会议时间：2018年8月15日星期三
出席人员：首席执行官、总裁兼执行董事张志勇，投资与资金管理部总监吕光宏，执行董事、联系总裁陈晨
本文由88Meeting 团队整理而成，如需转载，请在官网联系我们。
88Meeting App，投资者会议和资料全搜罗，追会从未如此简单！
下载App：网页链接
官网：网页链接
Q1：我这边有两个问题。一个是公司持有的阿里巴巴的股票，在六月份已经到200了，那么有没有建议卖？公司有什么目标价？准备持有多久？卖了要交多少税？请管理层解释一下。
第二个问题是公司给你们有一笔贷款，买自己家的股票，这个贷款的期限是多长？请给大家披露一下。
第三个是人民币贬值对公司股价会有多大影响？请问管理层有没有一个测算？
A：（吕光宏）谢谢您的提问。这几个问题我先简单说一下，张总可能之后也有补充。第一个是阿里巴巴的股票，因为现在整个市场从上半年的5、6月份开始下滑，那这一投资更多的是受大环境的影响。从公司的角度，第一个我们会比以前更关心股价的影响，另外一个是这种调整有好也有坏，坏的部分当然是您说的，股价下跌，而好的部分则是在这个过程中慢慢会有一些机会出来，我们也会关注这些机会。另外也像我之前提到的，因为今年会计准则的调整，之前年度阿里巴巴的收益已经转计入未分配利润了。这个转入的部分大概有19-20个亿。所以说这是有分配的基础在的。下半年我们也会继续关注阿里股价的波动。
另外关于管理层的贷款，它的期限是五年，前面有三年锁定期，在我们当时的公告里也有披露。而关于汇率的波动我们也在有考虑，现在对于汇率来说，可能大家更关注人民币资产的情况。我们公司在资产方面从币种来看的组合基本上是开，人民币资产占大概60%，外币资产占40%。40%中更多包含现金以及投资资产，有比较强的变现能力。而人民币资产更多的是在国内的运营及投资的基金，这个方面我觉得还会有一定的增值空间。我们也会密切关注汇率波动给公司带来的影响，也不排除今后会对我们现有的资产结构进行调整。谢谢
（张志勇）我增加一点。您提的三个问题当中有两个问题我们上午的董事会也有讨论，总体来看动向持有较多金融资产，所以现金流相对比较充裕。也有分析师在关心动向到底是一个投资公司还是一个装备公司，我们估值也这么低，老是在这里面纠结。所以我们也想在这段时间好好地回顾一下动向的策略。但总体来看，董事会对将来体育行业的发展非常看好。去年整个大服装类市场并不好，但是体育行业仍然表现不错。即使外部有那么大的压力，行业内部仍然在增长，所以这个行业需求还是很明显的。整个董事会的方向很清楚：如何将更多的资金转移到做装备这方面，以获得更好的股东回报。但在这个点上，大家知道现在中国的问题，全球资本市场的问题，变动非常大。所以整体上动向还是稳健的策略：怎么样更好地平衡好我们的币种问题。第二个，更好地掌握流动性。其实我觉得就算市场再差一些，对我们这类公司反而是个机会，因为我们没有什么负债，能够更好地轻装上阵。董事会也会对您提的这两个问题保持密切关注。
Q2：我这边大概有三条问题想请教一下。首先想问一下张总，感觉您这次presentation和今年三月您第一次作报告相比说话的方式和表达的感觉信心降了一些？想问一下您是不是发现了三月份的时候没有发现的一些情况或挑战？还是行业在发生变化？或者是因为我们二季度有一些压力，导致您对振兴动向的预期时间比原先要更长一些？
第二个问题想请教一下吕总。刚才提到今年上半年中国的advertising和promotion expense有40%左右的绝对数的上升，能否具体介绍一下这些开支是花在了哪些方面？是请代言人？还是搞活动？
第三个问题还想问回张总。我记得三月份的时候我也问了一个问题，就是Kappa和FILA的一个比较。您当时给我的一个反馈是其实两个品牌并不可比。但您刚才在报告中也说到咱们有一个店做得特别好，店效已经超过了一个如日中天的品牌。我感觉您应该说的是FILA。所以这个之间是怎样来理解？按常理说我们的平均店效是比那个品牌要高一些还是低一些？在这方面您有一个什么样的考虑？大概就是这些问题，谢谢。
A：（张志勇）你这个是跟我打心理战啊。第一个我觉得我信心没有丝毫的减少。因为这个规模十几亿的公司能有多复杂？它复杂不了。基本看一下几个方面，看看客户你就知道它的潜力是什么。所以坦率地说，现在Kappa是要把基本功练好，还真正没有到说我们要做更复杂的事情的地步。如何提升渠道质量，把客户开发出来，包括道具都要整理。所以它很多都是很基础的事情，并不复杂。所以这个可以很明确地告诉你，我并没有对Kappa有丝毫的怀疑，而且我觉得每六个月都有很明显的改善。我入职是十月份，真正是在十二月底给公司董事会做的报告，我们销售的改革是二月份，同时在进行客户的改革。到现在真正做的话也只有五六个月的时间。大家也可以看到，无论是Q1，Q2，在大体还没改出来的情况下，管理层还是有业绩做出来。所以我对我们没有任何的怀疑。
