晓晖股市笔记
2019年11月28日星期四
一、市场信息
（一）市场综述
1、A股综述：上证指数跌0.47%，报收2889.69；深证成指跌0.27%，报收9622.14；创业板指跌0.04%，报收1673.79；中证流通跌0.33%，报收4434.4。合计成交3179亿元。
2、股指期货：中证500指数，报收4889.26；IC当月4875.8，贴水13.46；IC下月4837，贴水52.26；IC下月较IC当月，贴水38.8。
3、融资融券余额：9673.22亿；融资融券余额/流通市值=0.967322/45.34（万亿）=2.13%。（11月27日数据）
4、重要指数：道琼斯指数：28164.00，+0.15%；美元人民币指数：7.0271，-0.11%；美元指数：98.31，-0.08%；黄金：1462.2，+0.10%；原油：57.84，-0.46%；国债指数：176.42，+0.01%。
（二）相关数据
1、中国银行贷款6个月至1年利率：4.35%。（2015年10月24日数据）
2、GDP：90.0309万亿。（2018年数据）
3、货币供应量：m0，7.34万亿；m1，55.81万亿；m2，194.56万亿。（10月数据）
4、住户存款：80.35万亿。（10月数据）
5、真实利率：1.5%（一年定存利率）- 3.8%（CPI）=-2.3%。（10月数据）
6、新三板：总股本5730.52亿股，总市值29662.91亿元，平均市盈率19.12，本月-60家，月末总数9175家。（10月数据）
（三）经济政策
1、经济情况：GDP增长跌破7%；经济L型是一个阶段，不是一两年。
2、货币政策：国外：美国进入减息周期；国内，货币政策开始宽松。
3、市场因素：中美贸易战、人民币贬值、科创板、新股发行加速、债转股、新三板转IPO、大小非减持等，全都涉及股市最本质的因素——供求关系，股市扩容太快，供大于求，资金匮乏。
二、估值研究
1、市盈率指标（P/E）。
沪市，1554家，市盈率13.86；深市，2196家，市盈率24.15；创业板，785家，市盈率43.3；A股平均市盈率为19.01倍，投资回报率5.26%（P/E倒数值）。（标准值：低估20倍，高估40倍）（11月27日数据）
2、巴菲特指标。
股市总市值/GDP=55.114555/90.0309 (万亿)（GDP为2018年数据）=61.22%。（标准值：低估50%，高估100%）（11月27日数据）
3、货币供应量指标。
流通市值/m1=45.34 /55.81（万亿）（m1为10月数据）=81.24%。（标准值：无杠杆33%，有杠杆60%，高估100%）（11月27日数据）
4、住户存款指标。
流通市值/住户存款=45.34/80.35（万亿）（住户存款为10月数据）=56.43%。（标准值：低估40%，高估100%）（11月27日数据）
5、恒生AH股溢价指数：127.43。
（标准值：低估100，高估130）（11月27日数据）
6、平均差值及指数对应点位。
11月27日，上证指数2903.19，中证流通4449.05。
低估区域：-13.04%，上证指数对应点位2525，中证流通对应点位3869。
高估区域：+42.72%，上证指数对应点位4143，中证流通对应点位6350。
三、操作策略
（一）总体判断
1、估值：2600以下为低估区域。
2、趋势：短期已突破2018年以来的下跌趋势。
3、牛熊：上证指数，60日线2950.98，120日线2929.28，250日线2876.94。上证指数2889.69，超过 60日线0天，超过120日线第0天，超过250日线第72天。
4、量能：成交量较小。
5、技术分析：（1）日线MACD结构，无。（2）周线CCI指标，-104.2。
（二）资金管理
1、资金一号（占总资金10%）：持仓100%。
2、资金二号（占总资金90%）：持仓0%。
（三）操作策略
中长期判断：
处于一个阴跌绵绵不断去估值的过程中，这就是熊市。上证底部一直强调在2300至2700这个区域。从长期（下一波类似1415年的大牛市）来看，目前就是筑底行情，走势非常乏味。3200应该是最近一二年的高点，在启动下一波大牛市之前很难真正突破。第一，估值不便宜。第二，市值大，需要大资金入场，目前是存量资金博弈。第三，3200至3600点有大量套牢盘。第四，经济政策从去杠杆变成了稳杠杆，而股市的一些直接政策已经从去杠杆向鼓励杠杆转变，这是一个好的现象。
短期判断：
1、过去三个月月底，上证指数分别是2929，2929，2889，这里横了三个月，因为量能太小，终于震荡下行，但即使是下行仍然走得很缓。
2、还是原来的观点，接下来大概率向下调整，一季度才会有反弹行情。
3、指数可能是熊市，但个股又是另一个行情，看好5G板块调整后，一季度继续有较好的反弹。