Bloomberg能够查询到的记录以来，1962-1980年，美国十年期国债都是处于加息周期。结合史料，二战前后美国奉行罗斯福新政，十年期国债利率始终在1%左右，所以：1940-1980年，40年间，美国都处于加息周期。
1980年-2020年，肉眼可见的是，美国十年期国债利率一路下行，是长达40年的降息周期。
这两者合起来就是80年的大周期，如果再考虑进去30年的世界大战，差不多就是百年周期。
所以，当我们在讨论美国的十年期国债利率已经飙升到5%，美联储的加息周期该结束了的时候，我们应该正处于下一个40年大加息周期的起点。
再对比一下，两个40年对股市收益率的影响：
1940年年底，标普500收于10.6点，1980年年底收于137点，2020年年底收于3646点。前40年上涨13倍，后40年上涨27倍！这是一倍多的差距！
如果我们再极端一点，把时间拉回到1929年，则1929年到1980年，50年间，标普500上涨了4.3倍，年化2.9%！
1980年之前的加息周期里，赚钱远远没有那么容易，投资股票可以发财的想法，也是在最近40年才流行开来。
甚至如果你对巴芒的故事比较熟悉，芒格的投资基金净值在1970年代经历过两次腰斩，巴菲特的投资业绩是在1980年之后才开始大幅起飞。
如今，我们站在新的40年加息起点，百年未有之大变局下，投资收益将会如何呢？
以上逻辑来自丁昶老师的《文明、资本与投资》，深以为然。