以前做过一个数据，A股历史上的年化收益率，和美股德国印度是同一档的。

但是A股每单位收益率，对应的波动率或者说振幅，大概是这些市场的1.5-2倍左右。

还有，比如我前面举的反例，越南，它的历史波动率和A股一样大，但是它的年化收益率只有我们的1/3。

所以中国资产是一个特别奇怪的类别，如果让我打个比方，日本和印度这种低波市场，比如某两年能慢慢涨个20%，美股更强能两年涨个25%，A股则会完全不一样：

它能先跌个15%，再涨个60%，再跌个15%，最后两年后一看，也是涨个25%（注意已经简化计算，能表达意思就行）。——这样才会出现别人2倍的波动率。

难点在于，第一年跌15%的时候，一堆人割肉；第二年涨60%的时候，很多人在涨到50%的时候才上车，然后又吃了后面15%的跌幅，最后发现自己也没赚钱。

所以大家天天骂这个市场不赚钱。。。