当下的市场，好的投资标的越来越难找。房地产已在高位，金融市场遭遇股债双杀，存银行财富价值不断缩水，投资海外又面临着严格的外汇管制。有没有这样一种投资，既有安全边际，又能提高收益呢？
能打折买股票, 还有着低门槛、风险分散、高流动性特性的公募定增基金正在引起市场关注。
参与定增市场不再是机构和土豪的专利
传统方式参与定增，直接通过一级半市场，少则几千万，动辄上亿；如果用集合产品，门槛也得是100万起，还面临1年或3年的限售期。而我们所说的公募定增基金，最低申购金额1元起，发行封闭期过后（一般为3个月），持有份额可在二级市场交易，无需锁定，对普通小散户来说，简直是参与定增的良心产品。
享受折上折的投资机会
定增基金性质上类似传统封基，由于封闭期的存在，市价往往低于净值，并且由于其净值估算方式的特殊性，会放大实际折价程度。加之定增本身的一个折扣率，可谓是折上折。
具体来说，在估值方法上，由于定增股票限售一年（也有三年的），如果在计算净值的时候完全按照市价和当年的成本之差来计算，则相对激进（一般该方法下的估值称为隐含净值）。因此，基金公司从保守的角度，按照时间进度分摊计算净值（保守净值）。因此，隐含净值客观存在，如果其相对市价的折价幅度很高的话，对于基金表现能构成强支撑，尤其是在市价相对保守净值出现大幅折价的时候，其内在的实际折价程度会更大，折上折的收益空间也被拉大。
我们关注的是哪些公募定增产品
公募定增基金是通过公开募集资金，以基金产品形式参与上市公司的定增。可分为以下3种：
1、不设封闭期不上市类，如前海开源再融资主题精选股票型证券投资基金，投资范围包括定向增发股票，为开放式基金不设封闭期且不上市。
2、设有封闭期不上市类，如泓德泓华灵活配置混合型证券投资基金，有18个月封闭期。在封闭期内投资流通受限证券的比例为 0%-100%。但封闭期内基金份额不上市。
3、设封闭期且上市交易，如九泰锐智定增灵活配置混合型证券投资基金，基金设有5年的封闭期，且在封闭期内基金份额可上市交易。封闭期满后，基金会转为LOF。
今天我们仅讨论第三类基金，后文所指的公募定增基金皆指设封闭期且上市交易的基金。
需要指出的是，判断一个基金是否为定增基金，应主要看其实际投资时是否主要投资于定增项目。大部分定增基金在合同中明确规定，定增资产占非现金资产的比例不低于80%。但也有部分基金并未在合同中明确规定投资定增的比例，如财通福享，其将大部分资产投资于定增产品，也应归类为定增基金。
综上，本文所称的定增基金有如下特点：
设置封闭期。由于基金主要参与定增项目，而定增项目有1年及3年的限售期，因此定增基金短期内无法赎回，通常会设置18个月至5年不等的封闭期；
可上市交易。这些基金通常会在运行3个月后上市交易，以弥补封闭期不能赎回的缺陷；
封闭期结束后，基金转为LOF，即可申赎又可在二级市场交易；
基金偏股型，封闭期定增资产占非现金资产比例较高。
注1：前13只基金均在合同中标明了在封闭期内非公开发行股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%；但后8只（编号14-21）基金在合同中未作此说明。
注2：收盘价、净值数据截至2017.1.9
如何看基金背后的投资逻辑？
1、价值投资时点选择。定增基金的隐含折价率很大程度上，取决于定增项目建仓的成本。2016年的定增市场，1年定增项目的折扣率波动较大，5月份市场平均折扣率只有9.41%。如果一只封闭期18个月的基金在定增折价率给的不是很理想情况下发行，因为其只有3个月的建仓期，这就迫使基金拿较多的安全垫低的票，对于投资者来说则不太有利，需要等待折价率的扩大。
具体分析持仓的投资机会。一只定增基金在建仓完毕后，其大部分持仓是锁定的，对于投资者来说很清楚，且非常容易掌控。例如九泰锐智在其持仓中有较高比例的锂电池板块股票，而在去年下半年及今年上半年，该板块的表现强势，配置九泰锐智则类同于配置了有折价安全垫的锂电池板块。
2、套利
新基金的低估机会。去年股灾之后，市场对于定增基金避之而不及，多只2015年8月份刚上市、尚未开始建仓的定增基金遭遇了大幅折价。在这个时候买入，相当于打折买入现金资产，风险较低。在行情平稳回暖的时候，这种不合理的大幅折价会快速收窄。针对新上市、低仓位的基金，在低估一定程度时，存在投资价值。比如2016年9月以后成立，股票仓位还低于10%的银华鑫锐定增，目前的折价率超过9%。
封转开折价收敛的机会。封闭式基金由于期间无法申赎使得二级市场价格会与市价出现一定的差别，由于时间的因素，基本都是折价状态，但是到期后，套利的存在使得这种折价会被迅速抹平。国投瑞利2016.8.5号封转开，在截止日前一个月大约有2%的折价，套利资金驱动下，最终价格收敛于净值。同样地，近期刚封转开的财通精选，在近一个月内，折价幅度收敛了约2.6%。
