转折？顺周期？

【转折.顺周期】  VS 【价值型.交易型】

最近两年，有三家代表性的转折性周期性公司，万华化学、隆基股份、牧原股份。

万华化学是一家主营产品离我们生活很远的公司，可能一辈子都接触不到的基础性化学产品，故没有深入的研究一般看不懂这家企业，本人亦如此！全球能生产聚氨酯的厂家仅8家，万华化学排第二，生产技术设备具有非常高的壁垒。万华化学这几年的股价波动幅度很大大，也逐年创出历史新高。股价的波动是由于产品聚氨酯价格波动引起的，时而腰斩，时而涨价，总的来说利润不错，体现在财务上是很高的净资产收益率和奶牛般的现金流。高壁垒、利润好、隐形的国家战略物资，但产品价格垄断不了受需求波动很大。

    牧原股份是猪周期的公司，2018～2019年上半年受非洲猪瘟影响，全国猪肉产能下降幅度很大，2019年下半年猪肉价格涨了一波，新冠疫情爆发的春节期间猪肉价格又飙升了一波，牧原在生产和养猪管理应对猪周期方面强于其他的养猪企业，成为盈利过百亿的养猪龙头。随着2020年年底全国养猪产能的逐步恢复和释放，猪肉价格面临下行压力，春节期间终端菜市场肉价不太容易降价，节后仍然有下行空间。股价起落又是一个猪周期。

    前几年国家光伏不再补贴，2018年太阳能企业股价大跌。2019平价上网的逻辑及全球太阳能建设需要上行，单晶硅等价格上行，隆基股份迎来股价的大转折，创出历史新高。

    万华化学、牧原股份、隆基股份都是规模龙头基础上的价格周期转折，成就了陈光明的睿远价值、梁宏的希瓦小牛、刘格松的广发科技等基金。

    近期顺周期——铝价的上涨，西部矿业、云铝股份等股价短期暴涨。有色的价格上涨周期短，主要是上涨前几乎所有的有色企业底子都不好(清一色的绩差股)，不太可能出现在对基本面有深入研究的基金里，炒趋势的少数小基金除外。最擅长做周期股的非高毅资产.邓晓峰莫属，二季报重仓紫金矿业，这也是有色板块唯一一只基本面看得下去的上市公司。

    转折属于基本面研究的价值型，短期的涨价炒作行为属于交易型。在最近五年里，完成从几千万到财务自由30亿～100亿基金里，有深度研究价值型的深圳大禾(胡鲁滨），交易➕ 价值型的希瓦投资(梁宏)，交易型的高毅资产更是突破了2500亿的规模。小私募做大有两个机会点，2016～2018年初，2019.1～2020.7 ，这两个时段基金净值曲线容易翻倍，在私募基金成立的前三年里，每年收益及三年年化收益率均超过40%以上，才有希望在近万家私募基金中脱颖而出进入规模扩张的赛道里。长期而言，也只有交易➕ 价值型，会有超越所有量化投资、纯价值投资的基金。2020年7月，深市的换手率是66.7%，8月是50%，沪市有银行板块，换手率相对低一些，可见是由A股的投机行为决定的。

    以上涉及个股仅为举例，不构成任何投资建议。