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财务回顾：
主品牌零售流水录得中双位数增长，超越行业水平。2022年特步集团的收入129.3亿，同增29.1%。特步主品牌收入111.3亿，同增25.9%,创下历史新高。集团净利润达到9.2亿元，同增1.5%。特步主品牌净利润达到13.5亿，同增10.7%。末期每股股息7.1港仙/股，连同中期派息13港仙/股，全年派息比率为50%。
零售流水：
中国在2022H1的疫情相对稳定,但在下半年特别在Q4疫情较为严重，也因此影响Q4特步主品牌国内的零售流水。
2022年全年零售流水增长约为中双位数，其中Q1增长超过30%,Q2因部分地区的疫情影响而增长放缓至中双位数。Q3流水增长恢复到20%+,Q4流水减少高单位数。23年1月开始改善，在去年高基数下，一二月份特步主品牌的零售流水同比增长中双位数，3月份零售流水同比增长20%+。因此我们对于今年主品牌在国内的运营表现相对乐观。
终端库存：从2022年底的大约5.5个月回落到最近的5个月之内。目标是在年底之前能把终端库存降至正常的4个月左右水平。
业绩亮点:
2022年特步集团的收入达到129.3亿，同比增长29.1%。集团旗下各个品牌都得到强劲的增长，其中特步主品牌收入创下了人民币111.2亿的历史新高，同比增长25.9%。时尚运动分部收入14.0亿人民币。同增44.43%;JV收入10亿人民币，增长接近100%。
集团运营利润14.6亿,同增4.9%,其中特步主品牌17.6亿,同增9.4%;集团净利润9.2亿，同增1.5%,其中特步主品牌13.4亿，同增10.7%。
营运利润和净利润增长少于销售增长，主要系
①四个新品牌还在投资阶段，共亏损2.1亿，比原先预计的1.5个亿亏损要多，因22Q4因国内的疫情爆发而影响销售，如果没有这个因素亏损应该是在我们的预算之内。②特步主品牌在去年的第四季因疫情而对经销商进行了一次性的约1亿的补贴。③主品牌在去年进行了品牌升级，因此AMP的费用比例从2021年的10.2%提升至2022年的11.9%。在过去我们比例都维持在11%-13%,而2023年我们也会把AMP的费用比率控制在这个范围之内。特步主品牌店数6313家，较去年增加162家。23年我们预计会新开200家左右。
董事会建议末期每股股息7.1港仙，全年派息比率为50%。
2022年收入129.3亿同增29.1%;2022年毛利52.9亿,同增26.7%;毛利率同比减少0.8pct,主要系盖世威及帕拉丁的海外业务在2022年受到物流和供应链的影响。因此时尚运动分部的毛利率从2021年的44.6%减少至37.6%,同减7pct。公司有信心2023年时尚运动的毛利率可以回升至40%以上。
2022年销售及分销、一般及行政开支为41.4亿，同增34.5%,而销售及分销、一般及行政开支收入比率为32%,增加1.2pct。主要系①特步主品牌在22Q4因疫情而对经销商进行了一次性的约1亿的补贴。②特步主品牌进行品牌升级，营运利润增长4.9%,净利润增长1.5%,经营利润率减少2.6pct,净利润率减少2pct。
综合资产负债表在很健康的水平。集团还有12.2亿的净现金，有约4-5亿的银行未动用额度，因此绝对有足够的资金在未来去发展4个新品牌。而下半年营运现金流入大幅改善，净流入8.4亿，好于上半年的净流出2.7亿。全年营运现金流入5.7亿。
