百年未有之大变局,起点是美债收益率?

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Bloomberg能够查询到的记录以来,1962-1980年,美国十年期国债都是处于加息周期。结合史料,二战前后美国奉行罗斯福新政,十年期国债利率始终在1%左右,所以:1940-1980年,40年间,美国都处于加息周期。

1980年-2020年,肉眼可见的是,美国十年期国债利率一路下行,是长达40年的降息周期。

这两者合起来就是80年的大周期,如果再考虑进去30年的世界大战,差不多就是百年周期。

所以,当我们在讨论美国的十年期国债利率已经飙升到5%,美联储的加息周期该结束了的时候,我们应该正处于下一个40年大加息周期的起点。

再对比一下,两个40年对股市收益率的影响:

1940年年底,标普500收于10.6点,1980年年底收于137点,2020年年底收于3646点。前40年上涨13倍,后40年上涨27倍!这是一倍多的差距!

如果我们再极端一点,把时间拉回到1929年,则1929年到1980年,50年间,标普500上涨了4.3倍,年化2.9%!

1980年之前的加息周期里,赚钱远远没有那么容易,投资股票可以发财的想法,也是在最近40年才流行开来。

甚至如果你对巴芒的故事比较熟悉,芒格的投资基金净值在1970年代经历过两次腰斩,巴菲特的投资业绩是在1980年之后才开始大幅起飞。

如今,我们站在新的40年加息起点,百年未有之大变局下,投资收益将会如何呢?

以上逻辑来自丁昶老师的《文明、资本与投资》,深以为然。

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