作者：岛上的栗子（2024-6-11）PC端查询原始数据
摘要：
1）以五年为周期，食品制造业的股本和流通A股市值的增长基本上保持同步——看起来资本市场对该行业既没有过多的爱，也没有过多的恨；
2）食品制造业的估值在2020Q4季度达到阶段顶峰，不过本报告期已回落近四成；
3）报告期，食品制造业的营收下滑，扣非净利润增幅反弹，扣非净利润率也有所回升，盈利质量在81个行业中居中上游位置；
4）报告期内，食品制造业的总资产负债率为42%，负债压力相对较轻，滚动净资产收益率也处于领先的地位；
5）食品制造业的历史募资金额与历史分红金额大约相抵，几乎相当于是“取之于民，用之于民”了；
6）个股方面，近9成个股的年度扣非净利润录得正值；
7）食品制造业创新能力不足，如何通过创新吸引更多消费，是所有行业参与者当前面临的主要矛盾。
******
正文开始>>>
本期的《精选行业（注1）财报复盘报告》解构食品制造业在2023Q4季度及2023年的业绩。
食品制造业也是一个相对庞大的行业，虽然上市公司并不多，但是囊括了调味品、乳制品、农产品加工、软饮料和保健护理产品等多个板块。下图中出现化学原料药和其他化学制品板块是因为有些个股变更了主营业务，但是证监会三级行业分类尚未更新。
1、行业上市公司数量、股本与市值
截止至2023Q4季度，食品制造业共有上市公司72家，占全国沪深A股上市公司数量的比例为 1.42 %，排名第22 位；流通A股的股本为506.1亿股，占比0.75 %，排名第33位；流通市值为8593.7亿元，占比1.28 %，排名第21位。
以五年为周期， 食品制造业 供发生募资事件69起，累计募资总额约810亿元，使得流通A股股本增加了53.3 %；不过流通A股市值增幅基本上保持同频：市值增幅仅55.3 %。
食品制造业在2020Q4季度的时候市值创下新高，流通A股市值接近1.5万亿元，但是本报告期缩水近四成。
该行业总市值最大的个股是 海天味业 ( 603288），截止至 2023Q4季度的总市值为 2110.3亿元；总市值最小的个股是麦趣尔 （ 002719），总市值为 20.2亿元。
2、行业估值
食品制造业在2023Q4财季的整体市净率为2.90倍，而历史最高市净率为8.32 倍，历史平均市净率为 3.91 倍。
食品制造业 当季共有破净股 [] 只，市净率最小的个股是爱普股份 （ 603020），市净率为 1.02倍；而市净率最大的是 盐津铺子 （ 002847），当季市净率为 9.41 倍。
3、行业盈利能力
（1）营业收入
食品制造业在2023Q4总共实现营业收入1039.9亿元，同比增长-13.00 %；而今年累计实现营业收入4321.1亿元，同比增幅为0.7 %；当季每股营业收入为1.85元，比去年同期增长-17.80 %。食品制造业的营业收入自2023Q1季度开始持续下跌，2023Q4季度跌幅更甚。
（2）盈利能力
当季全行业净利润为92.9亿元，同比增长70.1 %；今年累计实现净利润391.7亿元，同比增幅为7.67 %。当季全行业实现扣非净利润59.74亿元，同比增长16.2 %；而今年累计实现扣非净利润为347.49 亿元，同比增幅为1.6 %。当季每股扣非净利润为0.11元，同比增长9.7 %；今年累计每股扣非净利润为0.70元。食品制造业的扣非净利润增幅在连续几个季度下滑后，从2023Q3季度开始反弹，2023Q4季度更是实现两位数增长。
2023Q4整个食品制造业的单季平均扣非净利润率为5.75 %，当年累计扣非净利润率平均值为8.04 %，在所有81个证监会三级行业中排名第17位。
总的来说，食品制造业营收持续下滑，而盈利能力增幅有所反弹，最终体现在扣非净利润率的提高。总体而言，该行业的盈利质量在所有81个证监会三级行业中处于中上游。
（3）资产与负债
2023Q4季度食品制造业的整体负债率为42.78 %，排名行业第22位。
报告期该行业滚动净资产收益率为12.79 %，行业排名7位。
（4）融资与分红
最近年度食品制造业计划（包括已经实施）的分红总额为：225.72亿元，分红（扣非）净利润比为64.0%。2023年度该行业募资70亿元，排名所有行业第26位。
食品制造业历史分红金额为1,432亿元，但是历史募资总额达1,554亿元——基本上算是“取之于民、用之于民”了。
4、行业集中度
以年累计营业收入为标准，食品制造业前10%的上市公司在2023Q4季度的累计份额为59.78 %，在所有行业中集中度排名第25位；以年累计扣非净利润为标准，食品制造业前10%的上市公司在2023Q4季度的累计份额为63.6%，排名所有行业第30位。总的来说，食品制造业相对较集中，且基本上年年都保持相似的集中度——呈现了制造业的规模化优势。
5、个股盈利能力