总营运周转天数为67天,相较2022H1减少3天。存货周转天数从106天减少至90天，相比22H1的时候大幅改善16天，天数仍然高于去年同期的77天。主要系国内新品牌开始大幅开店，直营比例上升需要储存较多货物。应收账款周转天数在过去几年一直稳步减少，同减9天。应付贸易款项周转天数为121天，与去年几乎持平。
特步主品牌销售收入111.28亿，同增25.9%。销售中增长的主要动力来自于跑步产品的热卖和儿童业务的强劲增长。其中儿童销售收入16.7亿人，增长52.3%,占主品牌的销售约15%。整体毛利率下跌0.1pct。
在特步主品牌升级下，成人、儿童的产品的毛利率都每年逐渐增长，但因儿童产品的毛利率低于大人约6-8pct,因着儿童的占比提升而影响到整体的毛利率。我们目标是2023年的儿童增速还是会快于大人，预计目标为增长20%-30%。但在大人和儿童都毛利率提升的情况下面，整体的毛利率应能保持在41%-42%。整个特步主品牌在2023年的销售增长目标在中双位数左右。上半年主要还是要清库存，因此下半年的增长会快于上半年。
特步主品牌-销售及分销、一般及行政开支分析同比增长34.4%。占收入比率达到27.9%,较去年增长1.8pct。主要系品牌升级导致增加推广费用。
其中广告及推广支出达13.3亿，同增52.2%。研发支出达3.0亿人民币，同增34.6%,占比达到2.7%,同增0.2pct。其他也有1亿，是去年第四季因疫情而给予的一次性补贴。
过去一年，最主要的品牌举措就是品牌升级。22年9月发布了全新的品牌战略，定位世界级中国跑鞋，以专业影响大众，提高品牌势能，提升消费者心智。22年发布了自主研发的缓震技术X科技，以及新一代的冠军跑鞋160X3.0Pro。160X冠军跑鞋系列从推出开始就备受跑者的追捧。截止2022年12月,特步已助力49位中国运动员夺得了228个马拉松冠军和打破纪录。在刚刚结束的无锡马拉松上，客户签约的运动员何杰、杨绍辉穿着160X冠军跑鞋，双双打破了封尘了15年的中国马拉松国家记录。我们持续构建和完善中国最大的跑步生态圈，通过赞助马拉松大型赛事，推动特步跑步文化，与国内知名的运动员合作，扩大跑步俱乐部和特跑族的规模，加速向大众市场渗透。截止2022年10月3日，我们已有49家特步跑步俱乐部，并未超过170万特跑族会员创造价值，为大众跑者提供一站式专业跑步服务。
2022年下半年，部分线下马拉松逐步复苏，其中包括由特步赞助的白金标赛事厦门马拉松、上海马拉松和北京马拉松。特步跑鞋在三场赛事上穿着率创下历史新高。厦门全程穿着率第一，北马上马民族品牌第一。我们赞助的运动员穿着160X冠军跑鞋,在上述的马拉松赛事中取得了良好的成绩。比如厦门马拉松冠军丰配友，上马冠军杨绍辉，北马冠军阿奴拜克·库弯都穿着160X冠军系列跑鞋，董国建和彭建华也穿着同样的系列跑鞋在厦门环东半马上打破了中国半马的国家记录。在2022年中国马拉松男子运动员前100名的榜中，特步的跑鞋穿着率大幅提升至35%,位列第一，这也是首次超越国际品牌，在所有品牌中名列榜首。
除了跑步，我们持续扩大品牌在不同细分领域的影响力，在专业领域持续发力。
1以林书豪为代表的篮球明星和由其他专业运动员组成的X新势力战队，推动了特护篮球与年轻消费者的沟通。未来,我们还会签约更多深受消费者喜爱、符合品牌形象的篮球运动员，全力加速篮球业务的发展。
2)潮流生活方面，我们的高端品类“XTEP-XDNA”在上海时装周展示最新的2022年秋冬系列，继续彰显品牌再融合潮流和环保科技的成果，吸引更多的年轻消费者。
3)半糖女子系列自推出以来，以个性、运动、潮流的设计，成功扩大了特步女性消费群。
