$味知香(SH605089)$ #略读上市公司2023年报# #每天一份年报#

公司08年成立，21年上市，总部位于江苏苏州。实际控制人夏靖直接或间接持有上市公司60.41%股份。根据理杏仁数据，按照分红再投资策略，上市至今年化投资收益率-25.51%，今年以来投资收益率-14.92%，看来疫情后的预制食品行业普遍遭遇股价下跌，安井、三全、千味央厨概莫能外。目前公司市值42.9亿元，股价31.09元，PETTM30.65，PB3.46，股息率1.86%，无论是PETTM还是PB均处于相对较高的水平。

公司22年共取得8亿收入，主要做半成品菜的研发、生产和销售，有8大产品线，分别为牛肉类、羊肉类、猪肉类、家禽类、水产类、汤煲类、火锅类、素菜类，其中牛肉类占比最高为42%，水产类占比27%，家禽类占比16%，其余品类合计占比不超过15%。产品以经销为主，少量直销，零售渠道toC，批发渠道toB，主要深耕华东区域（占比94%）。收入方面公司自17年至今年化复合增长率17%，但22年显著下滑至4%，23年Q3数据也基本持平未见显著增长，明显陷入增长瓶颈。

报表来看，费用率和最终的利润率其实与疫情期间并无显著差异，看上去就是收入停滞。但长期资产方面存在一定端倪，上市时公司仅拥有不到2000万的固定资产，对应约1.5万吨的年产能，根据上市招股说明书，公司上市募集资金中2.8亿要投资建设5万吨生产线，建成后产能提升至6.5万吨/年。按照21年底7.6亿收入计算，新建生产线投产后，满载的公司收入上限约32.93亿，按照目前的净利润水平对应大概5.7亿的净利润，对应目前股价约为5.45，因此味知香未来发展的关键，在于产能的释放和消化情况，对这块情况的追踪比较考验投资者的信息搜集能力，也有可能近两年收入规模的停滞主要是受限于产能的限制（年报显示22年底的产能利用率已达130%）。但结合千味央厨的情况，看上去无法特别乐观，根据千味央厨年报显示，截止22年底已有产能11万吨、在建产能6万吨，已有产能共取得15亿收入及1亿净利润。但味知香1.5万吨的产能已取得8亿收入及1亿净利润，这个差异有些颇大了，看上去味知香的效益相对更好一些。有了解的差异的同学请指点。