思源电气2024年一季度业绩:内外并举，业绩超预期
公司2024年一季度:归母净利润实现2.84-3.93亿元，同比增长30-80%，，环比减少28-1%;扣非净利润实现2.74-3.65亿元，同比增长32-82%,环比增长8%-44%。业绩超出预期,我们认为部分原因系去年四季度延迟交付的部分在今年一季度完成交付，此外电力设备整体海外内需求共振，拉动了业绩上行。
人员需求旺盛:根据闵行区人社局对公司的调研，随着公司发展步伐不断加快，产能不断扩张，今年用工需求也急剧增加。预计全年国内各生产基地缺工人数达到1500人，其中上海区域缺工500余人。
增资子公司扩大规模:公司对两家全资子公司江苏思源中压开关(2023年实现营业收入14,963万元，净利润382万元)、思源清能电气电子(2023年实现营业收入122,973万元，净利润3,802万元)分别增资2亿元、5亿元，主要用于扩大子公司的资本实力和资产规模，推进公司战略目标的实现。
铜价波动对公司影响较小:公司通过开展铜期货套期业务，锁定合同成本，2023年6月的决议公告公司将合理调度自有资金用于套期保值业务，日不超过5000万元，2022年已平仓的铜商品期货实际收益162.28万2023年上半年平仓部分实现收益323万元。
展望全年:公司通过新品类，新市场、新产品的开拓，不断打开市场空间。1)新品类:公司500kV已经处于领先地位，现通过开拓750KV的GIS，向更高电压等级的产品进军，国网前两批次以中低压为主，后续为补齐主网架建设750依然会是主要招标产品，公司后续有望参与其中。2)新市场:公司加强海外人手布局，在新市场拓展成熟品类，在优势市场推广更多品类。3)新产品:通过对超级电容、储能等方向的布局，逐步迎来收获期。
我们预计公司24年实现归母净利润19.2亿元，对应当前PE23.7倍