| 发布于: | 雪球 | 回复：16 | 喜欢：3 |
谢兄意见！
牧原我的确没有好好研究，这个是自己有问题。行业龙头首先要研究透。
少数股东应该是明股实债的问题么？那么就是归母净资产可能到2022年Q2的时候会更多一点，然后PB更多一点（18年那个时候的PB我觉得是极端悲观的时候，贸易战+大盘跌了一年+绯闻袭来初期大家都懵了，的确很有价值。）
如果仍然是按照那个时点的极度悲观值来看，可能在2022年Q2-Q3提前达到悲观市值，可能也在4000多亿。
比现在的2700亿，还有48%的涨幅，2年50%的涨幅，也不算很差的投资收益率了。
分歧估计在于：
1. 牧原能不能达到这个出栏量（这个分歧应该比较小），但谨慎期间估计要一个季度一个季度的等财报。
2. 明年价格能不能维持在20元以上，按照目前悲观的看法，估计对这一点其实分歧可能还蛮大的。主要在于行业的整体数据上小散户的数据无法获知，市场担心供给量太高。
3. 周期底部的时候价格可能击穿成本的幅度较大，这个无法预测了。
不能完全套用以前周期底部的头均市值。那时候猪企还可以大幅扩张，例如牧原就扩张了5倍。那在牧原5000万头之后，还能扩张几倍？市场给的头均市值会不会大幅下降？
当然头部企业在出栏不能大幅扩张后，转向上下游尤其是下游消费属性的扩张，也是有可能成功的。但那已经不关头均市值的事了，而是按消费品的市占率、毛利率和营收来估值。
我个人的判断是疫情可能有反复，但经过这两年的抗疫过程。头部企业对于疫情的抵御能力比较强了，而散户或多或少可以获得抗疫的技术溢出好处，所以即使猪瘟再来，对于整个行业的边际破坏作用估计肯定比18年出现的时候要少的多。
所以我觉得是接近尾声。其实应该是说猪瘟的逻辑对于后面投资的影响的程度应该是非常小了。
(ps:其实我上午是写了一篇长文的，里面也表达了我自己对猪瘟的个人看法。结果雪球最近在搞什么逻辑的迭代，无法在个股评论区刷新到了）
嗯，虽然不能作为买入理由，但非瘟常态化提高养殖成本，同时延缓产能恢复是一定的。南方今年雨季还是影响严重。不过…就算猪价回落，产能扩张市占率提高这一项就很好了…因为19年才1000万级别。21年保守也有3500万，后面能8000-10000万[滴汗] 有几个公司是这个增速啊，还是个现金交易的永续行业。主要是对养殖歧视。
整个猪股逻辑：
1. 猪瘟接近尾声
2. 能翻缺口已过低点开始复苏
3. 存栏缺口已过低点开始复苏
4. 行业集中度提升
四去其三，的确已不是最佳的投资品种。剩下最后一个逻辑是认死理阶段。
从投资角度来讲根据确定性来投资没有问题，从炒股角度来讲，小体量的资金可以选择的面还是很多的。
后面一段是为最坚定的投资者准备的了
绯闻的影响逻辑个人觉得已经下降不少了。
我的观点是成本因素的重要性会不断提升。
即使没有绯闻，目前各种供给端的留种的母猪的结构、成本是完全不一样。在价格不断抵抗性下降的过程中，高成本的供给端的退出和低成本的供给端的绞杀可能是后期比较大的看点。
其实明年的猪价就看年底前的东北了。毕竟只有年底的能繁存栏出来了，才能测算明年下半年的产能。但是东北的冬天又是非瘟最严重的时候，所以这2个月，观望的资金会变多。如果都防好了，那明年下半年开始确实会走低，如果依旧非常严重，明年猪价就还是下不来，周期继续延后。