上周末，巴菲特2023年致伯克希尔哈撒韦股东信发布。一如继续，巴菲特致股东信引起了全球各类人士的关注。对于广大投资者来说，已经年逾92岁的巴菲特的股东信，看一封少一封，每一次都是极为值得珍惜。
仔细拜读几次2023年股东信，个人觉得里面涵盖的内容极为丰富，真的值得反复研读。个人多次阅读之后的感受，用一个词概括就是“长期主义”。
股东信开篇，老巴就说：“我和我的长期搭档查理·芒格，我们的工作就是管理大量股东的储蓄，能获得股东长久以来的信任，并且这种信任往往能贯穿一生中的大部分时间”。接着后文，老巴继续说，伯克希尔哈撒韦的股东基本上是“储蓄一次，储蓄一世”。开篇就是满满的“长期主义”。
这种“长期主义”的内涵包括哪些方面？
一、投资具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业。
为何要投资长期具有良好经济特征的企业？
老巴后文做了解释。资本主义具有两面性：一方面制度造就了越来越多的失败者，但同时也带来了大量改进的商品和服务。熊彼特称这种现象为“创造性破坏”（creative destruction）（引自巴菲特23年股东信）。
因为这种创造性的破坏，会对企业带来不确定性，甚至可能是毁灭性的打击。所以在伯克希尔哈撒韦的业务组合中，老巴说是包括少数真正具有非凡经济效益的企业，这些企业具有良好的经济特征，以及一群庞大的边缘企业。这些边缘企业已经消亡，它们的产品被公众抛弃了。
在股东信快结尾时，老巴说了这么一句“101年以来，消费的模式没有发生本质变化。在福特T型车时代卖喜诗糖的方法，今天一样管用”。
如果不联系上下文来看，那么这句话可能突然放在最后那段快结尾的时候会觉得有点突兀，为何到这里突然来这么一句。但其实这句话就是对开篇投资长期具有良好经济特征的企业这句话的诠释。现在福特的T型车已经只能在博物馆里面见到了，但喜思糖果依然如旧地在全球各地畅销。这就是创造性破坏的力量。
所以老巴说，“查理和我不是选股高手，我们是选择商业模式的人”。
为何要投资长期值得信赖的管理者的企业？
老巴也在下文做了解释。我们非常关注营运利润这个指标。但这个数字很容易被操纵。股东信原文是这么说的，“通常，首席执行官、董事和他们的顾问们也认为，这种篡改行为是久经世故的。记者和分析师也把这一行为当做家常便饭。毕竟，打破“预期”也是管理上的一次胜利”。操纵数字不需要天赋，只需要强烈的欺骗欲望。（引自巴菲特23年股东信）。
这就是为何要投资长期值得信任的管理者的企业了。
当然，老巴说要投资值得信任的管理层。其实，芒格与老巴本身就是值得信任的管理层。看看伯克希尔哈撒韦股东是怎么信任这两位大师的。
“伯克希尔2022年的所有运营细节几乎被概述在 K-33 到 K-66 页上……伯克希尔有很多百万富翁，没错，还有一些亿万富豪，他们从来没有研究过我们的财务数据。他们只是知道，芒格和我——以及我们的家人和亲密的朋友——继续在伯克希尔有大量投资，他们相信我们会像对待自己的钱一样对待他们的钱。”（引自巴菲特23年股东信）。
这就让我想起了芒格的一句话，你要获得什么，首先你要配得上它。这两位大师本身就是值得信赖的管理者，所以他们遇见值得信任的管理者是必然的。
二、基于长期经营业绩的预期而持有股票，忽略短期的波动。
个人的体会是，长期业绩的预测是很难的。要做长期业绩的预测，它的基础在于第一点。要选择具有长期经济特征的企业。这类企业能够抵御创造性破坏力量的冲击。比如$可口可乐(KO)$ .
对于我们个人投资者来讲，它的启发就是要寻找商业模式好的企业，并每年去评估企业是否在加宽加固自身的护城河，让自身的现金流能够持续不断地流入企业。如果找到这样的企业，那么就可以忽略短期比如一年、两年的业绩波动。可在现实中呢，别说一年、两年了，哪怕是一个季度或一个月业绩的波动，都足够引起激烈的市场情绪的变化。投资者太过于关注短期业绩的波动了。
很多事情，放在短期来看，看不清楚，容易走入歧途。在短期看来，认为那是影响很大的事情；可放在长期来看，也许都是很小的事情，也许就是企业成长过程中的一个小小的插曲。这真如古人所云，“不识庐山真明目，只缘身在此山中”。
所以，作为个人投资者来讲，着眼于长期业绩，忽略短期的波动，包括短期业绩的波动、短期股价的波动。毕竟没有一家企业的发展都是一条陡峭向上升的直线，更多的可能是一条弯弯绕绕的曲线。
老巴在股东信引用了芒格的话：
“本·格雷厄姆（Ben Graham）曾说："从短期看，市场是一台投票机，但从长远来看，它是一台称重机。"如果你不断地制造更有价值的东西，那么一些聪明的人就会注意到它并开始购买，仔细权衡长期价值会比试图猜测短期热点更能创造出卓越的业绩。”
这句话说到本质了。大概没有那句话更能比这句话更好概括为何要注重长期业绩了。我想这也解释了为何当年可口可乐价格很高的时候，伯克希尔哈撒韦没有卖掉持有的可口可乐的股份了。
一笔好的交易，买入就是为了不卖出。自1997年，伯克希尔哈撒韦以13亿美金完成对可口可乐的收购以来，可口可乐给伯克希尔哈撒韦的分红从1997年7500万美金，增加到2022年分红7.04亿美金。美国运通在1995年完成收购，分红自4100万美金增加到现在每年3.02亿美金。
三、耐心地等待值得长期投资的机会，而不是做一个频繁的交易者
老巴讲，“有效市场”只存在于教科书中。那是对的，市场绝大部分交易时间可能是有效的，但市场有时是失效，有时会以愚蠢的价格交易，这个交易价格可能是高也可能是低。所以重要的是保持耐心，等待值得长期投资的机会，然后下重注。
芒格讲，“世界上有很多愚蠢的赌徒，他们远不如有耐心的投资者。”我现在终于明白在《穷查理宝典》里面，芒格为何如此推崇“耐心”的品质了。
据说他看《巴伦周刊》看了几十年，才发现一个值得投资的机会。我想这就是对耐心的诠释，也是对耐心这个好的品质的回报了。
四、找到一个长期值得信赖的搭档
我想，老巴之所以能有现在的成就，很关键的一个因素是找到了一个长期值得信赖的合作伙伴—查理·芒格。用老巴的话说，遇见芒格后，“让他从大猩猩直接进化成了人类”。芒格对巴菲特的重要性不言而喻。
对个人投资者来讲，如果要在投资的道路上要走得更高更远，找到一个良师益友也是颇为重要的。一个人可以走得快，但一群人可以走得更远。所谓，三人行，必有我师。
做一个长期主义者，耐心等待值得长期持有的投资机会，然后下重注。毕竟，“一个伟大的公司会在你不在之后会继续工作；一个平庸的公司则不会（摘自查理·芒格）”。
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