要买入定错价格的赌注，首先要确定如何给企业定价。我们必须要明确一点，对于大部分企业，我们是无法定价的，因为企业的业绩难以预测，投资者简单通过企业历史增长数据线性外推是很容易出错的。就算是强如唐朝这种对白酒有资深研究的专业投资者，对洋河三年业绩进行预测，今年增长15%，明年再增长15%，三年后合理估值卖出就翻倍了，结果企业业绩不及预期，这笔投资也不尽如意。在此申明一点，我并不是在diss老唐，实际上唐朝是我非常敬重的投资者，虽然洋河投资失误，但是通过分散持仓在其他股票上取得了很好收益，其投资理念也有很多值得学习的地方。我举这个例子是为了说明，预测企业的业绩比我们想象的困难得多，像老唐这种专业研究白酒的投资者都有可能出错，对于广大的普通投资者，研究不那么深入，出错的概率可能更高，因此对预测企业业绩更需要存一分敬畏之心，时刻警醒自己，我对企业业绩的预测很可能是错的。
既然预测企业业绩这么困难，那是不是我们就无法给企业定价了呢？我想还是有一些方法的，如果我们选择垄断成长企业，或许能提高我们预测的概率。因为预测企业业绩的困难程度也是分等级的，比如一些小型科技企业、周期企业预测难度是五颗星，一些竞争格局比较明显的消费龙头企业预测难度是三颗星，那么垄断企业的预测难度可能就只有二颗星。我们选取这些垄断成长企业，去给企业定价，在市场定价错误的时候买入，可能会提高我们投资的胜率。
什么叫垄断成长企业？简单来说就是企业要同时具备垄断和成长两个特质。首先，企业要在行业上、地域上或者产品上具有垄断地位，这种垄断地位让后来者无法轻易与之竞争。其他，企业要有比较明确的成长性，最好是能随着经济发展、通货膨胀自然的收益成长。以企业举例，我认为贵州茅台、片仔癀、腾讯控股都属于比较明显的垄断成长企业。贵州茅台在高端白酒这个细分领域是独一档的存在，而且高端白酒在生产工艺上有时间上的限制，茅台可能通过提高价格享受经济发展和通货膨胀带来的业绩成长。片仔癀产品绝密配方，属于独家产品垄断，可以通过提价对冲成本上涨和提振业绩，医药行业从需求看亦是长青行业。腾讯控股通过qq和微信垄断互联网社交领域，在社交垄断的基础上通过广告、游戏、金融等渠道变现，除了收益经济发展和通过膨胀增厚业绩，还可以通过增加变现渠道保持增长，微信支付、视频号都是后期增加的变现渠道。这一类的垄断成长企业，容易长期跑赢通货膨胀，长期跑赢市场平均业绩增速，选择此类企业进行业绩预测和定价，自然是大大提高我们投资成功的概率。
那么我们选定了此类的垄断成长企业之后，如何给它们定价呢？我认为垄断成长企业理应享受高估值，如果一般是行业龙头企业我们给与25倍pe，那么垄断成长企业理应享受30倍左右的pe。理由有二，一方面垄断成长企业的业绩增长有保障，买入后即便占不到估值的便宜，我们可以通过企业业绩不断增长来获得投资收益，另一方面，从概率与赔率角度分析，高概率事件天然就应该低赔率，业绩增长的概率越高，在估值上的赔率就会越低。所以，我认为垄断成长企业只要低于30pe，就可以买入。在当前这个市场，沪深300指数已经连续下跌三年，很多人不再看好成长股，要求企业必须低估低估再低估，然后最好还要能够高股息的红利保障，我这个时候提这个30倍pe的定价是很不合时宜的。但是实际上，我认为把时间周期拉长，垄断成长企业是应该享有有估值溢价的。当前，贵州茅台、片仔癀、腾讯控股这些企业已经三年股价没涨了，贵州茅台和腾讯控股目前价格1690和370，都处于30pe以下，我认为是比较确定的低估机会，片仔癀目前价格超过30pe较多，略微有点贵，有待进一步观察。