从09年至今，以中证消费指数为基础，我们研究了消费行业四个完整的周期。我们搜集了这四个周期中证消费指数和代表性品牌消费品股票的波动幅度、PE估值区间，以及外部环境包括美联储货币政策、中国央行货币政策、CPI和基金持股比例变动情况，进行了复盘，得到了以下结论：
1、每一轮消费股上涨波段都是流动性、估值、基本面、CPI和筹码分布共振的结果
2、我们正处于第五个消费股大周期的开端
CPI快跌倒0负值了，截止2022年10月最低点
中证消费指数截止2022年10月最低点，回调超过43%，幅度排名四个周期回调第一位，回调周期持续了19个月，在前四次周期中排名第二长的回调时间跨度，仅次于2011到2014年的42个月回调波段
代表性的品牌消费股从历史高点已经回调过半，估值下杀40-50%
外部环境美国处于加息尾声，中国流动性宽松
筹码角度基金对几家典型的品牌消费股持股比例持续下降，几乎已经减配到了2019年第四个周期的起点
3、第五个消费股大周期，随着经济逐渐复苏，CPI恢复正常，流动性持续保持宽松，被杀到亲妈都不认识的优秀品牌消费股票估值有望修复50%以上，利润23年能够保持30%+增长，如果24年Q1能够延续增速，12个月内股价可以赌50-100%空间。
前提假设，2022年10月份是上一波下跌的大底，当时已经是国内经济、国际环境、境内外投资人信心最差的时候了，不会破去年10月大底。
反之，如果破了，那就还处于第四个周期的下跌波段，隐含中证消费指数要在现在这个位置下跌超过12%。茅台的pe ttm是32倍，23年pe预估是25倍，如果本文的假设前提真的证伪了，也就是中证消费指数破了前低，继续跌到q3、q4，我们说不定会再一次看到十几倍pe的茅台，但这可能么？！
因此，如果假设成立，今年Q1中证消费的回调只是回踩，618只要数据还不错，消费股在6月前后就会有集体的反弹。如果618数据不好，那就会震荡到Q3以后了。
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第一个周期，上涨波段约24个月，自2009年初至2010年底，中证消费指数上涨约90%。下跌波段约42个月，自2011年初至2014年中旬，下跌幅度约32%。
上涨：
本轮上涨波段约24个月，自2009年初至2010年底，中证消费指数上涨约90%。
美国在2008年雷曼倒闭之后，2008年11月开始QE1，之后2010年11月启动QE2。中国从08年Q4开始，中国货币政策全面转向宽松。2009年1月CPI同比1%，后续开始持续下降，2009年7月见底至-1.8%，然后开始持续上升至2010年11月的高点5.1%。
本上涨周期中，贵州茅台PE ttm平均值从21倍上涨到41倍，上涨95%，安琪酵母PE ttm从36.8倍上涨到51.52倍，上涨40%。安琪酵母基金持股比例从3.9%上升到33%，股价上升300%。伊利股份基金持股比例从14%上升到58%，股价上升400%。
下跌：
本轮下跌波段约42个月，自2011年初至2014年中旬，中证消费指数下跌幅度约32%。
美国2011年1月仍处于QE阶段，利率维持在0.25%。中国自2010年底，货币政策开始转为稳健略紧缩，2011年存款准备金和利率双升，之后经济又不太行了，因此2011年底开始货币政策又转为稳健略宽松，降息降准，直到2012年4月停止双降。
中国2010年11月之后，CPI仍有短期走强的态势，一直到2011年7月达到阶段性高点的6.45%，然后开始骤降至2012年10月的1.7%，随后在1.7%至3.2%区间震荡。
这个波段中，贵州茅台PE ttm平均值从37倍下跌至12倍，下跌67.56%。安琪酵母PE ttm平均值从45.32倍下跌至35.82倍，下跌22%。伊利股份PE ttm平均值从43倍下降至2012年7月最低的15倍，然后反弹到2013年8月的40倍，之后又继续下跌到2014年6月的17倍，下跌幅度约60%。
下跌波段中，贵州茅台基金持股比例从15.45%下降到5.32%，股价上升2.3%。安琪酵母基金持股比例从32%下降到最低2.8%，股价下跌64.38%。伊利股份基金持股比例从58%下降到最低30%，股价上涨77%
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第二个周期，上涨周期2014年7月至2015年6月，中证消费指数上涨约122%；下跌周期从2015年6月至2016年初，下跌幅度约30%；
上涨：
上涨周期约11个月。2014年耶伦上台，QE接近尾声，期间中国央行货币政策稳健略宽松，2014年底降息，2015年初降准。在2014年到2015年6月，CPI持续低位震荡，从2.3下降到0.76%，之后又反弹回1.4左右。
贵州茅台PE ttm平均值从10倍涨到20倍，上涨100%，安琪酵母PE ttm平均值从39.49倍上涨到75.06倍，上涨92.3%，青岛啤酒PE ttm平均值从26倍上涨到37倍，上涨42.3%，伊利股份PE ttm平均值从18倍上涨到28倍，上涨55.55%
下跌：