4)环保方面，在2022年11月推出了首款Massbalance低碳环保跑鞋360-ECO,鞋款以生物质原料替代石油质，碳排放大幅减少，为国家双碳目标的实现履行了企业的社会责任。
零售渠道运营：三个升级
1)门店形象升级。九代店通过充满活力的视觉营销，包括灯光的控制、人工智能机器人、数字化屏幕以及可升降的舞台等等，为消费者打造独特的消费体验。个别九代店更成为城市网红的打卡点，有效的吸引了年轻的消费群。
2)渠道结构升级。去年持续开大店、开好店，提高购物中心渠道的占比。3)城市层级的升级，伴随着品牌不断升级，我们也会增加一二线市场的开店速度。截止2022年12月31日，特步成人在国内和海外的店铺数量一共6313家，其中九代店有2878家，约占45%。
特步集团在2022年迅速加大儿童业务的投入，以把握消费者对儿童体育用品的需求的增加。
1)战略上，首先要提高市场份额，迅速提升规模。特步儿童业务在疫情期间持续展现强劲的增长，收入同比增52%至16.7亿，占特步主品牌收入的15%。截止2022年10月31日特步儿童在国内的店铺数量为1520家。借着当代青少年越来越强大的民族自信，鼓励中国青少年追逐梦想，弘扬大国少年精神。
2)年内我们成为中国航天博物馆、中国舞蹈家协会街舞委员会的战略合作伙伴,促进青少年对航天科学和街舞的热爱。鉴于当下国家大力提倡体教融合的双减策略，我们发起骄阳计划，通过体育赛事的赞助，并推出校园体育专业的产品线，扩展我们校园的社群，支持青少年的体育事业发展。3)未来我们将继续加大研发和营销的投入，把品牌渗透至更多的校园社群。
特步主品牌-展望及战略：
1)主品牌会始终坚持大众运动的定位，致力于品牌升级，持续聚焦跑步领域，提高品牌势能，以专业破圈大众提升市场份额。同时加大研发创新及扩大跑步人群的投入，进一步强化跑步生态圈。
2)在零售方面将继续推动渠道的三个升级，推出更多的九代店，提升店效和品牌形象，加强客户、品牌与消费者的感情连接。
3)同时顺应国家对青少年体育教育的长远策略，支持出口儿童将通过校园运动产品的技术升级，赋能青少年参加参与校园运动，提升儿童业务的市场份额。
2022年盖世威及帕拉丁收入14.0亿同增44.4%,占销售集团的10.8%。盖世威和帕拉丁各自增长都超过40%。国内盖世威22年开始开店，而培育店仍在优化渠道。国内盖世威和帕拉的合计销售1.4亿，只占时尚运动分部销售的10%左右。因此增长了动力主要来自海外，特别是在去年下半年当供应链和物流开始改善后。供应链和物流在去年5月开始改善，因此货品集中在5-8月份送到公司。这也导致到去年中报时，我们账上的库存大幅的增加，这些库存大部分都是客户下的订单，最终会发出去。
因此这里大家可以看到下半年我们的销售大幅增长超过50%。毛利5.27亿，同增21.9%,毛利率同比减少7pct,主要系供应链还有物流的问题导致成本的上升。而营业亏损增加了1个亿，主要系供应链和物流问题导致了成本上升，还有中国的盖世威在去年开始开店，但在下半年碰上疫情,特别是在Q4有两个月左右的时间,店铺没办法正常的运营。
盖世威及帕拉丁一业务近况和战略：
对于盖世威及帕拉丁，2023年的增长来源主要会来自于中国国内，盖世威在国内会继续开店去拓展市场而帕拉丁也会完成渠道的优化和开始新开店。两个品牌预计会在国内进开店30-40家左右的门店，也会加强在电商方面的销售。海外方面我们会拓展新的市场而去优化我们的产品组合，但由于去年的增长基数比较高，海外的经济开始放缓,我们对于海外业务会比较省慎，预计增长不会很多。对于整个时尚运动分布，2023年我们的增长目标为20-30%,预计亏损会减少，会控制在1.5个亿之内。
