这个事情我上周一直在唠叨，确实今天是我看走眼了，政策太“矜持”了。

目前的市场其实处在一个弱平衡、但是依然信心大于担心的阶段，所以周末我们听到很多消息，对于疫情的担忧，对于全球需求回落的担忧，但是周末的整体情绪还是向好的。

很多人在问，海外疫情对于国内业绩以及经济的影响，你怎么可以完全无视呢？

这一点，如果你看过那篇对于2003年非典的文章，你一定可以理解我的思路，我从来不认为整体经济增速一定是A股上涨的最核心理由，这个观点我一直没有动摇过。

因为这个自上而下的逻辑成立了，我们才能解释96-00年为什么是牛市，01-05年经济腾飞为什么是熊市，14-15年为什么是牛市，甚至包括GDP继续回落的17-19年，为什么也是牛市。

2019年Q4，我们的GDP增速正式掉到6%，但不妨碍一系列个股创出新高。

换句话说，我的逻辑框架其实没有变过，我是一面镜子，照出的是你的动摇。

但是这里有前提的，A股即使在经济回落周期、但是也可以上涨的理由，根源在于流动性的推动以及赚钱效应的维持，我特地写过这两篇文章，大家应该还有印象。

那么今天的下跌，确实是我懈怠了，为什么之前A股如此有韧性，一是因为赚钱效应仍未消失，因为每天万亿交易量，指数没有真正意义上破位，这里没有发生过哪怕一次真正意义上的多杀多；二是，大家对于宽松和刺激依然是有期待的，换句话说，大家还相信中国经济有韧性，通过政策手段可以继续激发潜力，我们在比差的大环境下占优。

但是至今，任何真正意义上的财政细则没有出台，货币政策也是一种“矜持”的状态，最近的信息公布又有打架的地方：比如到底维持不维持经济增长预期、一方面又说对二季度增速有信心，但是强调房住不炒，又不愿意出台明细的财政政策。市场也有困惑新基建对于经济和就业的拉动效应难以和老基建比拟，总要给大家一个方案和方向。

说真的，我们还是相信中国的，大家还是抱着一个将信将疑、但是倾向于相信的态度去看待后市，所以市场会维持弱而不崩的态势。

你可以不降MLF，但是最好把一份有说服力的比如消费券、直接降利息成本、财政刺激等方案拿出来，给市场一个明确的预期引导。信心比金子还珍贵，是会被消磨的。

所以站在央妈的角度，它觉得自己是无辜的，不就MLF没降么，你们看你们这帮二级狗慌的，但是站在市场角度，这里本质上是货币、财政、投资政策的细节衔接上出现来了错位和缺失，市场是会恐慌的。

我真没想过，我们今天也会碰上类似于美股那样，由于政策预期太过于模糊，而导致大家信心坍塌多杀多的情况。

如果后面还是没有丝毫政策和预期给市场，那么这一轮行情，就真的结束了，这里还有一段时间的观察窗口。

我不想再强调A股不完全跟经济走，而是跟着赚钱效应、流动性和基本面等多重因素一起走的这个逻辑了，这里市场可以容忍基本面向下，但是无法再忍耐流动性和赚钱效应的共同向下。