昨晚复星与BioNTech签订了供货协议，在前期合作协议上进一步推进了双方的合作，前期市场一直担忧的事情进步靴子落地。协议核心要点解读如下：
1、供货分三步走：首先是直接成品进口，其次大包装制剂进口中国内地分装，最后视市场需求大陆本地化生产。
2、销售提成约定：直接进口，复星毛利65%、BioNTech35%；分装的话，复星毛利60%、BioNTech40%。至于建厂生产，估计是后续约定。愚以为建厂可能性很大，国内这么大一市场，双方都不太可能放弃中国这么大的一块市场。单靠BioNTech的产能来应对全球需求，产能既不够也不利于BioNTech快速占据市场。
3、供应量及市场销售：双方协议约定是2021年1亿剂，首批5000万剂。按照60—80%人群注射获得免疫算，复星内地市场份额4.5—6%之间。从各家疫苗比较看，这个份额很低，实际份额估计更高。
4、每剂价格（后文因误读，订正）。从首付款及可能首付款比例推算，总价很可能在5—6亿欧元。今天科兴及国药灭活江苏招标价是200元。参照国外定价，估计单价折算人民币估计130元左右。鉴于复星代理疫苗有效性及成本优势，竞争优势及利润空间更大。若按130元定价，不考虑其他因素，纯市场推广，空间多大，自行脑补。
综合上述信息，若按200元推算，1亿剂的销售，一年就是200亿。不考虑建厂及不算港澳台销售，复星收入大概是100亿元左右。综合考虑疫苗行业平均20%净利率、行业中位数22%，几家龙头疫苗均在30%以上，大概推算（不是净利率直接算，因分成因素得倒推）复星利润可能在30—40亿之间。乐观的话超40亿元，中性考虑也有30亿左右。
可以说新冠疫苗相当于再造了一个复星医药。考虑mRNA疫苗的技术价值，后续在肿瘤领域将会为复星创造更大价值。@今日话题 @Sunshine8901 #新冠检测概念股爆发# #新冠疫苗现利好概念股大涨# #新冠肺炎# $复星医药(SH600196)$ $BioNTech(BNTX)$ $辉瑞(PFE)$