2023Q4季度食品制造业有51家沪深A股上市公司录得盈利，占比71%；另有21家上市公司出现单季度净利润亏损，占比29%；累计前4个季度，共有64家录得盈利，而8家录得亏损，个股盈利面接近九成。
（1）营业收入
个股单季度营收最大值为伊利股份（600887）的287.7亿元，单季营收最小值为青海春天（600381）的0.5亿元，单季度平均营收为14.4亿元；前4个季度累计营收最大值是伊利股份（600887）的1261.8亿元，累计营收最小值为青海春天（600381）的2.1亿元，单季度累计平均营收为60.0亿元。
单季度每股营收最大值为千味央厨（001215）的6.61元/股，每股营收最小值为佳隆股份（002495）的0.06元/股；前4个季度累计每股营收最大值为上海梅林（600073）的23.85元/股，累计每股营收最小值为佳隆股份（002495）的0.28元/股。
（2）盈利能力
当季扣非净利润最大值为 伊利股份（600887 ）的15.73 亿元，当季扣非净利润最小值为 （ 有友食品 ）的 0.03 百万元（亏损除外），该行业当季平均扣非净利润为 0.83 亿元；当年累计扣非净利润最大值是 伊利股份 （ 600887 ）的 100.26亿元，累计扣非净利润最小值为 三元股份（600429 ）的 1.83 百万元（亏损除外），当年累计扣非净利润平均值为 4.83亿元。
当季每股扣非净利润最大值为百合股份 （ 603102 ）的 0.67元/股，每股扣非净利润最小值为 有友食品 （603697 ）的 0.00元/股（亏损除外）；当年累计每股扣非净利润最大值为 百合股份 （ 603102）的2.54元/股，累计每股扣非净利润最小值为 三元股份 （600429）的 0.00元/股（亏损除外）。
2023Q4季 食品制造业行业共有 21家录得单季度扣非净利润亏损，单季度扣非净利润亏损最大的是 汤臣倍健（ 300146），亏损额为 -2.01 亿元；而前 4个季度共有 8家沪深A股上市公司录得扣非净利润亏损，亏损额最大的是青海春天 （ 600381 ），累计亏损 -2.44 亿元。
前 4季度该行业累计每股扣非净利润录得亏损最大的是 麦趣尔（ 002719 ），每股扣非净利润亏损 -0.57元/股。
（3）资产与负债
食品制造业中总资产负债率最高的是新乳业（002946），负债率为70.5 %；负债率最低的是佳隆股份（002495），负债率为4.1 %。
当季，食品制造业中净资产收益率最高的个股是盐津铺子（002847），净资产收益率为36.9 %；净资产收益率最小的个股是麦趣尔（002719），净资产收益率为-19.5 %。
（4）融资与分红
2023年度食品制造业共有7起募资事件，包括4起增发募资和3起可转债发行，募资金额最大的个股是花园生物（300401），募资金额为12.00亿元。
而最近年度食品制造业分红金额最大的是伊利股份（600887），分红金额达76.39亿元；每股分红金额最大的是盐津铺子（002847，每股分红金额为1.50；而分红扣非净利润比最大的个股是三元股份（000716），分红扣非净利润比为4055.9%。
6、个股成长性
个股而言，短期成长性指标我们采用滚动12个月扣非净利润同比增长率来衡量，扣除上一期扣非净利润为负值的标的，成长性最好的个股是嘉必优（688089），滚动12个月扣非净利润同比增长率为270.3 % ；成长性最弱的个股是 庄园牧场 （ 002910 ），滚动12个月扣非净利润同比增长率仅-514.6 % 。
我们用扣非净利润五年复合年均增长率衡量的话，成长性最好的个股是鲁银投资（600784），扣非净利润复合年增长率为600887；成长性最弱的个股是皇氏集团（002329），扣非净利润五年复合年均增长率仅-254.6 %。
7、总结
总而言之，食品制造业在2023年的业绩表现可以说是中规中矩，既没有什么惊喜，也没有什么意外，算是表现相对稳定的行业之一。当然，另一方面说明食品制造业目前的创新能力不足。如何通过创新吸引更多的消费，为“拉动新消费，促进‘双循环’”的大战略做出贡献，是所有食品制造业的参与者都要认真思考和实践的主要矛盾。
备注：
1、上市公司指在沪深A股证券交易市场上市的公司，行业则按证监会三级行业分类，下同；
2、以最新财季的盈利数据计算，剔除了市净率大于100倍和小于-100倍的个股，以及ST或退市股。
******
我是岛上的栗子，如果大家有对文章的内容有任何建议或意见，亦或是发现错误点，亦或是需要文中所有原始数据，都可以在评论处留言，或发送电子邮件至：yuntech.2015@outlook.com。如果喜欢该文章，希望大家热烈点赞并热情转发（转载请注明出处和作者，谢谢）！
声明：本人未持有证券分析师从业资格证，不具备有推荐股票资格。本文所有提到的证券代码或证券名称，均由计算机算法得出的结果。本文章内容仅供参考，均不构成任何投资建议。凡据此进行交易者，概不负责，盈亏自负。