@李雪 您好！我在8.02的时候入了MM，买的时候算是一时冲动，既没有读年报也没有估值，仅仅是读了一些行业分析。结果当天就跌了6%。后来我细读了年报，用Residual Earnings估了一下值——我发现如果要支撑股价$8，需要假设2013-2015年每年营业额增长50%，2016-2017年每年营业额增长35%。2013-2015年的EPS，我用的是分析师的预测中较保守的（2013年0.01，2014年0 0.170，2015年0.377），然后2016-2017年我假设净利润率为5%. 之后假设Continuing growth rate in EPS是4.5%，贴现率用9%. 我现在的问题是，MM能否在接下来的竞争浪潮中生存发展下来。你对这个行业很熟悉吗？现在有一些新的平台，例如Nexage. 我看了MM的高管，似乎主要是作传媒/广告/金融/法律出身的，并没有搞数据挖掘和数据分析的data scientist。虽然他们现在有不错的数据库，但是我读它们年报和出版的分析报告，觉得他们Relevance Graph把用户分成70多类，诸如Auto in-market, Traveller, Gamers, Parents等等的思路和技术不见得就有领先之处——特别是考虑到像Google这样的数据控以及现在美国数据技术的日新月异，如果竞争对手的分析效率能够超过它5倍以上，确实是很要命的。另外一个是，MM一季度的营业额增长是50%，它的季报对第二季度营业额的guidance是58-60million，比起去年二季度增速也是50%，所以我的理解是，它的今年的增速似乎也难显著超过50%。MM的年报披露了前100大广告主对MM平台的投放量，去年是70.8 million（同比增长32.85%），占MM总收入的39.85%。考虑到MM的管理团队做大客户的能力可能较强，这一块的增速已经逐年放缓，我的理解是维持高增长可能要靠更小一些的广告主，我想这一块儿的竞争可能更充分和激烈（假设和大客户谈的时候关系、人脉更重要一些，而和小客户谈的时候更加是实打实的效率导向的竞争）。总之，由于我对这个行业没有经验，难以判断MM和竞争对手（特别是一些后起之秀）的实力对比，也不知道在接下来的竞争中，核心的竞争点将是什么（特别是数据技术到底有多重要）。我看您对MM情有独钟，又是在传媒行业，很希望听听您的看法与洞见。【我现在在MM上的浮动盈亏已经是-7%了，今年第一笔亏钱的投资，心里在滴血，悔恨头脑发热就买了，没有操守，现在是卖是留也是模棱两可，奇虎难下..】