有球友指出和喜诗糖果类比不合适，推荐了万代。我也感觉万代可能是和泡泡玛特相关性较强的公司了。
首先声明一下，我在雪球发表一些想法不是为了吹票，如果这么认为真是小看我了。因为我深知，不要说像我这样的无名小卒发表一些观点无法影响市场，即便是巴菲特宣布买了泡泡玛特，股价也不见得会涨。如果不信，参考巴菲特买入中国石油和比亚迪后的股价走势。
主要是记录一下想法，以便今后进行反思。如果正好碰到对泡泡玛特感兴趣的球友，能起到一个参考作用，也算是额外之喜了。
闲话不表，切入正题。
万代是日本大型玩具公司之一，成立于1950年，主要生产高达系列作品、圣斗士，海贼王系列动画的角色模型。一开始做汽车，军舰等模型起家，后来涉足电子游戏，1997年连续亏损，差点被世嘉收购。那时正值东亚经融危机，看来消费者手里缺钱对这种公司的影响还是挺明显的。最终走出困局据说是研发了一个电子宠物玩具成了爆款。2005年9月和南宫梦合并，成立万代南宫梦控股。2018年成立子公司万代SPIRITS，主要生产玩具，扭蛋，卡片，生活用品等。
这里有个麻烦，这个1950年成立的万代株式会社，实际上是在2005年被南宫梦收购的，他们两家成立了万代南宫梦控股。泡泡玛特和万代株式会社最像，但后者只是上市公司万代南宫梦的一个子公司，按照2022事业年度的财报，万代株式会社的营收只占上市公司营收的14.7%。所以观察财务数据和股价的关系只能看万代南宫梦控股。但是实际上能横向比较的公司是万代株式会社。
下面从网站上拷几张介绍两家公司的图大家参考一下。
万代南宫梦（上市公司）
万代株式会社（万代南宫梦子公司）
万代南宫梦控股的业务太多了，总的分为电子事业部和玩具事业部。电子事业部主要包括电子游戏，网络游戏，传媒相关等。玩具事业部包括玩具，文具，甚至医疗器械等。和泡泡玛特相似的万代株式会社，只占第二张图中的第一行的两个公司。
下图摘录的是最近3年万代南宫梦和万代株式会社的财务数据。（单位是百万日元）
（注：日本财报周期一般是到3月31日止的一年，叫事业年度。这是惯例，除了麻烦一点，和我们按自然年度记录财报是没有区别的。）
营收和ROE（上市公司）
净利润和海外收入比（上市公司）
看了万代的业务介绍，主要财务指标和市值图。和泡泡玛特相比，试着总结一些观点。
几个坏消息和几个好消息。
坏消息：
1，泡泡玛特的增速肯定是不可维持的，即便没有今年的疫情，早晚得降下来。按照像日本这样的成熟市场的头部企业，万代南宫梦的营收从2013年的487,241百万日元，增加到2022年的889,270百万日元，十年时间仅仅增加82.5%，年化增长6.2%。盈利从2013年的32,383百万日元，增加到2022年的92,752百万日元，十年时间增加186.42%，年化增长11%。好在2022年利润几乎翻倍，如果是看2021年的利润，9年时间仅增加51%。万代株式会社的财务数据令我惊掉下巴，2013年的营收是132,348百万日元，2022年相比2013年居然还是下降的。利润是从7,970百万日元微增到8,854百万日元。
2，因为汇率变动的关系，我仅把22年度的数据按0.05汇率转成人民币。万代株式会社的营收为65.51亿元，净利润为4.43亿元。万代南宫梦的营收444.6亿元，利润46.38亿元。目前泡泡玛特的营收和万代株式会社相当，离万代南宫梦还相距甚远。在扩大营收上，还需要多向日本前辈学习，摸着他们过河。
3，两家公司的净利润率相比泡泡玛特都较低。这可能和日本市场竞争较大有关。投资要做好竞争日益加大的准备。
好消息
1，营收增速慢，利润有波动，并不值得大惊小怪。股价的波动会受市场情绪影响，还有和该市场中投资者的成熟度有关。万代南宫梦即便在非常一般的业绩下，股价从 2013年1月4日 的1140日元上涨到上周末2022年7月29日的10360日元。由此也印证了在低利率环境下，赚真金白银的公司获得较高市盈率是合理的。
2，日本是非常成熟的玩具市场，已经开发几十年。营收增长慢，利润率低充分说明了竞争的激烈。宏观上，日本经济在1989年走到顶点后，居然30年后还没有完全恢复。即便是这样的大环境，而且在国际化不算成功的情况下，万代已经活得风生水起了。反观中国的大环境，经济总量从日本的十分之一增加到日本的3倍。近几年泡泡玛特的快速崛起也充分说明了随着经济的发展（主要是有钱了）娱乐方面的需求被迅速激起。这是大环境决定的潮流，不可阻挡，一开始的猛烈爆发正是说明了这个需求是被压抑很久的表现，以后肯定会减弱，但不会消失。有可能转变，这需要泡泡玛特这样的优秀公司去把握潮流，创造美好。
3，对2018，2019年每年3倍的爆发，一定要有一个清醒的认识，这不是常态。但是在日本同行营收停滞的时候，泡泡玛特居然有这样的爆发，一方面归功于大环境，另一方面大概和泡泡玛特IP的优秀程度和管理层的营销水平不无关系。在股价猛烈调整后，大胆预测未来十年，泡泡玛特只要维持10%的增长，10年10倍有没有可能？