原创 松星
茅台虽然两万亿，依然是个小公司
为什么叫小行业孕育大公司？
因为茅台的赛道确实小，年销量不到4万吨
问题的提出
发现好公司并不难，难的是对公司商业模式的理解以及对公司未来估值的判断
十年前大家都知道茅台和苹果是好公司，是什么阻碍了大家购买和持有他们？
颠覆认知：茅台2万亿市值，被称为A股股王，茅台的市场空间大吗？
理论投资标准：
市场空间大
商业模式好：有定价权，盈利能力强
但现实世界是：
有定价权的公司，市场空间不大
市场空间大的公司，缺乏定价权
茅台2002年市值70亿时为什么投资人缺乏预见性或者忽视了这类公司的长期巨大的发展前景？
并不是因为大家没有看到茅台的高盈利和稀缺的议价权，因为茅台很早就展现出了高毛利高净利率的特征。而是对茅台的市场空间和成长空间存在怀疑。
现实世界的牛股：往往是小市场里面诞生的大公司，茅台也是这样
白酒行业VS茅台：对白酒行业市场空间的分析可能会阻碍你对茅台的投资
因为总量下降
茅台的业绩走势基本和行业量的走势相反
用行业来分析茅台大概率得出错误的结论
以白酒行业的总量、天花板、周期来分析茅台会得出完全错误的结论，因为茅台是一个极其小众的细分市场：
2010年茅台销量大约1万吨，2022年销量3.79万吨，而白酒总的销量区间在600-1000万吨，所以用行业总量来分析茅台有什么意义？
茅台酒市占率不到1%
茅台酒今年提价了，不代表五粮液和泸州老窖酒可以顺利提价
如果复盘历史你会发现茅台提价后，五粮液和泸州老窖跟着提价，结果被反噬，五粮液也从曾经的老大彻底被茅台超越，曾今不具备提价条件去提价的教训够他们深刻反省
价格分为出厂价、批发价和终端零售价
茅台的出厂价比五粮液和泸州老窖贵100元左右，但是批发价和零售价差不多是五粮液和泸州老窖的三倍
贵州茅台出厂价969元/瓶，批发价和终端价3000左右，中间渠道利润2000
五粮液889，批发价和终端价1000左右
泸州老窖850，批发价和终端价1000左右