把握胜算达到60%，则下注比例为20%，如果胜算为70%，下注比例为40%。
还有一个据说是巴菲特使用的公式，更简洁易用，可以表达为 F = 2W-1，F为下注比例，W为胜率。如胜率为50%，下注比例为0%，胜率为60%时，下注比例是20%。在凯利公式中，为机会主义留有了一些余地，比如，虽然胜算很低，但赔率很高，即有以小博大的机会时仍可以下注，在巴菲特的这个公式中，只有胜率，没有盈亏比，胜率50%是下注的门槛值，杜绝一切没把握、碰运气的下注。
市场中的常青树，都精于此道，只吃鱼的前半截，耐心等待机会来时（可能的盈利远大于可能的亏损）时出手；从凯利公式可以看到，后半截则基本应该放弃，因为后半截已有碰运气的成分，并没有稳妥的盈利获取把握。
从不同的时间周期看，能够得出不同的胜率和盈亏比，比如长线和短线的不同。通常情况，市场的波动，次级波动容易和主波动形成背离，次级波动不断地反复朝一个方向变化，最后引起主波动改变原来的运行方向。比如，小时级别的不断走弱，最终引起原本向上的日线级别的向下调整；日线级别的不断走弱，最终引发周线级别的调整。
长线投资者，认为优质的公司如果从更长的时间看，会不断发展，盈利空间和获利概率都相当有利于投资者，为此值得不去理睬当下短期的胜负而去下注；短期交易者，追求的是一个短时间内的胜率，当前的波动很重要。
凯利公式是一种算法，更是一种思维方式。个人认为，如果下注比例偏离公式太远，则赌的成分太浓厚，想长久地获利从而形成复利，很难很难。
市场上有1赚2平7赔的说法，对一个亏损累累的菜鸟级别的投资者来说，可以认为10次操作中有7次赔钱，3次赚钱，胜率为30%。在这种情况下如果还想获利，那只有打盈亏比的主意。在盈利空间远远大于亏损空间时再出手。按上面的计算，如果把菜鸟定义成只能实现30%的胜率，结果很难想象，一般人也受不了，在2600点附近可以买入，在2900点时下注比例已经降到了0%。这个结果，菜鸟们一定很伤心和失望。没办法，这就是缺少投资价值的市场能提供的东西，小心谨慎才能活下来。
$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$