作者：岛上的栗子（2023-6-4）PC端点击访问原始数据
摘要：
1）医药制造业主要涵盖的板块包括生物医药、化学制剂、中药生产和化学原料药；
2）以五年为周期，医药制造业的流通A股市值增幅，大大超过股本增长幅度，显示资本市场对该行业的青睐有加——当然主要是曾经的疫情提升了行业价值；
3）医药制造业的营收和净利润出现负增长，但是扣非净利润率依然能超过所有非银行业平均水平；
4）医药制造业的负债率较低，而分红还算慷慨，负债程度（升序排列）和分红额在所有81个行业中均在前十名；
5）医药制造业的集中度处在所有行业中上游，且有持续集中的趋势。
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本期的精选行业（注1）财报复盘是医药制造业在2023Q4季度的表现。
1、行业上市公司数量、股本与市值
医药制造业是一个大型的行业，旗下包括的板块众多，主要板块有生物医药、化学制剂、中药生产、化学原料药、医疗器械、动物用药和医药商业等，而前四大板块合计占医药制造业流通A股市值的逾9成。
截止至2023Q4季度，医药制造业共有上市公司308家，占全国沪深A股上市公司数量的比例为 6.06 %，排名第6 位；流通A股的股本为2,064.2亿股，占比3.06 %，排名第10位；流通市值为35080.3亿元，占比5.22 %，排名第5位。
以五年为周期， 该行业发生融资事件222起，累计募资金额近3,650亿元，使得该行业流通A股股本增加了46.8%，达到2,064.2亿股；同期，该行业的流通A股市值增加了98%，大大超过了股本的增幅，显示资本市场对医药制造业的看好——当然疫情毋庸置疑提
升了医药制造业的价值。
该行业总市值最大的个股是 恒瑞医药 ( 600276），截止至 2023Q4季度的总市值为 2885.2亿元；总市值最小的个股是*ST 目药 （ 600671），总市值为 14.2亿元。
2、行业估值
医药制造业在2023Q4财季的整体市净率为4.34倍，而历史最高市净率为8.63 倍，历史平均市净率为 4.43 倍。医药制造业的市净率在疫情过后呈现持续大幅下跌的态势，不过目前基本上止跌企稳。
医药制造业 当季共有破净股 8 只，市净率最小的个股是景峰医药 （ 000908），市净率为 -57.60倍，净资产为负值的个股除外，市净率最小的是吉林敖东，市净率仅0.66倍；而市净率最大的是 百利天恒 （ 688506），当季市净率为 369.39 倍。
3、行业盈利能力
（1）营业收入
医药制造业在2023Q4总共实现营业收入2713.6亿元，同比增长-8.62 %；而今年累计实现营业收入10867.4亿元，同比增幅为-3.1 %；当季每股营业收入为1.14元，比去年同期增长-9.53 %。
（2）盈利能力
当季全行业净利润为-24.2亿元，同比增长-169.8 %；今年累计实现净利润863.9亿元，同比增幅为-17.66 %。当季全行业实现扣非净利润-61.76亿元，同比增长-499.4 %；而今年累计实现扣非净利润为687.13 亿元，同比增幅为-26.1 %。当季每股扣非净利润为-0.03元，同比增长-500.0 %；今年累计每股扣非净利润为0.36元。
2023Q4整个医药制造业的单季平均扣非净利润率为-2.28 %，当年累计扣非净利润率平均值为6.32 %。
尽管医药制造业的营收和扣非净利润依然陷入下跌的困境，但全年累计扣非净利润率依然不算太差，高于81个证监会三级（非银）行业平均水平。
（3）资产与负债
2023Q4季度医药制造业的整体负债率为32.63 %，排名第8位（升序排列），显示该行业负债压力相对较轻。
而医药制造业的滚动净资产收益率为5.97 %，排名第43位。该行业的净资产增长暂时停滞，而持续收缩的净利润导致滚动净资产收益率也还在下降通道。
（4）融资与分红
最近年度医药制造业计划（包括已经实施）的分红总额为：520.31亿元，排名第10，分红（扣非）净利润比为49.0%。融资方面，医药制造业在最近一个年度的募资总额为：234亿元，行业排名第17位。
4、行业集中度
以年累计营业收入为标准，医药制造业前10%的上市公司在2023Q4季度的累计份额为52.88 %，在所有行业中集中度排名第39位；以年累计扣非净利润为标准，医药制造业前10%的上市公司在2023Q4季度的累计份额为61.0%，排名所有行业第34位。
