去年就在看猪茅牧原的表演了，一直都是观众没敢买入。今年看到猪价和股价下跌了，最近买了一点点中粮家佳康，更加潜下心来研究猪周期，发现拉长时间去分析，利用猪周期去投资有点意思。
一、最近14年的猪周期
1、为什么有猪周期？
从2006年到2018年来看猪价，我们会发现很清晰的一个以4年为周期的三轮猪价上涨下跌。并且这12年猪价的底部大概是10元左右，顶部大概是20元。另外我翻了一下养猪控制成本最厉害的公司牧原最近几年的财报，它的养猪成本大概就是11.5元，其他第二梯队的上司公司养猪成本大概是12~13元左右，一般的小农散户大概是13~14元（算上自己的劳动成本）左右，以上成本都是猪瘟前的成本。整个我国养猪行业年需求是6亿头左右，目前大部分供给是小农散户，所以我们会发现，猪肉一上涨，大批小农散户要开始养猪了，养猪的供给一多就会猪价下跌，一旦猪价下跌到低于成本价，并持续一段时间，小散户就不再养猪了，甚至把母猪都杀了含泪离场，供给一少又要开始上涨了，又是一轮新的猪周期。
2、为什么一轮猪周期大概是4年左右呢？
因为从猪仔到出栏大概是5~6个月，也就是说猪价低于成本价持续6个月，基本上这个散户就会离开市场。另外从引进种猪到母猪下仔这个时间大概是一年左右。另外人性的角度从涨价到决定养猪再到消息扩散引进更多的散户入场，时间也需要6-12个月左右，所以整个猪周期大概就是4年左右。
3、为什么猪周期的最低价都是10元，并且都是5月份左右出现？
第一梯队的规模企业和优质商户的成本价是11元多，一旦猪价低于最优成本价，市场最为恐慌，开始大批量的淘汰低效母猪。一年中4~5月份是猪肉消费淡季，也就是清明节到端午节之间，并且这段时间也是猪肉跟饲料比比较好的时候（好长肉的时候），6月开始天气热，猪不太长肉，所以基本上在5月份标猪会出栏完。
二、寻找猪周期中的变与不变
注意看猪价一直波动很大，小农散户来了又去，去了又来，辛辛苦苦在周期顶点赚来的钱又在底部赔了进去。但是我们拉长去看，只有两类猪企业活的很好。
1、如何在保持低价养猪的情况下，再持续扩张？
以牧原为代表的第一梯队规模养猪公司，既能保持低价养猪，又能不断持续扩张。在周期的底部少赚，但是扩大市场份额。在周期的顶部，大赚一笔得到下一次周期底部扩张的资源。还有一类公司，比如说退市的雏鹰，在周期顶部，大举扩张，但是一扩张，管理跟不上，成本价很高，在顶部赚的利润也不多，一旦猪价下跌，高价养猪巨亏。在去年的财报中发现新希望一头猪赚500元，而中粮家佳康赚2000元。在去年周期顶部大势扩张的部分公司，如果成本还下不来，在今年会亏损很大。
2、如何把猪肉价格卖的更高？
品牌可以通过高附加值可以获得高额的品牌溢价，猪肉品牌代表的是安全、营养、味道，可以比无品牌或者普通品牌或者更高额的溢价。品牌是要通过长时间时间积累的，这方面中粮家佳康做得很好，目前家佳康品牌猪肉已经在华中和华东占领很大的市场份额，并且价格是属于同类最贵的，今年在广州深圳也有机会买到家佳康的品牌猪肉了。
三、如何利用猪周期来投资
1、在行业整体亏损时，开始投资
在部分养猪散户离场时，在大部分上市公司季报反馈亏损时，开始变卖母猪时，在众人反馈养猪行业是垃圾行业时，就离周期低一点不远了，对于价值投资者就差不多可以进场了。
2、投资那些在周期底部微亏或还能赚钱且还能保持扩张的优秀公司
在众多养猪上市公司亏损时，还能保持盈利（微亏）的上市公司，并且还能保持规模扩张的优秀养猪公司。
四、在猪周期底部投资优秀公司的风险点在哪里？
1、股价具有多重因素影响，猪周期底部不代表是股价的底部。
2、农牧公司的财报造假比较容易，有可能爆雷，这是黑天鹅事件（比如说獐子岛扇贝跑了，雏鹰的猪都饿死了）。
五、我的思考
1、养猪行业有门槛和护城河吗？
养猪没有门槛，但是想要低成本养猪有门槛，想要低成本养猪并且大举扩张的门槛就非常高。低成本养猪的门槛在于既经验丰富又科学养猪的人才，大举扩张就必须要快速的人才复制，但是这些经验丰富的科学养猪人才是需要5~8年的经验累积。养猪行业的护城河是人才梯队的培养和零售猪肉品牌溢价。
2、养猪和地产行业比较，为什么万科一直在讲“不预测天气，只当好农民种好地”？
我觉得养猪和地产行业很像，地产行业也有周期，优秀地产公司，比如说万科，不管是周期顶点与低点，一如既往的按照计划，不激进又不保守，很稳健的扩大市场份额，“当好农民，种好地”，一如既往的锻炼内功，提升团队。
3、投资那些持续追求“不变”的公司，而不是一直在追求风口的公司。
4、万物皆周期，我们要利用周期而不是被周期所左右。
$牧原股份(SZ002714)$ $中粮家佳康(01610)$ $正邦科技(SZ002157)$
本文只做投资心得分享，不做投资参考，后果自负。
朱俊勇
2021-6-4