7月美国、欧洲PMI调查初值继续下行且低于预期，全球制造业PMI再次跌破50，加深了市场对三季度经济放缓的担忧。美股上市公司陆续公布的财报数据也显示出盈利能力较上季度有所下降。另一方面，日本央行调控汇率，且市场再传日央行可能在近期加息，导致习惯于“融资借入日元购买其它资产”的金融体系成本抬升，全球流动性收紧。盈利兑现及流动性下降导致美股延续了上周的调整。
我们认为，美股和大宗商品的回调主要是前期对全球经济和FED降息过于乐观的修复，全球流动性边际收紧则加剧了这种波动。但美国居民部门以及企业部门的资产负债表整体依然较稳健，三季度宏观经济增速边际放缓并不会使基本面出现系统性风险。目前美股隐含波动率VIX指数仍在脉冲上升，市场短期或仍会受到流动性冲击，我们依然认为待市场波动率回到正常水平后，各类资产仍将回到到由基本面推动推动的轨道中运行，未来2-4周或是较好的观察窗口。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A(165513)$
