资产分析：
21年度资产变化如下图：
总资产124.9亿，同比102亿增加22.9亿，+22.5%；
负债合计23.5亿，同比19.5亿增加4亿，+20.5%；
本年度赚了净利润24亿，负债增加4亿，合计28亿，分红5.4亿，余22.6亿。
今年自由现金流比例达90%。
资产端增加22亿，主要表现在：
现金增加21亿 ；
应收增加1亿；
存货增加2亿；
长期股权投资减少2亿。
负债端增加4亿，主要表现在：
应付账款增加1.5亿；
合同负债增加0.4亿；
其他应付款增加0.5亿；
租赁负债新增0.8亿。
本期资产变化分析：
本期除了存货增加2亿外没有大额资本支出，同时减少股权投资回笼现金流，这是好事，片的投资一直比较低效还不如自家公司ROE高。
减少的股权投资主要是
上图看出，减少的2亿长期股权投资来自于上海清科片仔癀投资管理中心，从原来的2.16亿减少至0.5亿，基本清盘。
应付账款和预收账款增加2亿，是否代表供应链话语权加强，占用资金能力加强呢？有待进一步观察；
其他应付款如图：
其他应付款主要增加在押金和保证金和往来款两方面，主要是医药流通行业。无明显异常；
租赁负债如图
并没有新增租赁，期间调整了会计准则，调整后20年度租赁负债1亿。本期0.8亿，无明显异常。
盈利能力分析：
销售收入86亿，同比69亿，增加17亿，收现比1.08
营收80亿，同比65亿，增加15亿，+23%；
营业成本3.9亿，同比3.5亿，增加0.4亿，10.7%；
净利润24亿，同比16.8亿，增加7.2亿，+45%；
ROE 27.3%，同比21.9%，增加5.4个百分点；
毛利率50%，同比45%，增加5个百分点；
净利率25.9%，同比24.2%，增加1.7个百分点；
营业成本增加不多，毛利率提升较大，21年并无提价，应该是放量增长，营收大幅增长所致。
费用分析
销售费用6.5亿同比6.4亿微增；
销售费用率8%，同比9.8%，降低1.8个百分点；
管理费用3.7亿同比3.3，微增；
管理费用率4.6%，同比5%%，降低0.4个百分点；
研发费用2亿，同比0.97亿，增加1亿；
可见费用端也无明显增加，21的利润提升一方面来自营收增加、毛利提升，另一方面费用微增，呈现出景气现象。
经营分析
行业格局和趋势：
2021 年，面对复杂多变的国内外环境和新冠肺炎疫情防控形势，医药工业 依然实现了较快增长。据国家统计局数据显示，2021 年我国医药制造业规模以 上工业企业实现营业收入29,288.5亿元，同比增长20.1%；实现利润总额6,271.4 亿元，同比增长 77.9%。随着健康中国建设全面推进，人口总量持续增长，人口 老龄化程度进一步加快，医药卫生体制改革不断加大，我国医药行业将进入以创 新驱动发展为主线的高质量发展阶段。
对外股权投资总体分析：
公司股权投资总额为 17,246.49 万元，比上年同期 7,738.26 万元， 增加 9,508.23 万元，主要投资项目为控股子公司片仔癀化妆品投资新设孙公司福建 片仔癀化妆品商贸有限公司 1.5 亿元，控股子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司增资 安国宏仁药业有限公司 1,020 万元。
重大的非股权投资：
公司投资新建科技大楼，项目总投资估算为 99,908 万元（含土地竞拍款 12,750 万元）。本次投资新建事项的资金来源为公司自筹资金（具体内容详见 2020-033 号 公告）。 截至 2021 年 12 月 31 日，公司已取得位于漳州市高新区 2020G02 地块的土地 使用权并确认无形资产 13,132.50 万元（含土地竞拍款及税费），确认在建工程 1， 134.64 万元。
发展战略：
20年：
公司紧紧围绕主业，以品牌为旗帜、以资本为纽带，积极向产业链上下游拓展，形成“一核 两翼”的战略发展格局：努力构建以传统中药生产为龙头，以保健药品、保健食品和特色功效化 妆品、日化产品为两翼，以医药流通为补充的大健康产业集团，把片仔癀打造成拥有厚重中医药 文化价值、国内一流的大健康养生品牌。
21年：
公司实施“多核驱动，双向发展”的新战略蓝图，即做优片仔癀，做大片仔癀牌安宫牛黄丸，做强片仔癀化妆品；向内挖掘潜力，提质增效，实现片仔癀高质量发展； 向外利用片仔癀的品牌优势、资本优势、资源优势，积极寻找合适标的，稳妥推进外 延并购，以期实现公司高质量跨越发展。
经营计划：
21年并没有给出经营指标计划
总体分析
1、21年公司并无提价，但是放量增长，营收增长，毛利提升，一片向好。回头来看，应该是疫情期间销货量大幅增加，冷静下来想这一年的增幅并不可持续，随着疫情缓解，片仔癀销量会回归常态的水平，因此切不可拿21年数据线性外推今后几年的增长情况。
2、发展战略变化：由原来的一核两翼调整为“多核驱动，双向发展”，一核两翼战略是14年提出来的至今已有七年的时间了，从结果来看战略执行情况并不理想，坚持的化妆品和食品两翼基本没有明显变化，公司利润的增长完全依靠主业片仔癀。今年提出了新的多核驱动，双向发展战略，主要是做优片仔癀，做大片仔癀牌安宫牛黄丸，做强片仔癀化妆品。做大安宫牛黄丸好理解，这块需求较大，但是要和同仁堂安宫牛黄丸竞争了。做强化妆品这块多年来一直没有什么起色，对一块的投资一直是偏多的，今后还要拿地建厂进一步增大投资，可以说这块支出个人并认可，一方面上海家化本身还没有反转，本身经营面还有问题，没有形成强大的产品力和品牌力。虽然跟片仔癀的合作是国企与国企之间的合作，但创新能力、产品创新这块并无特色，以后又怎样破局呢？
3、未来基建投资支出加大，片仔癀连续多年资本支出控制在2-3亿以内，近年存货大幅增加，资本支出来到了4-5亿左右。“片仔癀”的现金流非常好，但分红率只有30%左右，公司现金比例超过50%，但并没有选择很好的回馈股东，增加分红或者回购注销等措施。看着这么多钱不干点啥可能管理层实在受不了了。忍不住想要做点事情。但是从投资回报的角度观察，大幅基建投资在化妆品上是对股东的不负责任，没有站在股东层面，个人觉得这个战略投资很不审慎，让人对管理层的信心减弱许多。
4、应收增加，存货大幅增加始终是个隐忧，21年得益于疫情需求，中医药有个量的爆发，但毕竟不是常态，此时加大库存是否合适还需要持续关注。