开盘前，扒一扒$赛力斯(SH601127)$ 的研发投入，并对Q2业绩进行预测。
一、赛力斯很重视研发投入
先看2023年年报里研发投入的表述：
公司通过持续的高强度研发投入，锻造技术创新基因、打造了以M9为代表的AITO问界系列科技豪华汽车产品，以卓越产品力筑牢企业根基，创造品牌向上势能，取得了“突围战”阶段性胜利，并为公司赢得长期高质量发展打下坚实基础。
在平台开发方面，公司自主创新打造了具备不断迭代升级能力的模块化智能魔方平台。该平台是集底盘、车身、动力、软件、安全于一体的跨域融合智能多变的平台，适用于全系列、全尺寸车型；动力可兼顾超增、纯电、超混，是行业里率先能够兼容这三种动力形式的平台，真正做到如魔方般超强功能组合及拓展。
公司自主研发的超级增程系统，可满足不同级别车型的搭载需求，具有高度适配性。在纯电领域，公司成功研发了高集成电驱七合一总成，提高了整车的性能和续航里程。
二、研发投入占营业收入的比例
2022年，研发投入31.06亿，占营业收入9.11%。
2023年，研发投入44.38亿元，占营业收入12.38%，同比增长42.90%。
何总在4月的华为车BU发布会上说以后每年的研发投入占营业收入10%以上，2023年已经做到。
三、研发投入的会计处理
与理想汽车等车企不同的是，赛力斯将研发投入大部分资本化。2022年研发投入资本化比例84%，2023年资本化比例86%。资本化的比例，在年报里有披露，季报和半年报不披露。
资本化通常指的是企业将某些支出从费用账户转移到资产账户，以反映其对企业长期价值的贡献。资本化比例是指企业将支出确认为资产而非费用的比例。
以2023年为例：
本期研发投入合计 44.38亿，其中6.2亿费用化，38.17亿资本化。
费用化的6.2亿，主要是研发人员工资、实验品耗材等，这些支出无法长期化处理，在发生时计入当期损益。
资本化的38.17亿去哪了？变成了无形资产里的“非专利技术”，无形资产每年摊销。对于无形资产的使用寿命和摊销方法，公司说了算，有做账空间。
2023年期末无形资产95.44亿，其中土地使用权10.6亿，特许权2.7亿，专利权0，非专利技术81.8亿，软件及其他3.03亿。
2022年期末无形资产69.1亿，其中土地使用权12.3亿，特许权2.7亿，专利权0，非专利技术54.2亿，软件及其他2.57亿。特许权不懂是个啥，但我往前翻早在2020年年报时就有这2.7亿特许权了。
2023年新增非专利技术27.6亿，其中，内部研发新增41.7亿，处置3.2亿，摊销10.2亿，减值准备0.8亿。
2023年软件及其他摊销0.55亿。
2023年无形资产共摊销10.2+0.55=10.75亿，加上前面的费用化6.2亿，合计是16.95亿，这就是财务报表上显示的研发费用16.96亿。
四、研发投入和华为的关系
从财务报表来看，赛力斯的研发投入是自己花钱、自己出成果、自己负担，并没有给华为研发抽点，华为也没有收取赛力斯专利使用费、技术授权费等，这些传闻都是无稽之谈。
五、对比理想汽车的研发投入
赛力斯2023年营业收入358亿，研发投入44.38亿，占营业收入12.38%。研发费用16.96亿，研发费用率4.73%。
理想汽车2022年营业收入453亿，研发费用67.8亿，研发费用率14.97%。理想汽车2021年营业收入270亿，研发费用32.86亿，研发费用率12.17%。
前面说了，赛力斯的研发费用率和理想汽车的研发费用率不是一码事，二者没有可比性。
如果要比较，就拿赛力斯研发投入占营业收入的比重，和理想汽车的研发费用率作比较，比较下来，二者是差不多的。
六、2024年研发投入预测
2024年营业收入先拍个1500亿，研发投入占营收12%，也就是180亿。资本化率同2023年的86%，也就是154.8亿资本化，25.2亿费用化。
154.8亿资本化按照70%的转化率来算，2024年将新增加非专利技术108亿。加2023年期末非专利技术81.8亿，合计190亿。2024年摊销20%就是38亿。
因此，预测2024年研发费用是25.2+38=63.2亿，研发费用率63.2/1500=4.21%。
4.21%这个研发费用率，在做各季度的业绩测算时，我认为都可以用的。
七、赛力斯第二季度业绩测算
在上上篇的文章，我有算出过赛力斯的“毛利率减去销售+管理费用率”这个指标，2023年Q3是-14.96%，2023年Q4是-4.22%，2024年Q1是6.99%。并推断2024年Q2将再提高10%，到16.99%。这需要毛利率较Q1再提升8个点，（销+管）费用率再降2个点，有点难，也并非不可能。
主营利润率=16.99%-研发费用率-税费率。研发费用率用4.21%，税费率用Q1的2.78%，那么主营利润是16.99%-4.21%-2.78%=10%
Q2营收拍个400亿，其中M9是6万台，M7是3万台，M5是2万台，蓝电随便估。
则主营利润40亿，政府补贴按照Q1的1.5亿来算，则营业利润41.5亿。
企业所得税按照15%，则净利润35.3亿。
少数股东损益按照6亿，则归母净利润=35.3-6=29.3亿。
扣非净利润=29.3-1.5=27.8亿。
以上是乐观的算法，如果毛利率提升没有这么快，那么按照毛利率提升5个点重新算，归母净利润是21.5亿，扣非是20亿。