下跌周期约7个月，2014年下半年进入宽松尾声，预期加息，2015年12月，美联储开始加息 货币政策从稳健宽松转为灵活，2015年10月份利率停止下降，准备金还在下行。延续反弹到1.93左右，之后又继续下滑到最低1.27%，之后又反弹回1.96%。
贵州茅台PE ttm平均值从19倍杀到16倍，下跌15.7%，安琪酵母PE ttm平均值从78.49倍杀跌到45.17倍，下跌42.3%，青岛啤酒PE ttm平均值从28倍杀跌到23倍，下跌17.85%，伊利股份PE ttm平均值从25倍杀跌到20倍，下跌20%
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第三个周期，上涨周期2016年初至2018年初，中证消费指数上涨约105%；下跌周期从2018年初到2018年底，下跌幅度约30%；
上涨：
本轮上涨波段约23个月，2016年初至2018年初，中证消费指数上涨约105%。
美国持续加息，伴随缩表。中国货币政策稳健中性，准备金和利率保持不变。2017年2月CPI骤降到0.8，之后反弹回1.6。
贵州茅台PE ttm平均值从15倍涨到36倍，上涨140%，青岛啤酒PE ttm平均值从22倍涨到52倍，上涨136%，伊利股份PE ttm平均值从20倍涨到33倍，上涨65%。
贵州茅台基金持股比例从2.49%上升到3.97%，股价期间上涨252%，安琪酵母基金持股比例从3%上升到8%，股价期间上涨173%，涪陵榨菜基金持股比例从25%上升到50%，股价期间上涨200%，伊利股份基金持股比例从5.9%上升到18.17%，股价期间上涨158%。
下跌：
本轮下跌波段约11个月，从2018年初到2018年底，中证消费指数下跌幅度约30%。
美国处于加息周期，直到2018年底市场达成停止加息的一致预期。中国央行定向降准，货币政策稳健灵活，四次下调金融机构存款准备金。CPI从接近3%骤降到1.8，18年Q2开始反弹到2.5，Q4又开始下滑。
贵州茅台PE ttm平均值从40倍杀跌到22倍，下跌45%，安琪酵母PE ttm平均值从33倍杀跌到22倍，下跌33%，青岛啤酒PE ttm平均值从48倍杀跌到30倍，下跌37.5%，伊利股份PE ttm平均值从32倍杀跌到22倍，下跌31.25%。
贵州茅台基金持股比例从3.97%下降到3.9%，股价期间下降20.2%，安琪酵母基金持股比例从7%下降到3%，股价期间下降30%，伊利股份基金持股比例从18%下降到14%，股价期间下降33%。
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第四个周期，上涨周期2018年底至2021年初，上涨幅度约223%；下跌周期从2021年初至2022年10月，下跌幅度约32%；
上涨：
本轮上涨周期约25个月，自2018年底至2021年初，中证消费指数上涨幅度约223%。
美联储停止加息，并于2019年7月开始降息。中国央行2019 年初下调存款准备金，李克强强调稳健的货币政策，以及不会大水漫灌。中国CPI回到2%+，通缩形势有所变化，持续降准降息（MLF），LPR从19年7月4.3降到3.85左右，一直维持到21年底，才继续下降。
CPI2019年2月开始持续上升至2020年1月的5.4%，20年初开始快速回落，到上涨周期的尾声，2020年11月和2021年1月显示通缩，CPI分别为-0.5%和-0.3%。
贵州茅台PE ttm平均值从23倍上涨到60倍，上涨161%，安琪酵母PE ttm平均值从22倍上涨到38倍，上涨72%，青岛啤酒PE ttm平均值从30倍上涨到60倍，上涨100%，伊利股份PE ttm平均值从23倍上涨到40倍，上涨73.91%
贵州茅台基金持股比例从3.79%上升到7%，期间股价上涨300%，安琪酵母基金持股比例从2%上升到15%，期间股价上涨160%，涪陵榨菜基金持股比例从3%上升到17%，期间股价上涨132%，伊利股份基金持股比例从12%上升到19%，期间股价上涨118%。
下跌：
本轮下跌周期约19个月， 从2021年初至2022年10月，中证消费指数下跌幅度约32%。
2021年3月，美联储声明开始缩表，开始有加息预期。2022年3月开始疯狂加息。中国货币周期与美国错配，22月4月和11月两次降准，但这个期间没有降息，一直维持到21年底又进一步降息了两次。
2021年到2022年，CPI从0.3震荡向上到2.7，2022年Q4开始下滑，直到2023年4月跌倒0.1 。
贵州茅台PE ttm平均值从60倍杀跌到30倍，下跌50%，安琪酵母PE ttm平均值从34倍杀跌到29倍，下跌15%，青岛啤酒PE ttm平均值从50倍杀跌到35倍，下跌30%，伊利股份PE ttm平均值从33倍杀跌到20倍，下跌39%。
贵州茅台基金持股比例从7.5%下降到7.3%，期间股价下跌41%，安琪酵母基金持股比例从15%下降到3%，期间股价下跌27%，涪陵榨菜基金持股比例从17%下降到9%，期间股价下跌51%，伊利股份基金持股比例从19%下降到9%，期间股价下跌40%
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