索康尼及迈乐销售达到4亿人民币，收入增长约100%。毛利率达到56.5%,增加2.4pct。营业亏损减少3100万至6700万。按会计准则特步会承担一半的亏损，约为3300万左右。
索康尼及迈乐一业务近况和战略：
1)索康尼在借助特步的资源之下，发展势头良好。在2022年的几场马拉松，比如上海马拉松、厦门马拉松，北京马拉松按跑步的穿着率排名，索康尼都已经进入前五名,我们对于索康尼在2023年的发展势头非常看好。
2)而迈乐方面。在疫情防控开放后，户外旅游预计会开始增加，迈乐因而开始受益。
我们目标是索康尼和迈乐在2023年的销售增长目标为60-70%。我们希望索康尼这单一品牌在2023年能够收支平衡,成为我们四个新品牌第一个能收支平衡的品牌。索康尼及迈乐在2023年的开店目标为30-50家，其中主要会是索康尼的店铺。
展望：
对于中国未来的经济发展，我们是充满信心的。在国潮还有国家政策支持下，我们对于特步集团在2025年能够完成240个亿的销售目标充满信心。
对于2023年的转化，整体来说我们还是乐观的。特步主品牌的销售目标是能达到全年能达到双位数以上的增长,流水能够有20%+的增长；时尚运动品牌的销售目标是能达到20-30%增长；JV的销售目标是能有60-70%的增长；集团的利润增长我们预计不会少于销售增长。
Q&A:
Q:特步在跑步领域的情况，如何看待今年的竞争格局?2023年展望?
A:跑步方面，从2007年布局到今天，过去的15年过程中在赛事、运动员和产品都有提前布局跑步本身是每一个品牌必做的项目且占比较高特步在这一板块优于同业。
在专业领域，今年实现超50%的增长；在大众领域，集团也提升非常多跑步品类的占比，消费者心智已经认同产品的功能。同时结合Saucony来互补，saucony适用于更高端的消费人群，与大众的特步形成非常好的互补。Saucony过去几年实现成倍的增长，整体效果非常不错。
Q:主品牌2023年利润展望?
A:2023集团收入双位数增长，利润增长不低于收入增长。
主品牌拆分：1)儿童业务：以往占比较少，去年占比15%,2023年占比将继续提升，增速大于成人。儿童要抢占市场占有率，先做规模所以毛利率较低，会稀释部分主品牌利润率。2)成人业务：利润率每年都在提升。2023年总体主品牌利润率相较2022年是平稳的。
Q:库存状况?何时回归健康?折扣趋势?
A:22年疫情尤其Q4承压，23年以来反弹快速，目前已经回归到5个月以内，结构上因为有季节问题，预计H2将加大力度去22下半年，年底有信心回到4个月以内。加强线上线下融合，利用线上渠道去库。折扣不会有非常大的深度折扣，1)压力不是特别大，2)商品要根据售罄率做，售罄率好的话不会折扣特别深。
Q:索康尼22年强劲超预期，后续是否会加快布局?是否有更高增长目标?
A:索康尼定位跑步精英&社会精英人群，开店数不会特别快，现在面积比较小，下一步面积会越开越大，预计增长6-7成；24年迈乐会开始启动进入市场。
Q:行业电商增长放缓，如何看待23年电商机会，利润层面预计有无更新?
A:复苏以来线下快于线上，公司自己和行业整体都是这个趋势。传统平台增长确实放缓,但直播增长很快。公司主动做调整,使货品和平台匹配。全年对电商有信心，我们希望电商增长高于线下，尤其在直播等平台。直播渠道对利润的贡献是积极的，现在直播渠道我们还是偏正价为主，对折扣有积极影响。
Q:1月说利润率与21年持平，现在判断是否变化?
A:之前是说以21年为基准上下1pct左右，没有变化。A&pcost随着疫情放开会花比较多的推广。
Q:集团全年净利润指引?如何指引?
