空投轰-20碎片笔记 的讨论

成长的周期能穿越周期？答案：没有哪个成长的周期能穿越周期。我的理念是周期下行时，回避一切周期。海控  牧原  紫金，里面都是相信成长能穿越周期的人，我的理念是在周期拐头时一律回避，相信成长的人在里面呆着。话说得这里，我基本理解你是那类投资者了[赞成]好了，不再讨论了，祝投资顺利[赞成]

是的，疾风知劲草，行业低迷期大部分公司正在考虑生存如何活下去，真正优秀的公司却在正在进一步扩大优势挖深护城河[赞成]

从你这段话，更看出你对周期性不太了解，你对投资的了解不是生意的角度，而是抒情诗十四行的角度。我举个例子吧，养猪企业在周期底部的时候，谁进取心越大，可能谁亏损越大；挺不过去，就要减产能甚至退出行业；挺得过去，就收获最大。所以，在周期底部亏损大的企业，不一定是差的企业，需要具体行业 具体企业 具体阶段 企业具体经营个性 或经营战略不同，做具体分析。

我个人的体会周期性不是业绩大幅滑坡甚至亏损的借口，全行业处于盈亏平衡甚至亏损的低迷期，正是龙头企业逆势进取力挽狂澜的时候，每一只周期龙头都是行业低迷期成长和锻炼出来的，从不随波逐流，这才是优秀与普通平庸的差别

我也仍还持有小部分南山，几个月都没什么动静，再等等看三季度

同意，只有优秀的企业在周期底部的扩张才是有效扩张，其他企业只是为了活下去。

不会。这个问题我讲过，不要管企业好还是差，看产能和利润弹性。成本管理好的企业产能扩展大的时候也可以买；差的企业比如晨鸣，差的企业如果没有产能扩展和利润弹性也不买。要具体情况具体周期具体测算，每一轮周期都不一样。

你并不一定真正了解养猪的周期历史，18年全行业低谷的时候，以你的风格肯定不会选择牧原股份，当其他猪肉股纷纷腰斩时，但正是18年业绩最好股价跌幅最小的牧原涨幅最好，股价两年涨了10多倍，只有成长性的周期股才能穿越周期获得超额收益。

再给你举个案例来说明这个问题。电解铝中的南山铝业，如果经营好的话，行业周期最差的时候也可以不亏损，云铝股份可能会亏很多；行业上行的时候，云铝会涨很多，南山铝业如果不是炒大飞机概念，本轮牛市几乎不涨。为啥？因为南山铝业是全产业链，在周期波动中，涨跌的双向弹性都较小，云铝的双向弹性很大。这就造纸板块中太阳和博汇的差别。

茅台是最好的白酒企业，但不同的阶段，白酒板块表现最好的企业并不总是茅台。我们投资，不是要分辨谁是最好的企业，而是要分辨在不同的阶段，谁是表现最好的企业。话听起来很扰，但我们的路线差别很大。