$广弘控股(SZ000529)$ #略读上市公司2022年报# #每天一份年报#

公司成立于1985年，前身是广东鹤山毛纺织厂，93年改组上市，在03-05年期间连年亏损导致暂停上市，后来于09年经广东省广弘资产经营公司重组后恢复上市，目前是广东省属国企唯一食品主业上市公司。目前广东省出版集团持有广东广弘资产经营公司51%股权，广弘资产经营公司持有上市公司55%股权，因此广东出版集团为实际控制人。根据理杏仁数据，按照分红再投资策略，上市至今年化投资收益率0.12%，今年以来投资收益率-23.52%。目前公司市值38.24亿元，股价6.55元，PETTM11.35，PB1.24，股息率2.29%。

22年公司总收入34亿，毛利率10.17%，毛利总额3.45亿，分项如下。

其中冻品销售业务22亿占比65%，毛利率只有0.61%，这块业务主要是公司利用自身冷库资源优势，在承担冷冻肉储备任务的同时，对外销售冻肉，类似从事冻肉贸易业务，因此毛利率相对较低，这块业务和深粮控股的逻辑很像，但从经营数据来看广弘的冻品销售毛利0.61%远低于深粮的粮油贸易加工业务的6%的毛利率，作为配套的仓储物流业务方面广弘和深粮同样优秀，广弘22年仓储物流分项毛利率未披露，根据21年理杏仁数据，该部分业务毛利率水平大致在60-80%之间，虽然年报并未披露，但是根据推算，上市公司用于冻品销售和仓储物流业务的固定资产净额不超过2亿元，这块业务的经营效率其实是很高的，可视为广弘的核心资产。

图书发行业务8.6亿占比25%，毛利率27%，这块业务也很肥美但基于解决同业竞争问题，22年资产重组把这块业务给换出去了，换回了广东新华发行集团股份有限公司17%的股权，根据年报，相关各方约定，新华发行集团自2022年6月至2025年6月这3年期间，应每半年完成一次利润分配，每次分配金额不低于2.82亿，其中对应到广弘应收取的红利每次不低于0.5亿，总共6次，预计广弘将收取红利3亿元。没有太搞懂这个固定分红约定的逻辑。图书业务换出之后，公司对新华发行集团的持股进入其他权益工具，每年按照公允价值变动计入利润表，后续可能会持续影响公司利润。

此外，公司还从事生猪、肉鸡的养殖与销售，近年来加大了资本投入自建猪舍鸡舍，整体规模还不大。公司不甘于原有冻品销售躺赢的赚钱逻辑，维持较低的分红比例，加大负债力度，去投身已趋白热化的生猪和肉鸡养殖，难以令中小投资者满意，对比来看深粮一方面有分红优势，另一方面有B股折价优势，整体而言均更优。