资产管理真是一门好生意，只要账上有资产在管理，就可以一直收管理费，碰上行情好的时候，投资还有分成。特别是ETF面世后，ETF真是个好东西，对资产管理公司（如果是主动管理公司就不是这么说了）和投资者都有好处。
对于投资者来说，大部分基金经理跑不赢指数，干脆买指数ETF，费用还低。对于资管公司来说，可以开发很多ETF，吸引投资者来买，虽然没有了投资分成，不过可以吸引更多投资者来购买，收回来的管理费是投资分成的好几倍。加上有传奇投资者巴菲特给指数基金站台，资管界开启了一波“主动转被动”的趋势。
全球最大的5家ETF提供商：贝莱德（BLK）、先锋基金（Vanguard）、道富银行（STT）、景顺集团（IVZ）、嘉信理财（SCHW），这5家公司ETF管理的资产超过了全球ETF体量的90%，其中贝莱德ETF体量最大，也是唯一一家ETF体量超过15,000亿美金的资产管理公司。
因为先锋基金没有上市，作为二级市场投资者，只能关注剩下的4家。
从走势来看，2018年四家公司都经历了一次大跌。2017年川普的减税政策对一些行业很有好处，虽然我不清楚都有哪些行业，不过肯定有资管行业。因为减税，贝莱德2018年的净利润增长了56%。预期实现，股价开始调整，但是又碰上美股四季度大跌，资管股就这样在2018年跌了一年。进入2019年，4只股票都开始了反弹。
首先可以看到从2018年至今，涨得最多的是贝莱德，这是因为贝莱德有明显的优势。对于资管公司来说，最重要是不断有客户把钱交给公司打理，这就表现在不断有正的净流入。改变AUM主要是两个方面，净流入和市场变化，市场的变化是不可控的，不过净流入可以通过公司的努力运营实现。
通过对比4家公司的资金净流入就知道贝莱德有多逆天了，在去年四季度美股大跌时，其他公司都是流出，贝莱德的净流入居然还增加了。这里要吐槽一下嘉信理财，一开始在SEC上找不到2018年四季报和2019二季报，我以为是SEC数据错了，上了官网一看...
官网也没披露，这是怎么回事...
从走势图还能看到波动最大的是景顺集团，这是因为景顺集团管理的基金主要是主动型，受行情影响大。
景顺这一两年的动作挺多的，去年完成收购古根海姆的ETF部门，今年完成收购奥本海默基金，奥本海默主要也是主动管理，这提高了景顺集团在主动管理中的地位。
嘉信理财并没有按主动型和被动型分类，嘉信集团有三个业务，券商业务（嘉信也是美国出名的互联网券商）、存储银行业务和投资管理业务。他们年报披露的Total Client Assets（客户总资产）并不是全部都由嘉信管理，有很多是客户的嘉信账户里的资产。嘉信管理的资产体量是5,290亿美金，而客户总资产是32,520亿美金。
从走势来看，嘉信走得最稳，多元化业务有效削平了股价波动。道富银行也有储蓄银行业务，但是却在一季度财报公布后，开启了一波新下跌。年初至今，其他3家公司股价均是正涨幅，道富银行却下跌了3.6%。这是因为投资者对道富的增长产生了担忧...
上图Total fee revenue是投资管理业务的收入，Net interest income就是储蓄银行的利息收入，道富的主要收入来自投资管理，但是2019一季度无论是环比还是同比都是下降的。要知道，道富2019年一季度的资金净流入是730亿美金，甚至超过了贝莱德。但是收入却减少了，这不禁让人想到牺牲业绩换市场，但是贝莱德体量比道富大这么多，换得来吗？
道富现在的估值低，股息率高，似乎是个不错的价格。
但是需要花点时间研究是否是一家好公司。
最后贴一下另外3家公司的估值和股息率情况：
景顺集团
$贝莱德(BLK)$ $道富银行(STT)$ $嘉信理财(SCHW)$
微信公众号：流金FlowingCash