$太阳纸业(SZ002078)$纸企业绩长期决定于产能扩张，中短期决定于木浆。周期性非常强，纸业周期的展开。第一个环节，首先是纸周期下行，纸浆和纸制品价格低迷，价格无利可图，小企业和部分产能退出，纸价开始回暖。第二个环节，纸价回升，盈利预期增强，企业扩产和加入，造成木浆供不应求，木浆价格不断上行。第三个环节，木浆原料的迅速攀升，推动纸价上行，纸企试图通过提价将生产成本转嫁给下游。第四个环节，纸价连续高位，下游吃不消，需求减少，造成木浆高企，纸价下行倒挂。第五个环节，由于原料与纸价倒挂，无利可图，甚至亏损，小企业纷纷停产退出，造成木浆需求减少，木浆和纸价双双下行。第六个环节，木浆和纸价长期低位，下游需求增加，造成纸价回暖，新一轮周期周而复始，开启了新的征程。目前，纸行业正处于第四个环节，木浆原料高企，纸价下行倒挂，什么时候木浆价格下行见底，才是纸行业景气周期的开始。目前是至暗时刻。 $博汇纸业(SH600966)$