A:23年复苏明确，下半年会好于上半年。大方向23年集团收入双位数增长，利润不低于收入增长。
Q:23年产品规划?开店计划?
A:3个事业群，时尚运动有以前的全球业务，国内开始尝试，好消息是这2个品牌国内已经有个别店跑出来,个别店店效已经达到100万/月，所以需要点时间。开店计划：主品牌大概200家，其他每个品牌30家左右。
Q:上半年不确定性最大的宏观微观因素在哪里?
A:全球经济不好，包括中国也在复苏过程中，主要在于消费的信心，如果五一暴涨，购买的信心会回来。
Q:23年主品牌提价幅度?精英系列会否推出更高价位的产品?
A:不会有大幅提价，增长以量为主。主品牌定位大众，价格不会有太大提升会加强专业产品线开发创新，通过调整产品结构提供更高质量产品，通过结构调整价格而不会在零售价上有大幅变化。
Q:盖世威帕拉丁预计20-30%增速，海外如何?
A:20-30%是国内，海外指引持平，还需要很多时间去调，现在目前海外全是批发没有直营，
Q:22年儿童增长强劲，能否量化主要驱动?
A:1)渠道：线下开店、扩该店看到了市场机会，2)电商也是主要增长驱动，3)深入校园合作
Q:儿童店效未来3-5年增长空间?
A:有较大空间，会高于成人的增速，现在儿童店铺较小，店效目前低于成人。
Q:疫情放松后，是否功能性和时尚性销售有倾斜?
A:特步、索康尼更加注重专业领域，不同定位需要品牌来区分，运动的持续性会更加长远持久。
Q:22年区分跑步类和非跑步类的增长?
A:专业类(竞速跑)增长50%,快于生活类，生活品类无论公司还是行业增速会略微趋于平缓，我们在专业类会加大研发投入，篮球也是非常有潜力的品类，所以专业品类会快于生活类。
Q:收入和流水增速指引的差异原因?
A:主要是库存的消化，终端折扣的改善，下半年差异会缩小。
Q:22年A&P占比11.9%,今年指引11-13%是会比去年更高吗?
A:还无法确定。
Q:22年JV对合并报表亏损影响3000多万，23-24年如何预期?
A:索康尼今年目标是打平或小赚，迈乐规模不大会有一点亏损，所以整体23年jv目标是打平或小亏；24年索康尼会有不错的利润水平，迈乐会按部就班像过去索康尼一样看市场情况和P&L作为发展考量。
Q:产品结构，22年分价格带3个系列所占比重和增速?
A:功能性占主品牌6成，跑鞋在功能性占7成。
Q:23年收入指引还是比较乐观，但是22年存货压力大一些、收入基数不小，基于什么做出了积极指引?
A:特步专注跑步，有信心增速会快于体育用品板块，有信心双位数增长。
Q:儿童23年开店计划?
A:100-200家。
Q:1-3月流水亮丽，分城市如何?22年疫情时相对同行表现坚挺，基数相对高一些，如何展望Q2流水?
A:流水全面复苏，不同城市都比较好。Q2因为疫情基数较低，期望Q2增长速度比Q1要快。
Q:1-3月流水领先行业，增长驱动因素(客流/客单/连带)?电商渠道是否也是正增长?
A:客流增长不错，客单也有一定的增长。电商相对于比较慢，线下会快于线上。
Q:收入与流水指引差异主要是哪些因素?
A:流水是监控到的终端，会有时间差，每个品牌生意模式不同会有口径不同，所以报表体现不同。
Q:22H2老货多，会否23H2会打折去库?
A:我们Q1也在去库存，因为我们受影响较大的是Q4,还有Q2,行业厚库存主要在双十一春节以来我们一直在降库存现在得到了一些缓解，希望年底双十一恢复到正常。并不意味着双十一会大幅打折，只是个清库存的机会。
