$千味央厨(SZ001215)$ #略读上市公司2023年报# #每天一份年报#

公司12年成立，21年上市，总部位于河南郑州，预加工食品板块的市值前三中两家是郑州的。实际控制人是思念食品的李伟，通过共青城城之集持有上市公司46%股份。根据理杏仁数据，按照分红再投资策略，上市至今年化投资收益率-14.06%，今年以来投资收益率-16.85%。目前公司市值43.64亿，股价43.91元，PETTM34.50，PB2.52，股息率0.34%。

天啦撸，从PETTM和PB这两项数据大致就能看出来，市场对千味央厨和三全的净资产估值接近，但两家公司净资产对应的盈利能力存在显著差异，假设均为100元的净资产，则按照PB2.5，两家公司的股价都是250元，但三全对应的利润为20元，而千味央厨的盈利仅为7元，市场对千味央厨的成长预期明显不同，继续看。

千味央厨主要是面向B端做预制食品，22年15亿收入中，油炸类7亿占比47%，蒸煮类3亿占比20%，烘焙类2.7亿占比18%，菜肴及其他2.1亿占比14%。其实直觉上toB的预制菜是不好做的，因为没什么品牌效应，说白了完全就是规模化、标准化、性价比优先，而且下游容易有坏账风险。看看千味央厨年报上如何表述他们的竞争优势：1.研发；2.大客户（借助思念的力量这块可能有些优势但不显著）；3.产品线4.产品质量。看完没觉得有特别独特的竞争优势。同样的产品，安井和三全完全有着比千味央厨规模更大的生产线，toC和toB可能更多是营销环节的发力差异，无论对大型还是小型连锁餐饮来讲，千味央厨更像是特定环节的外包加工商，感觉不是一个特别有利的产业位置。

报表来看，四大品类产品的毛利率基本在25%左右，四项费用率合计15%，扣除税费后最终净利润率约6.78%，15亿的营收最终取得1亿的扣非归母净利。资产负债表无显著异常。跳。