贵金属作为一种投资产品与股权、债权相比有一个很大的区别。
金融资产中大家最熟知的两种资产，股权和债权都是生息资产。投资债权，将钱借给资金需求方，我们理论上能够获得约定的利息。投资股权，大家可以通过收取股息分享到企业生产经营产生的利润。当然，额外也能获得由企业成长推动的股票价格的上涨产生的资本利得。
而贵金属本身是一项非生息资产，投资他你只能期望它价格上涨。而他价格的上涨，很大程度上是由于他们的“稀缺性”决定的。正是由于他的稀缺，所以贵金属具有很强的抵御通货膨胀的属性。事实上，这也是贵金属能够在很长时间内能够充当货币的原因。
当市场上流通的纸币远超出经济体的需求时，大家手中的原有的货币所能够购买到既有商品的数量就会减少，导致货币贬值。在这种情况下，大家都希望持有实物资产，而贵金属由于他的稀缺性，则成为了大家的不二之选。
由于美元是世界货币，所以美联储的一举一动都影响着全球，当美联储开始大规模放水时，会在世界范围内产生影响。全球的投资者出于对通货膨胀的担忧就会掀起对贵金属的巨大需求，推动贵金属的价格（黄金、白银）上涨。
距离我们最近的案例就是2008年的金融危机。从下面这张价值一个亿的图中我们可以看到，在2009年7月代表美国物价的红色线见底之后，代表金价的蓝色线便开始了强劲的上涨趋势，而随着CPI增速在2011年9月触顶之后，金价也达到了它在此轮上涨中的最高价1921美元/盎司。
但是这个图里有几个现象值得我们注意。
一是黄金价格的上涨、下跌，领先于CPI增速的回升、下降。这个不难理解，在金融领域，决定资产价格的永远不是实际发生的事情，而是预期。
投资者预期某家公司的业绩会变好就会买入那家公司的股票，比如投资者知道了立讯精密接到了苹果公司的大批订单，就会把立讯精密的股价买高，而不是等立讯精密都生产完，公布公司利润增长后才发生。
同样，投资者投资黄金，同样基于通货膨胀的预期，等到真的通胀来临，早都晚了。但是预期这个东西都是投资者的想法，怎么能量化出来呢？
美国发达的金融市场，还真有一个指标能反应投资者对通货膨胀的预期。那就是美国「普通国债」与「通货膨胀保值国债」收益率的差值，学术上我们称作“盈亏平衡通胀率”。
当发生通货膨胀时，美国财政部会通过某种形式向持有通货膨胀保值国债（英文简称TIPS）的投资者进行某种补偿，而持有一般国债的投资者则不会拿到这种补偿。
有的人可能会疑问，这样谁还会买普通国债呢？
因为TIPS债券的正常利息没有普通国债的高，所以在投资者没有通胀预期的时候，还是想持有普通国债的。那么，在大家预期发生通货膨胀的时候，大家对TIPS债券的需求升高，就把他的价格推高了。这两种债券之间的价差就会变动。
这两种国债价格之间的差值变动，就反映了投资者对未来通货膨胀的预期。下图中我们可以看到，蓝色代表的是美国「普通国债」与「通货膨胀保值国债」收益率的差值的走势，这个走势几乎是神领先实际的CPI增速，不得不说美国的投资者还是专业。
盈亏平衡通胀率这一指标在2008年12月就已经见底了，而真正的通胀率在2009年7月才见底，这段时间金价已经上涨了25%。所以通胀预期才是金价更领先的预见指标，才有了本周一发文中的配图。
第二个值得我们注意的现象，就是美联储开启印钱的时间与发生通胀的时间也有一定的时滞，美联储资产负债表开始快速扩大开始于2008年9月，而真实的通胀触底反弹要等到2009年7月，即便是预期通胀到2008年12月才触底反弹。
这是因为货币政策的传导也是有时效性的，不可能刚放水，钱很快就到了实体经济中，在发生经济危机时这种传导效率更为低下。更有甚者，在经济危机发生初期，市场中有很多人担心的不是通货膨胀，而是通货紧缩，投资者之间的分歧也比较大。
这点给我们的借鉴意义非常大，本次疫情导致的美联储扩表在6月刚刚暂停，海量的钱要想真正进入到社会，推升通货膨胀还需要让子弹飞一会，这也是为什么我认为现在投资贵金属仍不晚，已经持有的投资者继续坚定持有的原因。
当然了，投资的风险也很明显，就是最后美国物价水平真的起不来了，但是这点我个人是比较怀疑的。虽然日本央行同样大规模放水确实没有造成日本通胀，但是两国的经济结构是完全不同的。美国经济更有活力，年轻人占比更高，消费意愿更强，这些都是日本所没有的。
确认是否发生通货膨胀，有一个很好的指标，那就是世界工业大宗商品的价格有没有回升。当经济开始复苏，工业部门对石油、铜这些基础的工业材料的需求就会开始回升，推动他们的价格上涨，最终传导到消费端的CPI上涨。
所以，如果后续石油、铜等大宗商品的价格开始上涨，就能更加确认我们的判断。
此外，对金价上涨有一个特别好的印证指标，那就是美元指数。
美联储这么大规模放水，世界很多投资者都会因为美元购买力的下降暂时嫌弃美元，造成美元贬值。最近的美元指数下降与黄金价格的走高也是同步发生的。
至于图中3月中旬美元指数飙升的那一段，就是我在：美联储疯狂放水，为何美元霸权的公信力依然屹立不倒？这篇文章指出的，美国爆发危机反而世界的资金都涌向美国所提到的，感兴趣的朋友可以重读一下。
此外，还有一个不错的后见之明的指标。投资黄金etf的持仓量。目前投资贵金属更多的是金融投资需求，做首饰这种消费需求相对少很多。
而投资黄金、白银最方便的渠道就数投资黄金ETF、与白银ETF基金了。那么从这些基金的持仓购买情况我们也可以从另一个角度了解其他投资者的看法。
目前全球最大的投资黄金的ETF是道富环球管理的SPDR，从下图可以看出，金价上涨时，这只基金的投资规模也飞速上涨。
什么时候这只基金的持仓规模连续下降，那就证明其他的投资者不太看好黄金的表现了。
当然，如果连我们的央行都一直在购买的话····你还有什么理由不买呢？！具体投资方式可以戳我这两篇文章：一份追求年化10%+的投资组合应该是什么样的？ 8月一笔年化回报率100%+的非股票投资是怎么做到的？竟然还存在相同的投资机会。