估值是个非常复杂的难以量化的东西，不过也遵循最起码的几个原则。经营确定性越高，估值越高；业绩越偏向于永续增长，估值越高；市场流动性越充沛，估值越高。对号入座，也许就不难理解，消费股和银行地产股为什么会有这么大的长期性的估值差异。

当前消费股这么高的估值，很大一部分原因是受全球放水，流动性泛滥的影响。市场上水太多，风险偏好却很低，没地方宣泄，就只能找确定性高的偏向于永续增长的足够安全的行业和个股了。当然，估值不能永远飞天，泡沫化的估值，已经不存在足够安全一说了。未来，消费股应该会有一个估值回归的过程，一方面股价挤挤泡沫，一方面业绩跟上消除泡沫。不过，不要指望消费股的估值会大幅降低，在全球流动性大幅收紧以前，较高的估值可能是个常态。