资产分析：
22年度资产变化如下图：
总资产146亿，同比125亿增加21亿，+16.6%；
负债合计27.7亿，同比23.5亿增加4亿，+17%；
本年度赚了净利润24.7亿，负债增加4亿，合计28.7亿，分红7.3亿，余21亿。
资产端增加21亿，资本支出5亿，自由现金流比例达80%。主要表现在：
现金增加16亿 ；
应收增加1.5亿；
存货增加2亿；
预付账款增加1.5亿；
负债端增加4亿，主要表现在：
应付账款增加1.5亿；
合同负债增加0.4亿；
短期借款增加2亿；
本期资产变化分析：
本期除了日常营运资本支出5亿亿外没有大额资本支出，但是应收和库存持续增加值得关注。
资产中现金占比达到了60%，但是存货增加到了26亿，需要关注。
母公司产量增加、销量减少，库存量增加，大概为3个月的库存量。医药流通渠道库存应该更多一些
短期借款又增加2亿，为何这几年持续在增加？
从年报看出短期借款主要是福建片仔癀诊断技术有限公司和宏仁医药的信用借款增加。属于医药流通部分借款，医药制造并无借款。
应付账款和预收账款持续增加2.2亿，是否代表供应链话语权加强，占用资金能力加强呢？有待进一步观察；
盈利能力分析：
销售收入93.5亿，同比86亿，增加7.5亿，收现比1.08
营收86.9亿，同比80亿，增加6.9亿，+8.3%；
营业成本4.7亿，同比3.9亿，增加0.8亿，20%；
净利润24.7亿，同比24亿，微增；
ROE 23.5%，同比27.3%，降低4个百分点；
毛利率45.6%，同比50%，降低4.4个百分点；
净利率29%，同比30.7%，降低1.7个百分点；
营收微增但营业成本增加较多，毛利率降低。
三、费用分析
销售费用4.8亿同比6.5亿，减少1.7亿；
销售费用率5.6%，同比8%，降低2.4个百分点；
管理费用3.3亿同比3.7，微降；
管理费用率3.8%，同比4.7%，降低0.9个百分点；
研发费用2.3亿，同比2亿，增加0.3亿；
可见销售费用降低较多、同时管理费用微降，22年对费用率进行了控制，29%的净利率没有下滑。
销售费用如下图
销售费用减少1.7亿主要是广告费减少，主要系化妆品广告费减少。
经营分析
行业格局和趋势：
2021 年以来，中医药行业进入政策红利释放期，战略地位凸显。今年 3 月，国 务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，将传承创新发展中医药定位为新 时代中国特色社会主义事业的重要内容，构建符合中医药特点的服务体系、服务模 式、管理模式、人才培养模式。二十大报告中亦明确提出促进中医药传承创新发 展。2023 年 2 月，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，是继 “十四五”中医药发展规划、二十大会议之后，对于十四五期间中医药行业高质量 发展路径的进一步深化落地，针对中医药医疗、科研、教育、产业、文化等方面提 出了八项重大工程，贯穿全产业链，体系化推进中医药高质量发展。
未来，随着人口结构的老龄化，中国医药市场将持续扩容，刚性需求逐步上 升。医药行业将加快创新转型的速度并进一步提升质量；常态化、制度化的医保改 革将在加速创新药行业分化的同时，逐渐探索创新药定价体系，进一步适应企业的 研发投入与资金需求；创新药企在秉承“以患者为中心”的研发理念，围绕未被满 足的患者需求的同时，进一步融入国际化趋势，以国际化视野关注全球市场，积极 参与前沿创新，构建差异化的研发管线，塑造良好的医药创新生态；中药企业以 “传承”和“创新”为重要抓手，通过“三结合”对标临床需求，中药创新产品愈 发回归价值本源，为中药现代化、国际化高质量发展提供支撑。
对外股权投资总体分析：
报告期内，公司股权投资总额为 44,100.24 万元，比上年同期 17,246.49 万 元，增加 26,853.75 万元，主要投资项目为（1）向控股子公司片仔癀化妆品增资 19,841.14 万元；（2）投资新设全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司并注资10,000.00 万元；（3）向控股子公司福建片仔癀保健食品有限公司增资 7,879.06 万元；（4）控股子公司片仔癀化妆品向孙公司福建片仔癀化妆品商贸有限公司增资 5,000.00 万元。
重大的非股权投资：
公司投资新建科技大楼，项目总投资估算为 99,908 万元（含土地竞拍款 12,750 万元）。本次投资新建事项的资金来源为公司自筹资金（具体内容详见 2020-033 号 公告）。截至 2022 年 12 月 31 日，公司已取得位于漳州市高新区 2020G02 地块的土 地使用权并确认无形资产 13,132.50 万元（含土地竞拍款及税费），确认在建工程 3,676.05 万元。目前科技大楼已完成桩基工程，正逐步展开基坑支护施工工作。 公司投资新建产业园，项目总投资不超过 44.80 亿元。本次投资新建事项的资 金来源为公司自筹资金（具体内容详见 2022-006 号公告）。截止目前，该项目尚在 筹划阶段，后续，公司将根据具体实施项目履行相应的审议程序和信息披露义务。
发展战略：
公司实施“多核驱动，双向发展”的新战略蓝图，即做优片仔癀，做大片仔癀牌安宫牛黄丸，做强片仔癀化妆品；向内挖掘潜力，提质增效，实现片仔癀高质量发展； 向外利用片仔癀的品牌优势、资本优势、资源优势，积极寻找合适标的，稳妥推进外 延并购，以期实现公司高质量跨越发展。
经营计划：
22年并没有给出经营指标计划
总体分析
经过21年放量后22年营收微增，营业成本增加，毛利下降，但是费用管控到位，销售费用减少，净利率微降。
在目前资本支出5亿左右的情况下，未来在建投入越来越大，自由现金流影响较大，在如此投入下，分红率很难提升。如果真的投入45亿元兴建产业园，那么即将花掉公司账上一半的现金。这部分没有回报股东，有点乱花钱的态度啊。管理层铁了心是要打造片仔癀的阿房宫吗
基于以上分析，目前对待片的估值应当更冷静一些，未来的自由现金流是否值当前四五十倍的市盈率。