和武汉的二牛兄通了一个电话，交流了一下最近的行情。我们的感觉都是市场太弱了！今天一度200家跌停，收盘跌停58个，远大于涨停股的股数。但是，我们一致认为，孱弱的市场背后，也蕴藏着很多机会。此次沟通和思考使我受益匪浅，写出来会更加深刻，与大家分享。
第二层思维
霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中提到了第二层思维。投资，就像经济一样，更像一门艺术而不是科学。。。。。。只有一小部分人能够获得维持高水平的结果所需的非凡的洞察力、直觉、价值观念和心理意识。想做到这点，就需要“第二层思维”。什么是“第二层思维”？按作者论述，“第二层思维”就是与市场普遍观点不一样的逆向思考。第一层思维对相同的事件有着彼此相同的看法，通常也会得出同样的结论。但是在投资世界，要想取得超出常人的优异成绩，必须先问问自己，是否有处于领先地位的充分理由。
为什么谈到第二层思维。因为周围很多的朋友对当下的大盘非常失望，他们对海外疫情至今没有出现明确拐点的现状忧心忡忡，对股市没有信心，其逻辑在于，考虑海外的很多国家和势力对我国非常不友好，由此推导得出，未来我国的全球产业链地位和出口业务势必会受到影响；巴菲特和芒格手持很多的现金，至今没有抄底，大师都没有动手，你们这些人瞎蹦跶什么。。。。。。诸如此类各种理由。身边的一些朋友因厌恶风险而完全空仓，包括一些对前景感觉非常好的朋友只仅仅持有2-3成仓位。有些朋友劝我也要谨慎一些。他们都在等待着好股票跌到一个令人发指的价格，再杀进来抄底。比如说牧原跌到100元，甚至跌破100元才好。他们会如愿吗？
二牛兄笑着对我说，他们知道的这些东西，咱们知道吗？市场的主流机构知道吗？那么多的负面信息，我们难道不知道吗？那么为什么我们能够坚定信心呢？那是因为上述朋友们知道的东西，我们大多数都知道，甚至知道的更多。但是，在这个基础上，我们还知道他们不知道的东西，就是第二层思维。即便如此多的负面消息确实存在，甚至更加严重，是否表示所有的机构都会空仓呢? 肯定不行。他们必须保持一定的仓位。那么，什么样的股票是他们所喜欢的？答案是：高度确定性的股票。比如纯内需，大家看看最近屡创新高的品种都有什么？茅台、酱油、醋、面包、榨菜、鸡尾酒、口红、药、医疗器械，看看这些股票的K线图，你会觉得现在处在经济衰退时期吗？你能看到熊市的踪影吗？不妨去想一想，里面的资金是如何思考吗？如果想明白了，你就理解了第二层思维。
我们在做投资时，如果只能与大家想到同样的角度和深度，那么我们最多赚到平均收益。如果我们想获得超额收益，就必须再多想一层。
Ray Dalio惨痛的教训
“在职业生涯的早年，一些非常惨痛的失败投注给了我这个教训。1981-82年，我犯下了最大的错误。当时我确信，美国经济即将陷入衰退。我的研究令我相信，在美联储收紧货币政策和债务已经高企的背景下，全球将迎来一波债务违约潮；如果美联储试图通过印钞来解决问题，通胀就会加速。我是如此确信萧条即将来临，以至于我在专栏、电视台甚至国会证词中宣布它会到来。1982年8月，墨西哥的违约更令我确信我的思考是正确的。然而，事实证明我错了。我认为不可能发生的事情发生了：时任美联储主席沃克尔（Paul Volcker）采取了降息、印钞和创造信贷的行动，帮助美股启动了一轮大牛市，美国经济也迎来了一段低通胀和高增长并存的黄金时期。
这段插曲教会我永远对犯错心存忌惮，无论有多么确信自己是对的。于是，我开始努力寻找那些最聪明的人，那些不认同我看法的人，以了解他们持异议的原因。只有在了解他们的全部观点后，我才能决定该接受还是拒绝这些观点。日复一日，年复一年，这么做不仅增加了我正确的机会，也让我学到了很多东西。”
仔细读Dalio的教训，我们真的能够判断出，萧条就一定导致熊市，必须空仓以待吗？相信大家自然会有自己的判断吧！
怎样认识市场
大家都知道我的投资体系三要素，基本面、技术面和市场。前2者，大家都知道是什么。那么什么是市场呢？什么是市场认知呢？市场就是19年和20年初，芯片涨到200倍的市盈率，还可以不断上涨，今天兆易创新股价新高，明天是卓胜微新高，后天轮到圣邦科技新高；沪电是大牛股，深南电路是，漫步者也是。而当下这个行情，你看到的是恒瑞股价新高，茅台新高，克明面业新高。难道你没有看到去年芯片和5G的灵魂附身在这些消费股上了吗？如果你像多数人那样骂一句，还不是基金抱团取暖！呵呵。那可以说，你真得不理解这个市场。请问，市场为什么给酱油60倍的静态PE，你换个角度思考过吗？当你不在心里谩骂，而是真正开始动手研究基本面和估值的时候，某天恍然大悟，原来是这样啊! 朋友，恭喜你！你对市场的认知开始入门了！市场就是这样，200倍的PE，它仍然可以继续涨；而去年3季报之后，某鸡猪龙头，给了6倍的年化PE,股价依旧持续阴跌。当时我们搞不明白，这个市场是怎么了？但是现在，我们终于明白了。市场真是有效的啊！
200倍的PE可以继续涨，因此市场形成了共识，大家一致认可国产替代的广阔空间。市场形成合力后，就会走过头；而6倍年化的背后，是发生了很多的故事，我相信真正研究深入的朋友可以去打听打听，真正了解了原因后，你就会发现市场真有效，因为很多资金当时看的不是估值，而是对它20年到底能够出栏多少产生了疑问。这个我相信2020年的出栏和利润出来后，大家就知道市场的聪明资金有多少了。而市场形成共识后，如果把估值推升的过高，一旦基本面上出现问题，特别容易出现坍塌和崩溃。比如，2019年4月底的猪股，市场在4月底以前，根据猪价的上涨的预期，走成反复上升的行情，3月份的某一周，天邦连续5个涨停，正邦40%多的涨幅。但是，过了五一，特朗普的毛衣战一升温，而广西的飞吻打压了全国的股价，大家期望的猪价上涨没有到来，很多猪股直接下跌30-40%。而这次的芯片是怎样下跌的，大家也可以学习一下。
最终，再次强调，市场的有效的，市场如果不有效的时候，就不是市场了。我们不能用后视镜的思维，说你看市场又错了。实际上，当时市场根据当时所掌握的信息体现在股价上，等新的信息出来，再次修正，这正是市场的有效性。我们要认识市场，利用好市场！但是，我们还要坚持自己该坚持的东西。怎样去结合，要看每个人自己的体系和功力！
