如果没有这一笔投资,我现在还在短线的漩涡里

并不是说短线不好,但确实不适合我。

2017年我还在寻找适合自己的投资之道,当时主攻短线。短线讲求的是人气,玩得自然是游资那套打法。但是我当时的投资总有一个问题,无论赚多少,最后总亏回去。这会产生一种很挫败的感觉,觉得无论怎么努力都无法积累财富。

在2017年下半年左右,我也忘记当时为什么开了个美股账户,不过美股账户只有很少钱。既然钱少,就不想频繁去动,所以关注的也是一些知名的大型科技公司,谷歌、FB、苹果、阿里巴巴之类的,当时也还是忍不住手在这些股票里来回做短线。

我还记得当时买这些大公司的时候,有一种莫名的安全感,总觉得即使跌了也会涨回来。逐渐开始关注基本面,虽然说是基本面,但是当时研究得确实非常非常浅,更多是看这些大公司的发展经历。

当时刚看完乔布斯被踢出苹果,然后再回归,带领苹果走向辉煌的经历。发现推特也有这样的情况,联合创始人杰克·多尔西08年被解雇,2015年10月重返推特。再粗略看看推特的财务,之前一直是亏损,2017年亏损开始缩小,并预计2017年四季度开始盈利。

推特的产品和微博差不多,所以我还对比下这两家公司的市值。当时微博的市值230亿美元出头,推特市值不到130亿美元。当然现在两家公司的市值情况是反过来了,微博市值只剩下100亿美元出头,推特市值突破300亿美元。

我当时想,微博市值之所以比推特高这么多,是因为微博很早就开始货币化,而推特总是为了用户体验,不愿意货币化。如果推特也开始货币化的进程,完全有可能和微博一样高的市值。当时完全忽略了微博那时候的MAU已经接近4亿,而推特的MAU只有3亿出头。

就这样,我在2017年8月28日,以16.72美元的价格买入了推特,就在下图蓝色B箭头的位置。

非常幸运的是,股价很快就涨起来了,到11月已经涨到20美元以上了,当时浮盈20%左右,因为害怕股价会跌下来,在11月29日,卖掉了一半的仓位(第一个黄色箭头位置),持仓成本降到了12.73美元。

果然,推特在2017年四季度首次实现单季度盈利。

然后一直持有到2019年6月17日,在36.59美元全部卖掉。

如果按最初的买入价格算起,这是一笔翻倍的投资。现在回过头来看,这笔投资对基本面分析漏洞百出。乔布斯回归让苹果辉煌,杰克回归也会让推特腾飞,这样的逻辑根本站不住脚。

最后卖掉的时候认为,互联网公司拥有的收入来源越多,估值就越高。微博是一个MUA见顶,收入来源一直无法多元化的互联网企业。现在滚动市盈率17倍左右。推特也同样存在这样的问题,现在滚动市盈率是14倍左右。推特已经成功货币化差不多有两年了,收入渠道依然没有变多,利润的增长会边际递减。成功货币化以来,今年一季度收入增速首次跌破20%,估计明年的利润增长也要向这个增速靠拢。

虽然当然的基本面分析非常不入流,不过这笔投资对我影响很大,非常大程度影响了我对投资的看法。我开始从基本面的角度研究股票,而不再仅仅通过图形、题材作为买卖股票的依据。再后来开始认真研究格雷厄姆、巴菲特和施沃斯的投资。我并不认为自己是个价投,不过价投的研究思路确实很值得学习。

从今年开始,我发现无论是用技术面还是基本面来作为股票买卖的依据,这种投资思路都是单点的,并不连续,也不整体。投资要整体和连续,需要从组合的角度思考。开始学习现代投资组合理论,了解顶级对冲基金的策略。

虽然现在不能说自己的投资体系建立完成了,不过对市场的看法和研究确实成熟了很多。开始建立自己的选股策略,在组合里构建各自相关性不太高,但是和某一宏观经济趋势高度相关的标的。追求的是组合作为整体跑赢指数多少,而不是单只股票赚多少。

回头来看,自己对投资的了解是一个从“具体到抽象”的过程。图形、题材都是非常具体的东西,而基本面、组合理论是更加抽象的东西。对投资的理解,和对抽象的理解成正相关。并且,如果不愿意放弃“具体”,看不到更广阔的“抽象”。

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