老黄是谁？老黄就是大名鼎鼎的Bill Hwang，他本名黄圣国，1964年出生于韩国，父亲是基督教牧师，母亲是传教士，还有一位哥哥。在信仰的光照下，一家人清贫而幸福。高三时，比尔黄跟随父母移居美国，但父亲的突然离世，让一家人断了唯一的收入来源。
此后，Bill Hwang考虑过放弃学业帮助家庭，但是遭到母亲极力反对。刻苦学习下，他考取了UCLA，并进入卡耐基梅隆大学就读MBA。
毕业之后，Bill Hwang进入现代证券纽约分部股票销售，日常工作是让美国投资人买韩国股票，因为语速太慢，经常被人挂断电话。
Bill Hwang人生的转折点来自于一次和冲基金教父朱利安罗伯逊的会晤。当时，朱利安罗伯逊开始买入韩国股票，Bill Hwang以股票销售的身份为其服务一段时间之后，应邀加入老虎基金。
2001年，Bill Hwang成立老虎亚洲基金时，手中只有朱利安罗伯逊给的不到2000万美元。到了2010年前后，老虎亚洲基金管理资金规模达100亿美元，年化收益率超过40%。
爆仓
老黄爆仓这件事情还没有一个官方的正式说辞。我只能收集整理到下述信息：
Bill Hwang就在2012年转战美股，并以2亿美元的自有资金创立自己的基金，随后只用了8年的时间，Bill Hwang就将其规模扩大到了150亿美元。这次他自己的150亿美元加上Tao LI的40亿美元，一共自有自己190亿美元，一共上杠杆对应股票和衍生品共计1200亿美元，应该是用了5.3倍的杠杆。（不算做空部分，4.2倍杠杆）这么大的杠杆，他有没有风险对冲呢？有。1200亿美元的风险敞口，其实是800亿美元的做多中概股和科技股，另外加上400亿美元的做空美股指数和价值股。
引发的原因：
1、3月24日，美国SEC公布《外国公司问责法案》最终修正案；
2、随后中国境内宣布，加强校外培训监管和电子烟参照卷烟管理，引发教育和电子烟等科技股大跌。
3、压弯Archegos 的最后一根稻草，则是高位增发新股的Viacom。Viacom股价从年初的36美元/股暴涨到了近期高点101美元/股。而在3月23日宣布增发30亿美元后，便大跌9%，而后在增发宣布之后的四个交易日，该股从高点腰斩至目前的48.23美元/股，跌幅达到52.7%。
老黄3天爆仓150亿美元，他实打实亏光了自己和朋友的钱，至于投行追不回来的借款，那只能投行自己想办法了。
教训
在我们学习教训的时候，千万不要站在上帝的视角来讲话。说实话，人家爆仓后，身价也远远超过我们绝大数人。而且我相信这个神一样的男人将来也许还会再东山再起，再次赚到百亿美元也说不好。有几个人有能力用了8年从2亿美元做到150亿美元？这个人是个天才。
我们来看看老黄是否有风险意识和风险对冲措施，是的，他有。他用400亿的做空对冲800亿的做多。这个比例也是合适的。表面上看，他碰上了黑天鹅。几件不太可能的事情都发生了，还发生在了一起。
那我们来看看，从逻辑上他这种对冲是否真的能够实现对冲。大概率可以。但是却不能完全对冲掉。这里面的漏洞还是不小的。类似这样的问题，我听一位百亿私募大佬也谈过，他也不赞成这样的对冲方式，他觉得要是控制风险，最好的办法就是降低仓位，等风险释放后，再买回来。
我们再来看几只飞到一起的黑天鹅。
1、美国SEC公布《外国公司问责法案》最终修正案。这是突然发生的吗？这还是川普在位时提出的法案呢？这种风险老黄重视了吗？没有