第三个部分，我只不过是举了一个点，不代表全部。我也没有点明具体是谁。但从业界来说，一个品牌最核心的东西是要回到它的根本，两个品牌之间始终有它的不同之处。我们Kappa品牌当然有我们独一无二的地方。我们Banda的产品线，针对更加个性化的、年轻化的人群。我们如果真的把这一群体的受点、产品做对的话，我刚才说的九龙仓的例子，店面的平效是很高很高的，非常非常好，而且基本不打折。当然这只不过是某几个点，因为我们这批产品到这个月，大约有300家店会入市。take down的产品，我们会做到600多家店，我们早就开始做测试了，所以我们还是有信心的。从这一点来看，做生意嘛，最终是比财务，财务是可比的。但你的个性，定位是不可比的。我们要坚持我们自己的定位，坚持我们自己具有差异化特点的品牌DNA，这是最重要的一点。
（吕光宏）我大概解释一下我们费用波动的情况。您可能比较担心我们的费用现在的增长相对来说比销量更高，担心是否可控。我再具体做一些说明。如果我们看到报告明晰的话，今年上半年我们的广告和销售费用比去年同期增加了七千万，包括中国和日本。人员的薪酬福利开支增加一千多万。主要的增加在这两部分。那么第一个部分，广告和销售费用的增加主要是在两个部分。一个是今年上半年对渠道做了比较大的调整，关闭了一些低效店铺，同时新开了新的店铺。这些都是需要投入了。另外我们现在整改的黑标店银标店都有一些装修投入。大概每家店有十几万的开支。另外我们所有的管理团队会下沉到当地，这些都会产生费用的增加。在市场的投入上，从去年下半年开始增加投入。而还有一点会更多说明的是如果和上半年相比，这一块的配比可能不是那么均匀。我们从去年下半年开始增加了对广告市场，对销售的投入，所以说去年在市场开支上上下半年也是很不均匀的。上半年只占15%，下半年占了85%。销售费用也是，上半年只占40%，下半年占到60%。所以说如果单纯只跟上半年同期相比的话就出现了大幅度的上升，我相信在下半年这个情况就会有一定的改变。另外说到人力费用，从去年下半年，包括张总和其他管理人员的入职。今年上半年在日本也新聘任了副社长主要抓日本当地的销售和推广。这些也会带来人员开支的增加。整体的费用来说还是可控的，我们不会浪费每一分钱。我们花的每一分钱都会提高股东的回报，这个请您相信。
（张志勇）我想增加一些数据。因为我们最大头的开支是和销售有关的。我们今年上半年最大的一部分是1.74亿，相关的销售指标大家从其他数据里可以找到。我们自营系统占整体店数的38%左右，大概销售贡献差不多也在这个比例。而今年我们的自营系统数量占比达到39%，但是销售贡献已经上升到45%以上。就像我刚才说的，现在Kappa要做头店。不能做小店，它效率低，也没法把品牌影响做出来。而且头店一旦做出来，它的策略都是相关联的。比如说整改，你在一个地方你头店不做出来，在其他的商场整改都费劲。你做了绩效出来，商场看见了，其他地方你就能进。我相信我们这些投资都还是非常有效率的。另外虽然人力资源的费用占比在上升，但跟我们整体营运额的费用占10%左右，大家可以理解，它还是在一个可控的维度。
Q3：我有两个小问题。一个是在我们的ppt第八页，那个库存是说公司库存还是渠道库存？就是说新品库存占比是32%的那一页。
A：（张志勇）这个是说公司的库存，我们渠道库存还要更低。因为在以往很多年我们有一个政策，有很多的特别是推广类产品其实是在保75%的经销率，如果你到不了这个经销率，其实可以把货摆到公司的库存里了。所以我们在前端的库存其实很低。刚才我也说过，我们客户数量也不多，整体的库存都是可控的。库存现在对我们不是一个很大的问题。
Q4：然后想请教一下张总，我们说新品现在是32%的占比。这个数字是ok的吗？长远来说什么是比较健康的程度？
A：（张志勇）理论上来说新品是越高越好。这个比例从库龄角度来说其实已经很健康。因为今年上半年在努力把问题都解决掉，把全部的库存都解决了，就造成了毛利的下降。但这是一次性的，下半年就能恢复。所以这些方面大家也不用担心了。
Q5：最后请教一下我们7-8月同店流水大概是怎么样的情况？
A：（张志勇）因为我们到季度会跟大家再披露。从现在整体的状况来说还在我们的掌控之内，刚才说过，我们今年全年三项sales的指标的目标是不变的。还会往这个目标去努力。
编辑：邓雨倩
免责声明：
本文仅供App 用户参考，并不代表88Meeting 赞同其观点和对其真实性负责，不构成任何投资及市场建议。88Meeting 拥有对此声明的最终解释权。