信贷数据出来了，三个重点：

1、社会融资总额上来了，两个贡献方：一个是银行直接贷款，一个是票据，加上央行资产负债表里其他资产的那新增5875亿元。给我个人的感觉是：央行在逼着商业银行去再贷款；

2、某位朋友之前留言点破本质：企业现在不缺钱、缺利润，如果企业的ROA无法提升，那么信贷需求的扩张还是会缓慢的，这是一个渐进的工程；

3、M1同比增速继续回落到0.4%的新低。说明信贷投放还是没有让水池里的水满起来，M1会是未来一段时间的重要观察指标。

因为在中国，狭义货币M1的主要成分有两个，一是现金，另一个是企业活期存款，其中后者的占比超过80％，因此可以认为M1代表的就是企业活期存款。

一种可能的解释是，目前释放到实体企业的货币，大部分都拿去还债、借新还旧、补仓了。

比如好几家上市公司拿到的纾困基金，都拿去补仓、付应付和付本息了。这样就无法形成M1（活期存款），也无法形成扩大再生产。

理论上讲，这里应该继续加大力度，直到M1增速回到正常区间，就看领导们的心态是否能承受了。