国际原油从2023年6月下旬开始持续上涨，截至2023年8月中旬，油价已经从72美元/桶上涨至86美元/吨，累计上涨14美元/桶或19%。油价的持续上涨，导致很多化工品出现了大幅上行，如乙烯、丙烯、丁二烯、苯乙烯、甲醇、天然气等大宗化学品，特别是在前期下跌幅度较大的产品，此次因为成本支撑，和油价的上涨强力带动，出现了明显的上涨走势。
一、油价波动对成品油价格波动的影响逻辑分析$中油资本(SZ000617)$ $中国海油(SH600938)$
成品油价格并未市场化，并且炼油流程较短，所以其价格波动与原油紧密度较高。
根据我国《石油价格办法》规定，当国际油价低于40美元/桶时，按照原油价格每桶40美元正常加工利润计算成品油价格。在40至80美元/桶时，按照正常加工利润计算成品油价格，在高于80美元/桶时，开始扣减加工利润，直至按加工领域利润计算成品油价格。在高于130美元/桶时，按照兼顾生产者、消费者利益，保持国民经济平稳运行的原则，采取适当财政政策保证成品油生产的供应，成品油价格原则上不提或少提。
所以，当油价高于80美元/桶时，成品油零售价格将在正常水平上受到额外扣减，油价越高扣减比例越大。也就是说，如果油价在80美元/桶时，对国内炼油行业的影响属于负相关。在油价接近100美元/桶的前提下，对于炼油企业来说无明显的利润积极作用。
所以当前油价在80美元/桶上方，如果油价继续上涨，对于炼油企业影响必然的负面，成品油价格也将跟随上涨，也将逐渐脱离油价上涨逻辑。
石脑油作为化工生产的基础原料，其价格的波动与下游裂解利润、汽油生产都有密切的相关性。石脑油的定价体系与油价密切挂钩，所以油价上涨也激发了石脑油价格的同步同向上涨。石脑油价格上涨的前提下，必然导致以石脑油为原料的化工生产成本增加，其中包括汽油成本、裂解原料的成本等，存在直接关系的化工品有：乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯、甲苯、二甲苯、裂解C5、乙烯焦油等产品。
根据回归模型粗略测算得到，如果油价上涨10美元/桶，那么山东加氢石脑油可能会上涨2600元/吨左右，山东汽油市场价格将会上涨3500元/吨左右，山东柴油市场价格将会上涨1400元/吨左右。如果油价上涨20美元/桶，那么山东加氢石脑油可能会上涨3300元/吨，山东汽油市场将会上涨超过4100元/吨，山东柴油市场将会上涨超过2200元/吨。
但是需要特别注意的是，如果油价超过130元/吨，按照市场管理办法，成品油市场将不会做调整，而石脑油市场存在持续上涨的可能。
另外需要特别说明的是，主要化工产品与国际油价的相关性监测，其中汽油、柴油、石脑油对油价的拟合度较高，超过了88%，属于强相关性产品。这些产品，将会跟随油价的继续上涨而上涨。
二、油价波动对乙烯价格波动的影响逻辑分析$齐翔腾达(SZ002408)$
中国乙烯并无定价话语权，乙烯价格多参考CFR东北亚乙烯的价格而制定，而CFR东北亚乙烯价格，全部基于东北乙烯市场的供需关系，以及油价的长期波动趋势。据历史数据测算，乙烯与布伦特原油价格的拟合度在31%，属于弱相关性。
乙烯作为自产自用的产品，中国很多乙烯及下游产业链的产品定价，都会参照国际市场外盘市场的价格，如环氧乙烷、乙二醇、聚乙烯等。在乙烯价格上涨的前提下，中国乙烯下游相关产业链产品成本必然会出现一定的增加，而增加的幅度大多参照乙烯在该产品中的质量占比。
三、油价波动对聚烯烃产品价格波动的影响逻辑分析
我们看一下聚烯烃产品的定价依据。中国聚烯烃类相关产品，更多参考市场供需关系实时定价，其中主营、龙头企业的价格变动，对于市场定价的参考因素权重更大。另外，聚烯烃及其他的高分子材料产品的产业链较长，导致油价与这些产品的相关性较低，所以无法通过回归模型进行测算。而这些产品的价格波动，很大程度上将会参考油价上涨带来的趋势性反馈，其中上涨幅度更多参考产品自身的供需关系，但是大概率可能会出现上涨。
如果聚烯烃产品出现了一定上涨，那么对于国计民生将会带来一定的影响。如物流成本的增加、塑料及橡胶制品成本的增加、农业物资成本的增加，以及大部分化工产品生产成本的增加，都将按照产业链纬度传导至终端消费领域。
四、油价波动对橡胶产品价格波动的影响逻辑分析
橡胶工业的基础化工原料为丁二烯，而丁二烯的成本又与石脑油存在密切相关性，并且石脑油的定价体系与原油直接挂扣，这也导致，油价上涨带动橡胶工业成本的增长，成本又最终反应在价格的变化层面。
由于橡胶原料成本的变化中间需要经过丁二烯、裂解C4、石脑油等三个环节的过渡，并且其中裂解C4通常作为石脑油裂解生产中的副产品存在，其成本不作为裂解生产的重要计算依据。在这样的大背景下，油价的波动对橡胶工业不会带来直接的影响，而是会随着产业链的成本传导存在一定的滞后性。
所以，橡胶产品的价格波动更多依赖产品自身的供需关系，而油价的波动仅作为趋势性指导。合成橡胶工业的价格波动因素，很大参考替代品天然橡胶的波动。
五、油价波动对尿素价格波动的影响逻辑分析
目前尿素企业对于能源的采购和定价，其中天然气是以长协为定价依据，即为每年存在1-2个时间段定价，大部分企业一年定一个价格或者2个价格，而这个价格不受到日常国际能源价格波动的影响。在这样的大背景下，就导致过去1年中，中国尿素生产成本相对稳定，不受到国际能源价格波动的影响。所以，原油价格波动，对于尿素及相关化肥产品的价格基本无存在直接的影响。引自平头哥。
