$DR Horton(DHI)$ 霍顿、莱纳都是美国最大的住宅开发商之一，类似于中国的万科、保利。现在估值分别是15、12倍静态PE，均处于历史偏高位置，正常位置是静态PE10倍左右。城镇化过去后，活下来的住宅开发商，就是这个估值。现在保利静态7倍，万科静态9倍，估值都还有向上空间。 $保利地产(SH600048)$ 

$华侨城A(SZ000069)$ 华侨城的利润来源，主要还是地产开发；文旅、商业地产等经营性（永续性）业务的利润占比10%-15%。85%的地产开发利润给予10倍PE，15%的文旅、商业利润给予20倍PE，算下来11.5倍PE，比普通地产开发商高15%。但不可与迪士尼估值相比，倒不是品牌强弱的问题，而是迪士尼永续业务的利润占比，远大于华侨城的10-15%，所以迪士尼估值自然要高出华侨城一大截。

文旅地产开发现在还是扩张期，但扩张期终会结束。现在就按扩张期结束时的估值来定价，更稳当。