主要是杠杆影响。规模小的时候快速扩张,必须加大投入,杠杆率就高
关键是以后会如何?
目前牧原盈利已经超温氏很多,未来roa会不会超过温氏?
因为牧原自繁自养,垂直整合,所以资产重一些,roe低一些,对吧?
在没有非洲猪瘟的时候,农户模式扩大了财务杠杆,roe自然高上去了。但是目前fw破坏了这个逻辑,农户模式真要走一步看一步了。
牧原的毛利率和净利润率是超过温氏的,ROA不含杠杆率,那就只差一个周转率,只要牧原的周转率相差不太多,ROA大概率是要超过温氏的。
我说句公道话,过去10年,牧原成长性超过温氏,而盈利能力来说,牧原的毛利率,净利率都是超过温氏(2009-2018同口径);但是牧原的回报率ROE、ROA、ROIC、ROCE都不如温氏