2、随后中国境内宣布，加强校外培训监管和电子烟参照卷烟管理。这其实是2只黑天鹅。加强校外培训监管，这个事情在3-4周前就有了风声。我当时刚刚给孩子报了一个班，花了1.5万，马上就碰到朋友圈大量传播。甚至培训班还暂停了2次课，搞得我还很紧张，担心钱都打了水漂呢。
电子烟的政策。我电子烟的政策出台前，专门做了一次《思摩尔的投资逻辑分析》的分享。是一次小范围的分享，一共也有30-40人参加。到最后交流环节，J总非常系统对谈了他对电子烟行业的看法，详细地讲了政策风险包括监管风险和税收风险等等。他明确说。如果政策出来砸出一个坑，那就最好的买入机会。但是政策什么时候出来，谁也说不准。会后，我和老手交流，本来是准备很快就要配置一些思摩尔，但是，我们对于政策风险十分关注，决定暂缓买入。后来，应该是不到3个交易日，政策就突然出台。我们也是非常后怕。
我再想起来，去年9月份，我给石头总推荐思摩尔。他当时就不是很感兴趣，他觉得政策上的风险让他看不懂这个行业。现在看，才知道石头总对确定性的执着到了什么程度。
3、高位增发新股的Viacom。全世界都一样，你只要敢把股票炒到很高的位置，上市公司不是减仓就是借机增发和配股等等的。A股和港股咱们也见识过很多了，这也不算新鲜。
我觉得老黄这次折戟沉沙有一个原因，就是今年开局太顺利了。心理上对风险的把控稍稍放松了一下。有点儿像高速路上开车，路况很好，一直是200迈在开。可能稍微一愣神的功夫，就出事了。
杠杆太高
老黄的杠杆不管是5倍还是4倍，都是太高了。
我这里有一个真实的故事。在15年的大牛市期间，武汉有一位资金体量非常大的投资人，和香港天皇巨星同名。他对基本面的研究功夫非常过硬，他重仓长春高新，因为看好，他到处借钱买入，然后再加上券商的融资。后来赶上股市暴跌。结果后来爆仓了。据说，到现在欠人的钱还没有还干净呢。股票决定是好股票，价格也是好价格，但是只是因为杠杆太高就爆仓了。
不同于大多数人，他们认为绝对不能加杠杆，我觉得并不绝对。有能力的人可以加杠杆，但是对于杠杆的比例要有明确的限制。不能超过自己的能力范围。比如说现在阶段，我觉得我的杠杆也就是净资产的20%左右，大盘或者个股一旦感觉风险大，就把杠杆降下来了。高的时候，杠杆达到40%，已经是战战兢兢，随时准备还杠杆。
长期来看，资金体量非常大的时候，我就不会再用杠杆了。
理念的差异
老黄是典型的李佛魔的信徒。说实话，对我早期影响最大的一本书是《股票作手回忆录》。我都不知道读了多少遍了。每次读都似乎有新的收获。但是，自己却是靠着它赚不多少钱。一直十分郁闷。开始我觉得是我悟性不高的原因。后来，知道我系统性地大量读了很多价值投资经典后，我发现这不是悟性的问题。这是理念的问题。可以说林奇的2本书和费雪的《怎样选择成长股》和几年对利亚德的长期投资建立起我的投资体系。而后来，利亚德、信维通信的投资受挫和2018年的大熊市，以及后期大量的读书，我的投资体系又有了非常大的提升。我觉得只有少数悟性极高的天才，才可以走通李佛魔的道，而我们普通的大多数人还是应该走价值投资的路。这条路慢但是不容易迷路。
最后，还是要再次强调一下，如果想成就一流的投资大家。一定要3个方向修炼自己：
1、对行业和企业的深度研究和理解。
2、对市场的深度理解。
3、对自己的了解，克服贪婪和恐惧。
这3个方面全部都顶尖的，一定是一流的顶尖投资人。如果有一项或者两项是瘸腿的，那就一定要把它补上去。否则，你的体系就是有了巨大的漏洞。那么，市场一定会那某一个你想象不到的时候，紧紧抓住你的漏洞，狠狠地修理你一顿，甚至消灭了你。老黄，就是那个前车之鉴。