为什么韩国是极少数这一次跳出来禁止裸空的股市？

大家可能都听说过，韩国的出口占GDP比重达50%左右，是全球经济金丝雀的身份。而这只金丝雀本身的产业链也相对单一，大家耳熟能详的造船业、半导体业都是和全球经济强相关的，同时也和我们一样也是供给链主导的。

多空/中性策略在海外一直是一个主流策略，所以别看今年“多美日空中国”的海外策略如此流行，站在21年通胀开始抬头的时候，那时最主流的多空策略其实是——“多美中空韩国”。

那时看韩国的出口产业被我们逐步挤压的趋势日渐明显，我们当时占据了整个全球供给链的最上游，以至于集运价格暴涨10倍，最后一堆海运股套了一大批人。

基本面当然也是一个重要因素，它决定了谁更容易被盯上作为多空策略的空头，甚至美股本身也是候选人，The Big Short讲的就是美国人做空美国市场赚大钱的电影。

所以看起来美股在21-22年的跌幅不算小，但是其实相对跌幅更大的是韩国，他们的综合指数从高位的3300跌到2100，跌幅和沪深指数差不多。

只是今年，这个对象从韩国变成了中国。说到这，别只骂外资不要脸，前面说了，大前提是你的基本面确实有瑕疵，给了别人机会。

股市的特征就是会放大情绪、把中短期因素长期化，这个案例大家现在也很熟了，比如把业绩拍到2060年这种事情都已经成梗了。

打个比方，你露出来3分的缺点，就别抱怨别人把你的缺点打成5分、7分，尤其是股市这种天然包含了长期假设预期的市场。

而这种强势策略一旦流行，它的一个特点是容易自我强化，你可以把它理解成进入牛市期，或者传播推广期和洗脑期。——牛市不言顶，这个策略很容易不断越跑越强，直到无法为继。

说到这里你可能还觉得有点拗口，我换个案例你马上就能焕然大悟，把这个策略的自我强化，理解成今年微盘股相对于大盘股的强势，这种强势不断自我强化已经一年半了（2022年4月开始），但是没有明显停止的迹象，是不是特别形象？

跟这个类似的案例还有很多，比如2013-2015年，国内最流行的伪中性策略就是多成长空价值，策略一直非常有效，直到2015年创业板摸到4000点，真的任何逻辑任何道理都讲不出来了，估值差拉到99%的分位了，这种伪中性/多空策略彻底坍塌。

后面就是2016-2020年的大盘股时代了，创业板如果剔除新能源和医药的权重，则是陷入长期熊市，直到去年才再一次翻身，那时新一代的伪中性策略，就是多大空小，多价值空成长。

把这些都理解透了，就能理解两点：

1、除了基本面因素，为什么中国资产会走的这么弱；
2、为什么韩国跳出来说我要禁止裸空。

人家监管真的很懂，知道一旦做空本国股市的策略生效，后面很容易有自我强化、从合理到不合理、甚至趋势化的过程，因为历史上吃过亏，人家会长记性。

往好里想，这种策略一旦反转，反转的幅度和持续时间，往往和这个策略反转之前相似，类似于2013-2015年创业板涨了多高多久，就是2016-2020年（中间有个2018年熊市）茅指数涨了多高多久是类似的。——可以理解成两类资产如果没有太大的估值差和盈利差，均值回归是大概率生效的。

微盘股和红利股能强势多久，后面就是大盘股和成长股能强势多久，中国资产弱势多久，也是后面有机会能强势多久。

一切拐点就在强势端（多方）的上涨难以为继，而且多头端资产和空头端资产的估值差已经走到无法用道理解释的那一刻开始。