该行业的集中度处于中上游水平，不过从趋势来看，医药制造业的营收和扣非净利润集中度还在持续上升。
5、个股盈利能力
2023Q4季度医药制造业有165家沪深A股上市公司录得盈利，占比53%；另有143家上市公司出现单季度净利润亏损，占比46%；累计前4个季度，共有218家录得盈利，占比71%，而90家录得亏损。
（1）营业收入
个股单季度营收最大值为白云山（600332）的173.3亿元，单季营收最小值为珍宝岛（603567）的-2.9亿元，单季度平均营收为8.8亿元；前4个季度累计营收最大值是白云山（600332）的755.2亿元，累计营收最小值为智翔金泰（688443）的0.0亿元——该股尚未产生营收而因此被许多股民吐槽，单季度累计平均营收为35.4亿元。
单季度每股营收最大值为白云山（600332）的10.66元/股，每股营收最小值为珍宝岛（603567）的-0.31元/股；前4个季度累计每股营收最大值为白云山（600332）的46.45元/股，累计每股营收最小值为智翔金泰（688443）的0.00元/股。
（2）盈利能力
当季扣非净利润最大值为 智飞生物（300122 ）的15.35 亿元，当季扣非净利润最小值为 （ 九芝堂 ）的 1.21 百万元（亏损除外），该行业当季平均扣非净利润为 -0.20 亿元；当年累计扣非净利润最大值是 智飞生物 （ 300122 ）的 79.15亿元，累计扣非净利润最小值为 易明医药（002826 ）的 1.10 百万元（亏损除外），当年累计扣非净利润平均值为 2.23亿元。
当季每股扣非净利润最大值为长春高新 （ 000661 ）的 2.22元/股，每股扣非净利润最小值为 九芝堂 （000989 ）的 0.00元/股（亏损除外）；当年累计每股扣非净利润最大值为 长春高新 （ 000661）的11.16元/股，累计每股扣非净利润最小值为 安迪苏 （600299）的 0.00元/股（亏损除外）。
2023Q4季 医药制造业行业共有 143家录得单季度扣非净利润亏损，单季度扣非净利润亏损最大的是 百济神州（ 688235），亏损额为 -28.99 亿元；而前 4个季度共有 90家沪深A股上市公司录得扣非净利润亏损，亏损额最大的是百济神州 （ 688235 ），累计亏损 -96.82 亿元。
前 4季度该行业累计每股扣非净利润录得亏损最大的是 硕世生物（ 688399 ），每股扣非净利润亏损 -7.32元/股。
（3）资产与负债
医药制造业中总资产负债率最高的是ST 吉药（300108），负债率为142.2 %；负债率最低的是德展健康（000813），负债率为2.6 %。
当季，医药制造业中净资产收益率最高的个股是特宝生物（688278），净资产收益率为35.3 %；净资产收益率最小的个股是 百利天恒（ 688506），净资产收益率为-1070.3 %。
（4）融资与分红
最近年度医药制造业募资金额最大的个股是智翔金泰（688443），募资金额为34.73亿元。
最近年度医药制造业分红金额最大的是云南白药（000538），分红金额达37.06亿元；每股分红金额最大的是长春高新（000661，每股分红金额为4.50；而分红扣非净利润比最大的个股是安迪苏（000153），分红扣非净利润比为1238.2%。
6、个股成长性
个股而言，短期成长性指标我们采用滚动12个月扣非净利润同比增长率来衡量，扣除上一期扣非净利润为负值的标的，成长性最好的个股是康泰生物（300601），滚动12个月扣非净利润同比增长率为165.2 % ；成长性最弱的个股是 尔康制药 （ 300267 ），滚动12个月扣非净利润同比增长率仅-6258.9 % 。
我们用扣非净利润五年复合年均增长率衡量的话，成长性最好的个股是哈药股份（600664），扣非净利润复合年增长率为600332；成长性最弱的个股是*ST 太安（002433），扣非净利润五年复合年均增长率仅-290.3 %。
7、总结
总而言之，疫情过后医药制造业的日子不太好过——但其实与疫情前相比，医药制造业各项财务指标都有了显著提升，显示在人口老龄化趋势下、以及随着人们对健康的愈加重视，医药制造业持续创造更大的价值。
备注：
上市公司指在沪深A股证券交易市场上市的公司，行业则按证监会三级行业分类，下同；
以最新财季的盈利数据计算，剔除了市净率大于100倍和小于-100倍的个股，以及ST或退市股。
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