$立华股份(SZ300761)$ #略读上市公司2022年报# #每天一份年报#

圣农是专搞白羽鸡养殖，立华股份专搞黄羽鸡。立华成立于97年，19年才在深交所上市，上市时间相对较晚。公司总部位于江苏省常州市，实际控制人为程立力和沈静夫妻，控制比例达70%（但其中大概38%通过合伙企业控制）

通俗的来讲，黄羽鸡生长时间相对较长，肉质更嫩一些，为中国本地土鸡；而白羽鸡发源于美国白洛克鸡，生长时间短（大概40天），主要适合油炸。

立华22年公司收入合计144亿，其中鸡收入占比89%，猪收入占比10%。

具体到鸡收入来看，22年取得128亿收入高于圣农，且毛利率约13.5%显著高于圣农。单价来看，圣农销售约6亿羽对应104亿收入，折合约17.3元/羽的单价；立华销售4.07亿只黄羽鸡对应128亿收入，折合约31.4元/羽的单价。黄羽鸡价格显著高于白羽鸡。收入增长方面，立华相较圣农显著增长更快些，从15年的40亿发展至如今的128亿，且毛利水平相较圣农更为稳定。

具体到猪业务来看，22年取得14亿收入，毛利率约22%。值得注意的是，立华并不是近年来才开始搞生猪养殖的，15年生猪养殖就已经取得3亿收入，近年来增长稳健并没有大干快上，22%的毛利率也在水准之上。

从产业链的纵深来看，圣农明显走的更远一些，覆盖了上游饲料、中游养殖以及下游深加工。但无论从利润表还是从资产负债表来看，立华都显著优于圣农的结构，当然也有可能是由于两家不同的养殖模式有关？具体没详细了解。

立华也已发布了23年中报，根据中报，公司收入增长20%但利润同比继续下滑280%至-6.2亿的水平，几乎是历年最差，显著弱于圣农的表现。立华公司管理层的描述是：“疫情放开后养殖户补栏积极性明显提升，短期供给增幅较大，但终端消费恢复不及预期，供需失衡，黄羽鸡市场表现不佳。”同为养鸡市场，立华、圣农和禾丰对23年上半年的市场判断截然不同，谁的描述是准确的？公司目前股价18.86元，市值156亿，PETTM34.36。