$海澜之家(SH600398)$ 网上时不时就有海澜之家库存过高的报道，前几天阅读了一个关于库存问题的解读，感觉比较合理，跟大家分享：

“86亿元的存货值，很多人认为偏高，但其实它是有原因的。”许庆华解释称，第一个原因就是因为海澜之家的业务模式与其他公司不同，导致披露的口径的差异比较大。

据介绍，国内服装行业普遍采用经销商模式、订货会模式，相关企业在财报中披露的存货，主要就是指该公司在总部仓库的备货，“他们分发到代理商手里的货品都不在报表里体现。”许庆华介绍说，海澜之家报表除了包括总部仓库的备货外，还包括所有线下渠道、门店的备货。

许庆华进一步介绍说，海澜之家86亿元存货中，有6亿元是子品牌圣凯诺职业装的存货，“圣凯诺职业装属于团体定制业务，按订单生产，所以这部分没有风险。”剩下的80亿元则是海澜之家零售品牌的存货，“包括海澜之家、OVV、海澜优选等零售品牌。”

“这80亿元又分成两部分，其中25亿元左右是总部仓储存货，就是为了及时向门店配送；另外55亿元是渠道上的存货，”许庆华强调称，“跟同行相比，我们多出来的就是在渠道上的存货，这是披露口径上的显著差异。”

他同时解释称，每年第三季度会有大量秋冬装入库，“但还没进入大规模销售期，所以每年三季度末是存货高点，”到年度末存货总额还会往下降。