晓晖交易日记
2018年5月18日星期五
一、市场信息
（一）市场综述
1、A股综述：上证指数涨1.24%，报收3193.3；深证成指涨0.35%，报收10672.52；创业板指涨0.3%，报收1836.75；中证流通涨0.68%，报收4958.83。合计成交3600亿。
2、股指期货：中证500指数，报收5995.15；IC当月5966.8，贴水28.35；IC下月5959，贴水36.15；IC下月较IC当月，贴水7.8。
3、融资融券余额：9893.89亿；融资融券余额/流通市值=0.989389/44.37（万亿）=2.23。（5月17日数据）
4、重要指数：道琼斯指数：24713.98，-0.22%；美元人民币指数：6.3687，+0.07%；美元指数：93.43，-0.05%；黄金：1289.1，-0.02%；原油：71.73，+0.22%；国债指数：164.35，+0.02%。
（二）相关数据
1、中国银行贷款6个月至1年利率：4.35%。（2015年10月24日数据）
2、GDP：827122亿。（2017年数据）
3、货币供应量：m0，7.15万亿；m1，52.54万亿；m2，173.77万亿。（4月数据）
4、住户存款：68.18万亿。（4月数据）
5、真实利率：1.5%（一年定存利率）- 1.80%（CPI）=-0.3%。（4月数据）
6、新三板：总股本6575.38亿股，总市值40471.35亿元，平均市盈率22.46，本月-177家，月末总数11382家。（4月数据）
（三）经济政策
1、经济情况：GDP增长跌破7%；经济L型是一个阶段，不是一两年。
2、货币政策：国外：美国进入加息周期；国内，2017年7月第五次金融工作会议对股市的影响:1、推动经济去杠杆。2、稳健的货币政策。3、把发展直接融资放在重要位置。股市要为经济去杠杆服务，IPO直接融资是降杠杆的重要方式。
3、市场因素：新股发行加速、债转股、新三板转IPO、大小非减持等，全都涉及股市最本质的因素——供求关系，股市扩容太快，供大于求，资金匮乏。
二、估值研究
1、市盈率指标（P/E）。
沪市，1424家，市盈率15.43；深市，2112家，市盈率28.43；创业板，725家，市盈率45.34；A股平均市盈率为21.93倍，投资回报率4.56%（P/E倒数值）。（标准值：低估20倍，高估40倍）（5月17日数据）
2、巴菲特指标。
股市总市值/GDP=55.667025/82.7122 (万亿)（GDP为2017年数据）=67.30%。（标准值：低估40%，高估100%）（5月17日数据）
3、货币供应量指标。
流通市值/m1=44.37/52.54（万亿）（m1为4月数据）=84.46%。（标准值：无杠杆33%，有杠杆60%，高估100%）（5月17日数据）
4、住户存款指标。
流通市值/住户存款=44.37/68.18（万亿）（住户存款为4月数据）=65.08%。（标准值：低估40%，高估100%）（5月17日数据）
5、恒生AH股溢价指数：120.73。
（标准值：低估100，高估130）（5月17日数据）
6、平均差值及指数对应点位。
5月17日，上证指数3154.28，中证流通4925.35。
低估区域：-20.56%，上证指数对应点位2506，中证流通对应点位3913。
高估区域：+34.65%，上证指数对应点位4247，中证流通对应点位6632。
三、操作策略
（一）总体判断
1、估值：不高估也不低估；对场外长期资金的吸引力依然不足，不具备产生牛市的条件。
2、趋势：上证指数形成了一个2600至3600的震荡区域，未形成趋势。
3、牛熊：上证指数，60日线3191.02，120日线3279.62，250日线3274.82。上证指数3193.3，超过 60日线0天，超过120日线第0天，超过250日线第0天。
4、量能：两市成交量小；场外资金入场谨慎，缺乏增量资金。
5、技术分析：（1）日线MACD结构，有（2）周线CCI指标，-4.14，从底部回升。
（二）资金管理
1、资金一号（占总资金10%）：持仓100%。
2、资金二号（占总资金90%）：持仓0%。
（三）操作策略
中长期判断：处于一个阴跌绵绵不断去估值的过程中，这就是熊市。第一，估值不便宜。第二，市值大，需要大资金入场，目前是存量资金博弈。第三，3200至3600点有大量套牢盘。第四，上证指数与深证成指、创业板等并不同步。第五，股市外大量公司排队上市会使整体市盈率下降，比如创业板市盈率跌至30倍左右，可能才是熊市的底部区域。
短期判断：4月11日预测，反弹行情开始。果然，在最近一个月内，上证指数在形成日线底背离结构后，缓慢向上。
当然，目前就是熊市里的反弹行情，资金严重不足。对80%的股票来说，不是大牛市，而是大熊市。只有少数股票，才走牛股行情。